Cum va reacționa BCE la turbulențele de pe piața obligațiunilor?

Deblocați gratuit Editor’s Digest

Roula Khalaf, redactor al FT, își selectează articolele preferate în acest buletin săptămânal.

Cum va reacționa BCE la turbulențele de pe piața obligațiunilor?

Banca Centrală Europeană se va reuni la Atena în această săptămână, în condițiile în care costurile de împrumut pentru guvernele din zona euro au atins cel mai ridicat nivel de când criza datoriilor a amenințat să distrugă moneda unică, în urmă cu mai bine de un deceniu.

BCE a fost deja considerată ca fiind foarte probabilă să lase ratele dobânzilor neschimbate la ședința de joi, oprind ceea ce a fost o înăsprire fără precedent a politicii monetare pentru a face față celei mai mari creșteri a inflației europene din ultima generație.

Vânzarea recentă de pe piața obligațiunilor, determinată de datele economice americane mai puternice decât se așteptau și de convingerea că ratele dobânzilor vor rămâne mai mult timp la un nivel mai ridicat, a întărit așteptările privind o pauză a BCE, deoarece aceasta înăsprește condițiile financiare cu câteva crestături în plus.

În timp ce factorii de decizie ai BCE iau o pauză de la majorarea ratelor – cel puțin pentru moment – aceștia își îndreaptă atenția către alte chestiuni, cum ar fi lichiditatea excedentară de 3,7 miliarde de euro pe care banca centrală o deține în depozite de la băncile comerciale, o datorie din ce în ce mai scumpă având în vedere cât de mult au crescut ratele.

Au fost lansate mai multe idei pentru a rezolva această problemă, de la începerea mai devreme a procesului de reducere a bilanțului băncii centrale prin diminuarea dimensiunii portofoliului său de obligațiuni, până la creșterea cerințelor minime pentru depozitele băncilor comerciale pentru care acestea nu primesc nicio dobândă.

Cu toate acestea, având în vedere turbulențele de pe piețele de obligațiuni, unii membri ai consiliului guvernatorilor BCE au declarat luna aceasta pentru Financial Times că prima idee nu este înțeleaptă, în timp ce cea de-a doua nu este necesară pentru a aduce inflația la țintă și ar trebui lăsată pentru o revizuire mai amplă a cadrului operațional de anul viitor.

Peter Schaffrik, strateg macroeconomic global la RBC Capital Markets, a declarat că este „puțin probabil ca BCE să aducă modificări la oricare dintre aceste măsuri în cadrul reuniunii de săptămâna viitoare” – inclusiv la dobânda pe care o plătește pentru depozitele guvernamentale – dar urmărește orice indiciu privind „intențiile sale viitoare”. Martin Arnold

S-a accelerat creșterea economică a SUA în trimestrul al treilea?

Se așteaptă ca creșterea economiei americane să se fi accelerat în al treilea trimestru, în ciuda impactului campaniei agresive de creștere a dobânzii de către Rezerva Federală.

Biroul de Analiză economică ar urma să raporteze joi că produsul intern brut al SUA a crescut cu un ritm anualizat de 4,1% în cele trei luni până în septembrie, potrivit unui sondaj realizat de Reuters în rândul economiștilor. Acest lucru ar marca o creștere puternică față de 2,1% în al doilea trimestru.

Economiștii și analiștii pariază de luni de zile că majorările de dobândă ale Fed – care au ridicat dobânda cheie a băncii centrale de la aproape zero la un interval de 5,25-5% în mai puțin de doi ani – vor începe în curând să frâneze creșterea. Cu toate acestea, până în prezent nu au existat prea multe dovezi în acest sens, în ciuda unei încetiniri în unele segmente ale economiei, cum ar fi sectorul imobiliar.

Datele de la departamentul de comerț din această săptămână au arătat că datele privind vânzările cu amănuntul din septembrie au fost mult mai puternice decât se așteptau, crescând cu 0,7 procente. Se așteaptă ca acest lucru să se fi reflectat în creșterea PIB-ului, spun analiștii.

Vânzările cu amănuntul și datele recente privind inflația mai mari decât se așteptau „ne-au determinat să creștem prognoza noastră pentru creșterea PIB-ului real în trimestrul al treilea la 5% față de 2,1% în trimestrul al doilea”, a scris Tiffany Wilding, economist la Pimco. „Acest ritm rapid subliniază forța economiei americane, inclusiv a pieței muncii, ceea ce întărește provocarea cu care se confruntă factorii de decizie politică în încercarea de a răci economia în lupta lor împotriva inflației lipicioase”. Kate Duguid

Cât de puternică este piața muncii din Marea Britanie?

Investitorii vor analiza datele privind locurile de muncă din Marea Britanie pentru a înțelege amploarea impactului creșterii ratelor dobânzilor asupra economiei și a presiunilor asupra prețurilor.

Marți, Oficiul Național de Statistică va publica cifrele privind ocuparea forței de muncă, după ce publicarea a fost amânată săptămâna trecută din cauza îngrijorărilor legate de calitate, ca urmare a scăderii ratelor de participare la sondajul lor.

Economiștii chestionați de Reuters estimează că rata șomajului se va menține la cel mai ridicat nivel din ultimele 22 de luni, de 4,3%, în cele trei luni până în august. Împreună cu o atenuare a creșterii salariilor, relevată de datele publicate săptămâna trecută, cifra ar trebui să întărească opinia că restrângerea pieței forței de muncă – care a contribuit la presiunile inflaționiste – se diminuează.

Cu toate acestea, Banca Angliei pune mai puțină greutate pe cifrele ONS privind câștigurile și piața muncii. În cadrul ședinței din septembrie, factorii de decizie ai BoE au remarcat că măsurile alternative ale salariilor se situau la niveluri inferioare datelor oficiale, iar acesta a fost unul dintre factorii care au dus la decizia restrânsă de a nu majora rata dobânzii de referință de la 5,25%.

Centrala ar putea fi, de asemenea, precaută cu privire la datele privind activitatea de afaceri pentru luna octombrie, care sunt, de asemenea, publicate marți. Cifrele preliminare din septembrie au sugerat că Marea Britanie intră într-o recesiune profundă, pentru ca apoi să fie revizuite la niveluri mult mai sănătoase în lectura finală. „[The figures] pot fi luate acum cu un strop de sare”, a declarat Sandra Horsfield, economist la Investec.

Ea a adăugat că decizia BoE de a menține ratele neschimbate în septembrie a fost luată cu o majoritate foarte mică, de cinci la patru, și „trebuie să ne întrebăm dacă s-ar fi luat aceeași decizie dacă nu ar fi existat o estimare atât de sumbră a PMI pentru servicii”.

Horsfield se așteaptă ca indicele compozit al managerilor de achiziții să scadă marginal până la 48,3 în octombrie, din cauza unei încetiniri mai accentuate a activității din sectorul serviciilor, în condițiile în care majorarea plăților ipotecare și a costurilor de închiriere afectează cererea consumatorilor. Se așteaptă, de asemenea, ca industria prelucrătoare să rămână în contracție. Valentina Romei