Bayer: activistul ar putea reînvia averile grupării chimice

Are conducerea lui Bayer suficientă chimie cu acționarii săi? Adăugarea recentă a doi investitori activiști sugerează că poate nu. Jeff Ubben de la Inclusive Capital Partners consideră că actuala echipă de management este prea unită și dorește ca Bayer să angajeze un nou director executiv din afară. Bluebell, cu sediul în Londra, vrea și mai mult: dizolvarea companiei.

La mai bine de șase ani de la decizia nepotrivită a lui Bayer de a achiziționa Monsanto din America, problemele juridice ale acestuia din urmă cu privire la erbicidul Roundup încă afectează prețul acțiunilor Bayer. Directorul executiv Werner Baumann trebuie să-și asume vina pentru cumpărarea producătorului de semințe în septembrie 2016. Faptul că acțiunile se tranzacționează la un minim istoric de 7 ori câștigurile viitoare sugerează că activiștii au dreptate. Bayer a devenit un stoc de valoare.

Cu toate acestea, există semne de îmbunătățire a sănătății financiare. Boom-ul mărfurilor și creșterea puterii de stabilire a prețurilor au sporit profiturile. Profitul operațional pentru anul trecut este de așteptat să atingă un record de 8,8 miliarde de euro. Creșterea fluxului de numerar liber erodează încet pârghia. Împrumutul net ca multiplu al EBITDA este de așteptat să scadă de două ori până în 2024 de la un multiplu de aproape trei în 2021.

Și mai bine, unitatea farmaceutică a Bayer și-a dublat țintele de vârf de vânzări la peste 12 miliarde de euro. Acest lucru a fost determinat de potențialul favorabil al medicamentului său cardiovascular Kerendia și de noile predicții pentru tratamentul trombozei asundexiane. În trecut, sectorul farmaceutic reprezenta aproximativ 40% din veniturile grupului.

Ubben nu neagă că afacerile s-au îmbunătățit. Dar el crede că îngrășământul pentru grupul chimic farmaceutic ar putea face mai mult pentru a izola răspunderea Roundup. Aceasta include împărțirea responsabilităților de litigii într-o companie separată. Johnson & Johnson a folosit acest așa-numit „Texas în doi pași” pentru a apăra litigiile legate de cancer legate de produsul său pudră pentru copii.

Fondul lui Ubben a investit 400 de milioane de euro în Bayer pentru a atrage atenția conducerii. Sprijinul pentru schimbare la vârf ar trebui să fie minimul necesar pentru alți acționari.