# Se va termina QE în curând?    Timpuri financiare

> Liquidity in all the wrong places

Publicat: 6 ianuarie 2023, 09:15 · Actualizat: 19 august 2026, 02:21 · Autor: Corina Popescu · Categorie: [Afaceri](https://news24.ro/afaceri/index.html.md) · Pagina web: https://news24.ro/se-va-termina-qe-in-curand-timpuri-financiare/ · Publicație: News24

![](https://news24.ro/wp-content/uploads/2023/01/cc505f93-2440-4b01-9063-c253fec294ac.webp)

Buna dimineata.  Datele pieței muncii din SUA au revenit din nou pozitive ieri, sub forma statelor de plată ADP, iar de această dată bursa a observat.  Între timp, deponenții de la Silvergate, o bancă axată pe cripto, au retras 8,1 miliarde de dolari în al patrulea trimestru.  Și știi ce?  Silvergate avea [banii](https://news24.ro/stiri/bani/)!  Acțiunile băncii ar putea scădea cu 94%, dar (cel puțin pentru moment) se pare că adultul cripto este în cameră.  E-mail-mi: robert.armstrong@ft.com.  Se va retrage Fed pe QT?  Teoria valorilor activelor funcționează după cum urmează: oamenii și instituțiile vizează un anumit amestec de active de risc și numerar în portofoliile lor.  Când sunt turnați mulți [bani](https://news24.ro/stiri/bani/) în sistem, toată lumea spune: „Am prea mulți [bani](https://news24.ro/stiri/bani/) în portofel, mai bine cumpăr niște active riscante pentru a obține amestecul potrivit”.  Dar când cineva cumpără acțiuni sau obligațiuni, [banii](https://news24.ro/stiri/bani/) de care a scăpat merg doar către altcineva.  Acum acea persoană are prea mulți [bani](https://news24.ro/stiri/bani/) și merge să cumpere active riscante.  Mergem înainte și înapoi, ridicând prețul tuturor, până când lichiditatea este scoasă din sistem sau crește dorința agregată de lichiditate față de activele riscante.  Cumpărări neprotejate în această teorie, oarecum, ceea ce ne face să credem că înăsprirea cantitativă – sau, dacă preferați, „scăderea bilanțului Rezervei Federale” – este un vânt în contra major pentru prețurile activelor.  Bilanțul Fed se poate micșora la aproximativ 95 de miliarde de dolari pe lună, ceea ce înseamnă că altcineva deține mult mai multe trezorerie și deține mult mai puțini numerar.  Cartoful se trece putin mai incet.
![Diagramă liniară a bilanțului Rezervei Federale, miliarde de dolari care arată o creștere rapidă, o scădere lentă](https://www.ft.com/__origami/service/image/v2/images/raw/https%3A%2F%2Fd6c748xw2pzm8.cloudfront.net%2Fprod%2F163a2060-8d58-11ed-acee-e1bbd770d3c0-standard.png?dpr=1&fit=scale-down&quality=highest&source=next&width=700)
Oricât de mult dorește Fed să-și restrângă bilanțul, totuși, vrea să se asigure că există suficientă lichiditate în sistem și că lichiditatea este în locurile potrivite.  Vrea ca instalațiile financiare să continue, mai degrabă decât să se înfunde așa cum s-a întâmplat, să zicem, în septembrie 2019 sau martie 2020. Și, cu siguranță, Fed a urmărit îngrozită cum piața de aur din Marea Britanie s-a prăbușit complet în octombrie anul trecut.  Joseph Wang, pe blogul său indispensabil Fed Guy, a subliniat luna trecută că QT nu funcționează perfect din perspectiva Fed. „Un QT ideal ar drena lichiditatea în sistemul financiar general, menținând lichiditatea din sectorul bancar peste un prag minim”, subliniază el.  Dar de unde va veni lichiditatea absorbită de QT, dacă nu din sistemul bancar (adică din rezervele [bancare](https://news24.ro/stiri/bancare/) deținute la Fed)?  Din programul de repo inversat al Fed. RRP este conceput pentru a sprijini politica Fed a ratei dobânzii prin absorbția excesului de lichiditate care, altfel, ar conduce ratele pe termen scurt sub rata țintă a băncii centrale.  Fondurile pieței monetare depun numerar la Fed, primesc trezorerie drept garanție și colectează dobândă.  Dar MSRP, deși în mare parte a încetat să crească în iunie, nu a scăzut:
![Diagramă cu linii ale Acordurilor de răscumpărare inversă a Rezervei Federale, miliarde de dolari indicând un nivel încăpățânat de ridicat](https://www.ft.com/__origami/service/image/v2/images/raw/https%3A%2F%2Fd6c748xw2pzm8.cloudfront.net%2Fprod%2Fc55c9190-8d58-11ed-ba50-67eed05774dd-standard.png?dpr=1&fit=scale-down&quality=highest&source=next&width=700)
Ceea ce s-a întâmplat în schimb este că [banii](https://news24.ro/stiri/bani/) au ieșit din rezervele [bancare](https://news24.ro/stiri/bancare/), unde Fed-ul vrea să rămână:
![Diagramă cu linii ale rezervelor