Investitorul Jeff Ubben pune la îndoială fondurile ESG în Actul doi ca activist

Jeff Ubben a fondat ValueAct Capital, unul dintre cei mai cunoscuți investitori activiști din Wall Street. Când a plecat, în 2020, a declarat că „finanțele sunt, parcă, gata”.

Cu toate acestea, acum a revenit la activism în mare măsură. Săptămâna trecută a dezvăluit o participație de 400 de milioane de euro la Bayer din Germania și a cerut un nou director executiv în afara companiei.

Este cea mai mare investiție de până acum pentru Inclusive Capital Partners, fondul creat de Ubben în urma părăsirii sale din ValueAct, cu scopul de a împinge companiile să facă îmbunătățiri de mediu și sociale pentru a crește rentabilitatea. Rezultatele de la Bayer îi vor testa cazul.

Într-o perioadă în care principiile de mediu, sociale și de guvernare au cucerit managementul fondurilor, Ubben își vede firma ca fiind diferită.

„Chestia ESG se întâmplă departe de mine”, a spus el. „Îmi place ceea ce a făcut ESG schimbând agenda sălii de consiliu. Dar nu văd ce a făcut ESG altfel pentru a genera o schimbare reală.”

Bătrânul de 61 de ani este văzut ca un activist mai colaborativ într-o activitate marcată de confruntări publice cu companiile. El a fost numit în consiliul de administrație al ExxonMobil în 2021, deoarece comandantul petrolier se afla într-o luptă prin procură cu Engine No. 1, un alt fond de hedge activist.

Deținerea Inclusive Capital la Exxon, care a fost de 102,8 milioane USD în septembrie, a fost una dintre cele mai bune performanțe ale fondului. Este o investiție care se deosebește de apelurile de a evita industria petrolului pentru emisiile sale de încălzire a planetei.

„Vor fi consumați combustibili fosili”, a spus Ubben. „Ne pare rău. Dacă urmează să fie consumate, să ne dăm seama cum să le decarbonizăm și să punem un strat în tehnologia hidrogenului verde pe măsură ce devine mai accesibilă. Dar nu anulați aceste companii.

Afilierea sa la Exxon a determinat unele fonduri suverane mari și planuri de pensii să respingă eforturile de strângere de fonduri ale Inclusive Capital, a spus el.

Totuși, fondul are în administrare 2,6 miliarde de dolari, bani proveniți din dotările colegiului, cel puțin un fond suveran de avere și un plan de pensionare și familii bogate, potrivit unor persoane familiare cu firma. Rezultatele Inclusive Capital au scăzut cu 6% în 2022, în timp ce S&P 500 a scăzut cu 18%, au spus oameni familiari.

Ubben a condus anterior ani de campanie de mare profil la ValueAct, cu sediul în San Francisco, pe care l-a fondat în 2000. Unul dintre cele mai mari victorii ale sale a avut loc în 2013, când a achiziționat un pachet de 2 miliarde de dolari la Microsoft și l-a adăugat în consiliu de administrație pe președintele ValueAct, Mason Morfit.

În Rolls-Royce, ValueAct a achiziționat un pachet de acțiuni în 2015, devenind cel mai mare acționar al grupului. Un an mai târziu, fondul a câștigat un loc în consiliu, după ce a promis să nu facă lobby public pentru o despărțire sau să-și mărească pachetul de acțiuni în companie.

Un oficial care a lucrat la Rolls-Royce în timpul campaniei a spus că ValueAct a abordat compania căutând un dialog „și o întâlnire de minți”.

Alți activiști înconjurau compania în acel moment, a spus executivul, adăugând: „Dacă ar fi trebuit să aveți unul, ValueAct a fost probabil cel mai ușor de gestionat dintre ei”.

Bancherii și avocații apărării activismului care s-au așezat peste masă față de Ubben și-au exprimat ecou sentimentul, spunând că este unul dintre activiștii „mai amabili”.

Amabilitatea nu garantează rezultate. Până în 2019, ValueAct avea puțin de arătat pentru investiția sa în Rolls-Royce. Bradley Singer, director de operațiuni al ValueAct, a părăsit consiliul de administrație. ValueAct a pierdut 20% din companie când și-a vândut toate acțiunile în 2020.

Ubben a stârnit, de asemenea, controverse cu privire la investiția sa în start-up-ul de vehicule electrice Nikola, care a devenit publică printr-o companie de achiziție cu scop special în 2020. El l-a apărat pe fondatorul lui Nikola, Trevor Milton, după ce un raport de vânzător scurt a susținut că compania este o „fraudă complicată”. Compania a soluționat ulterior acuzațiile de fraudă cu Comisia pentru Valori Mobiliare și Burse din SUA, iar Milton a fost condamnat pentru fraudarea investitorilor.

Geneza strategiei ecologice a lui Ubben la Inclusive a fost o investiție în compania electrică americană AES. Ubben a spus că a cheltuit 25 de milioane de dolari din banii săi pentru a câștiga un loc în consiliu în ianuarie 2018. În același an, compania a lansat o strategie de reducere a emisiilor de carbon. Patru ani mai târziu, AES s-a angajat să renunțe la producția de energie pe bază de cărbune până în 2025.

Până la momentul în care Ubben a demisionat din consiliul AES în 2021, acțiunile sale crescuseră cu 134%. După AES, „a existat o oportunitate uriașă ca investitor de valoare de a cumpăra emițători de carbon”, a spus el. „AES a funcționat. M-a motivat să o fac.

Dar acest lucru a fost dificil de făcut pentru ValueAct, ai cărui investitori erau interesați de activitatea sa de bază, cu puțină atenție pentru problemele de mediu și sociale, sau se temeau că banii ar putea fi lăsați pe masă, potrivit lui Ubben.

„Am stresat puțin oamenii”.

Acțiunile Bayer au fost îngreunate de procese din cauza erbicidului său Roundup. Produsul a intrat în portofoliul său atunci când Bayer a achiziționat Monsanto într-o tranzacție de 63 de miliarde de dolari sub conducerea directorului executiv Werner Baumann.

Ubben a spus că consideră că piața de valori nu apreciază în mod adecvat calitățile durabile ale diviziei de știință a culturilor a companiei. Investițiile Bayer în tehnologii precum semințele modificate genetic, de exemplu, pot fi integrate cu distribuția sa globală și pot ajuta la reducerea emisiilor de carbon din agricultură, a spus el.

Acțiunile Bayer au crescut cu 10% de când a fost dezvăluită participația lui Ubben, în comparație cu o creștere de 2% a indicelui bursier Dax din Germania. Bayer a refuzat să comenteze investiția lui Ubben.

„Când ne întâlnim cu investitori care au un mandat ESG, când prezentăm Bayer, ni se spune adesea că este doar un nume pe care nu au voie să-l dețină”, a declarat Emily Field, analist la Barclays. „O mare parte din munca care trebuie făcută pentru ca afacerea Bayer în agronomie să fie „verde” nu este neapărat prin schimbarea afacerii în sine, ci prin schimbarea percepției asupra acesteia”.