# Portofele răvășite 60-40 se confruntă cu un alt an greu

> Investors using the traditional equity-bond allocations took a 17 per cent hit last year

Publicat: 11 ianuarie 2023, 09:02 · Actualizat: 19 august 2026, 02:26 · Autor: Corina Popescu · Categorie: [Afaceri](https://news24.ro/afaceri/index.html.md) · Pagina web: https://news24.ro/portofele-ravasite-60-40-se-confrunta-cu-un-alt-an-greu/ · Publicație: News24

![](https://news24.ro/wp-content/uploads/2023/01/4acbc7d2-bce0-41e3-b46b-5e5f24f69dc3.webp)

Condițiile macroeconomice dificile vor continua să pună presiune asupra portofoliilor tradiționale de acțiuni și obligațiuni în acest an, au avertizat unii investitori, după cursa obositoare de anul trecut pe piață, în care ambele clase de active s-au prăbușit în tandem.  Portofoliile care conțin 60% acțiuni și 40% obligațiuni au pierdut 17% în 2022, potrivit BlackRock, cea mai proastă performanță din 1999. Acest lucru a subminat o formulă care stă la baza alocării activelor de mai bine de 30 de ani.  Corelația inversă dintre obligațiuni și acțiuni – ipoteza că pe măsură ce prețul uneia crește, altul scade – a ajutat la echilibrarea portofoliilor încă din anii 1980.  Investitorii au folosit împărțirea 60/40 ca ghid prin decenii de volatilitate scăzută cunoscută sub numele de Marea Moderație.  Randamentele pentru portofoliile 60/40 au fost în medie de aproximativ 7% între 1999 și 2022, potrivit BlackRock.  Dar această relație s-a rupt anul trecut, când inflația în creștere și creșterea ratelor dobânzilor au lovit deopotrivă obligațiunile și acțiunile.  Aproximativ 58% dintre investitorii instituționali chestionați de Amundi și de consultanța Create Research consideră că modelul de anul trecut nu va dispărea prea curând.  „Nu ne așteptăm ca performanța în 2023 să fie la fel de proastă ca în 2022.  .  .  dar punctul mai larg este că poți face mai bine decât 60/40 cu un profil de risc similar", a declarat Vivek Paul, șeful de cercetare de portofoliu la Institutul de Cercetare BlackRock. „În ultimele decenii, ați avut o volatilitate scăzută, negativ. corelate și băncile centrale au intervenit ori de câte ori a existat o piatră de poticnire, așa că totul a fost în regulă: portofoliile 60/40 erau bine, dar într-adevăr și 70/30 și 50/50.  În viitor, diferența de performanță va fi mult mai mare între diferitele portofolii cu profiluri de risc similare cu cele tradiționale 60/40". Vizionați un instantaneu al unei diagrame interactive. Acest lucru se datorează cel mai probabil faptului că sunteți offline sau JavaScript este dezactivat în dvs. browser.

![](https://www.ft.com/__origami/service/image/v2/images/raw/https%3A%2F%2Fpublic.flourish.studio%2Fvisualisation%2F12389899%2Fthumbnail%3FcacheBuster%3D2023-01-09T15%3A42%3A00.158Z?dpr=1&fit=scale-down&quality=highest&source=next&width=700)

				Tehnologia și alte acțiuni care se bazează pe fluxurile de numerar viitoare pentru valoare continuă să fie nefavorabile, în timp ce bazarea pe strategiile de cumpărare și păstrare nu va mai funcționa la fel de bine ca înainte, potrivit Amin Rajan, director executiv al Create Research.  „Schimbările în regimul pieței constau în două lucruri: concentrarea pe termen scurt și concentrarea pe oportunism”, a spus Rajan.  „În acest mediu, o abordare formulă nu funcționează.”  BlackRock consideră că investitorii vor trebui să dețină portofolii mult mai diversificate pentru a oferi randamente similare cu mediile lor pe termen lung.  Proporția obligațiunilor legate de inflație deținute de investitori va fi mult mai mare, la fel ca și alocarea către active private, în ciuda preocupărilor investitorilor cu privire la lipsa lichidității.  Printre activele tradiționale, Paul pledează pentru o subponderare a obligațiunilor de stat nominale.  Ursula Marchioni, Head of Portfolio Advisory la BlackRock pentru EMEA, vede o diversificare mai mare în alte active „ca un indicator al pieței și al regimului macroeconomic mai volatil și mai incert și al nevoii investitorilor de a obține un control mai mare asupra rezultatelor portofelului”.  O alocare mai mare pe piețele private – care poate include capital privat, asociații și active reale, cum ar fi proprietatea – este văzută de mulți experti ca o modalitate de a adăuga balast volatilității activelor tranzacționate public.  „Clasa de active nu este imună la volatilitatea macro și suntem subponderați piețele private în opiniile noastre strategice, deoarece credem că evaluările ar putea scădea, sugerând oportunități mai bune în următorii ani decât acum”, a spus Paul de la BlackRock, adăugând că ar recomanda majoritatea clienților instituționali. caută un profil de risc echilibrat pentru a deține 20% în active private acum câțiva ani, dar doar 15-17% acum.  „Cu toate acestea, credem că piețele private ar trebui să fie o alocare mai mare decât vedem că majoritatea investitorilor dețin astăzi”.  Dar mulți investitori își fac griji cu privire la dificultatea de a părăsi astfel de vehicule în perioade de stres.  „Cu lipsa de lichiditate, este foarte greu să ieși din ea [alternative investments], iar dacă mergi pe piaţa secundară .  .  .  ești plătit cu o astfel de reducere", a spus Rajan. Când este abordat cu un grad de flexibilitate în ceea ce privește diversificarea regională și sectorială, un portofoliu de 60/40 ar putea oferi randamente medii anuale de o cifră medie până la mare în următorii câțiva ani dacă investitorii sunt răbdători, potrivit lui David Aujla, manager de fonduri multi-active la Invesco. El favorizează reducerea expunerii la acțiunile americane în favoarea altor regiuni, precum și căutarea de investiții în companii mici din întreaga lume. Aujla favorizează, de asemenea, creditul corporativ față de creditul suveran datorie, având în vedere randamentele actuale oferite, dar adaugă încetul cu durată pozițiilor în obligațiunile guvernamentale, după ce a început anul la capătul scurt al spectrului.” Elementul cu venit fix... poate acum să contribuie și cu venituri mult mai mari la portofolii, care este bun, deoarece de mulți ani portofoliul tipic 60/40 s-a bazat incredibil pe componenta de capital propriu  ionar pentru generarea de venituri”, a spus Aujla.  Cu toate acestea, el a avertizat că „piețele sunt probabil să rămână volatile și, prin urmare, este important să fim flexibili.  Din fericire, abordarea tradițională nu este singura opțiune pentru investitorii în acest spațiu.”

Sursa: www.ft.com