Fuller, Smith & Turner: Un bilanţ mai bun pune grupul de pub pe un teren mai ferm

Puciurile britanice au destule motive să mormăiască în halbe. Fuller, Smith & Turner au evidențiat grevele căilor ferate. Disputa privind transportul a redus vânzările grupului de pub-uri concentrate pe Londra și sud-est cu 4 milioane de lire sterline, deoarece călătorii au rămas neschimbați.

Profiturile pentru anul care se încheie în martie vor fi acum mai mici. Cu toate acestea, o scădere modestă a acțiunilor Fuller de luni reflectă, de asemenea, un bilanț mai ordonat decât un grup de egali cu supralevier.

Fie că este vorba de blocaje din cauza pandemiei, schimbarea tiparelor de consum sau greve feroviare la nivel național, puburile se pot plânge de mai puțini clienți. Adevărat, muncitorii s-au întors în birourile lor, dar mai puține zile pe săptămână. Puburile se tem că o parte din comerțul respectiv a dispărut definitiv. Motivul este mai puține cârciumi. De fapt, a început un șoc al celor mai slabi operatori.

Vânzările Fuller în cele 43 de săptămâni până la sfârșitul lunii ianuarie au fost cu 20% mai mari decât în ​​aceeași perioadă a anului trecut. În ciuda acestui fapt și a faptului că prețul unei halbe a crescut cu aproximativ o zecime din 2019, vânzările rămân ușor sub nivelul lor de dinainte de pandemie.

Nu ajută cu nimic faptul că 15.000 de pub-uri, restaurante și hoteluri au apelat timp de trei ani, potrivit consultanților CGA. Ar trebui să se aștepte dezinvestiții de afaceri de cârciumi de la cei mai îndatorați operatori de cârciumi.

Presupunând că Fuller’s preia totalitatea vânzărilor de 4 milioane de lire sterline de la grevele de trenuri la nivelul ebitda, ar împinge consensul la 50 de milioane de lire sterline pentru anul. Acest lucru ar lăsa o datorie netă, excluzând contractele de leasing, de aproximativ 2,5 ori EBITDA.

Cu toate acestea, rivalii săi au bilanţuri mult mai umflate. Levierul echivalent la Marston’s și JD Wetherspoon va fi de 6,7x și, respectiv, de 4,6x, folosind consensul Visible Alpha. Acest lucru arată de ce acțiunile Fuller, la 27 de ori câștigurile din martie 2023, se tranzacționează din nou cu mai mult de jumătate mai repede decât industria.

Costurile mai mari, pe măsură ce numărul de clienți scad încet înseamnă că, dacă economia nu se redresează brusc, puburile se vor confrunta cu cel mai greu an de până acum. Pentru cei care anticipează consolidarea industriei, cel mai bine este să rămână cu cei mai slabi jucători din punct de vedere financiar.