BCE pledează pentru menținerea unui bilanț mare

3

Deblocați gratuit Editor’s Digest

Banca Centrală Europeană trebuie să evite să își micșoreze prea mult bilanțul, a declarat economistul său șef, avertizând că acest lucru ar putea afecta creditarea și amenința stabilitatea financiară.

Marile bănci centrale au inundat sistemul financiar cu lichidități ca răspuns la o serie de șocuri din ultimii 15 ani, cumpărând cantități fără precedent de obligațiuni și împrumutând sume uriașe de bani băncilor comerciale în condiții generoase.

Acum, pe măsură ce autoritățile care stabilesc rata de dobândă înăspresc politica monetară ca răspuns la inflația ridicată, oficialii din zona euro și din alte părți au început să dezbată măsura în care bilanțurile ar trebui să revină la normele de dinainte de 2008.

„Există o tranziție în curs de desfășurare”, a declarat joi Philip Lane la o conferință a BCE. „Nu cred că ar trebui să ne întoarcem la lumea rezervelor bancare foarte scăzute pe care o aveam înainte de criza financiară globală”.

Menținerea unui bilanț mai mare ar încuraja băncile comerciale să acorde mai multe împrumuturi, ar oferi sistemului financiar o rezervă de lichidități pentru a face față șocurilor viitoare și ar oferi BCE mai multă „marjă de manevră” pentru a evita ca ratele dobânzilor să revină spre zero în viitor, a spus el.

Comentariile sale subliniază modul în care băncile centrale ale lumii încearcă să își dea seama cât de mare este rolul pe care trebuie să îl mențină în furnizarea de lichidități sistemului financiar – după ce au pus o pauză în înăsprirea recentă a politicii monetare pe care au lansat-o ca răspuns la o creștere a inflației.

În ciuda celor 10 creșteri succesive ale ratei dobânzii de către BCE, rămâne o mare acumulare de rezerve, sub forma depozitelor deținute la banca centrală de către băncile comerciale.

În zona euro, nivelul rezervelor este cu 3,7 miliarde de euro peste ceea ce creditorii din regiune sunt obligați să dețină.

BCE a cumpărat mai mult de 30% din toate obligațiunile din zona euro pe care le-a putut cumpăra, extinzându-și bilanțul de la puțin peste 1 mld. euro înainte de criza financiară din 2008 la aproape 9 mld. euro în urmă cu doi ani. În ultimul an, acesta s-a redus la aproape 7 mld. euro, ca urmare a expirării împrumuturilor acordate băncilor comerciale și a încetării unei mari părți a activității sale de cumpărare de obligațiuni.

Unii factori de decizie, inclusiv președintele Bundesbank, Joachim Nagel, consideră că bilanțul umflat al BCE oferă un stimulent monetar suplimentar. Acest stimulent subminează lupta împotriva inflației, susțin aceștia, solicitând ca banca centrală să oprească reinvestirile într-un portofoliu de obligațiuni de 1,7 miliarde de euro din epoca pandemiei înainte de sfârșitul anului viitor.

Nagel a declarat în iunie că există „multe motive pentru a recomanda o revenire la o amprentă mult mai mică a băncii centrale pe piață”.

„Sunt un susținător al reducerii semnificative a bilanțului Eurosistemului în anii următori”, a spus el.

Deși Lane nu a precizat cu exactitate cât de mare crede că ar trebui să fie bilanțul BCE, el a spus că banca centrală ar putea menține un „portofoliu structural de obligațiuni”, pe lângă operațiunile obișnuite de creditare pe termen scurt și pe termen lung care existau înainte de 2008.

„Nu dorim să ne aflăm nici într-un regim excesiv de sever, nici într-unul excesiv de abundent”, a spus Lane. Menținerea unui nivel considerabil al rezervelor ar „susține disponibilitatea băncilor de a acorda credite în ciuda riscurilor asociate activelor nelichide (cum ar fi împrumuturile bancare) într-o lume mult mai predispusă la șocuri macrofinanciare”.

Piet Haines Christiansen, director de cercetare în domeniul veniturilor fixe la Danske Bank, a prezis că BCE va păstra un portofoliu de obligațiuni cuprins între 1,5 și 2 mld. euro, în scădere de la nivelul actual de 4,7 mld. euro. „Astăzi avem o schimbare structurală în ceea ce privește cererea de lichiditate față de perioada de dinaintea crizei financiare globale, nu în ultimul rând și datorită reglementărilor care au fost implementate în ultimul deceniu”, a spus el.

Autoritățile de reglementare la nivel mondial cer băncilor să dețină un nivel minim de active foarte lichide pe care să le poată accesa rapid în caz de criză, inclusiv depozite la o bancă centrală sau obligațiuni guvernamentale.

Argumentând în favoarea păstrării unui bilanț mai mare, Lane a declarat că reducerea prea agresivă a rezervelor ar putea lăsa băncile comerciale vulnerabile la „efectele colaterale” ale unei crize de lichiditate la instituțiile financiare nebancare, cum ar fi fondurile speculative sau fondurile de capital privat. De asemenea, ar risca o repetare a „episoadelor de criză care se auto-împlinesc”, cum ar fi prăbușirea datoriilor suverane din zona euro în urmă cu un deceniu.

BCE își revizuiește cadrul operațional, inclusiv care este nivelul ideal al rezervelor bancare, rezultatele urmând să fie anunțate în primăvara anului viitor.

„BCE pare să recunoască faptul că va trebui să gestioneze un bilanț mare pentru mai mult timp, fie și numai pentru că băncile trebuie să opereze cu rezerve de lichiditate semnificative într-un mediu predispus la riscuri de stabilitate financiară”, a declarat Frederik Ducrozet, șeful departamentului de cercetare macroeconomică de la Pictet Wealth Management.

Sursa: www.ft.com

Citește și
Spune ce crezi