Obligațiunile emise de dezvoltatorii imobiliari chinezi foarte îndatorați au revenit brusc în ultimele două luni, semn că eforturile autorităților chineze de a susține sectorul grav afectat dau roade.
Indicele obligațiunilor în dolari cu randament ridicat al Chinei, dominat de dezvoltatorii imobiliari în centrul colapsului pieței în ultimii doi ani, și-a revenit cu aproape 50% de la cel mai scăzut nivel istoric de la începutul lunii noiembrie. Obligațiunile de la dezvoltatori de calitate superioară, cum ar fi Country Garden, s-au recuperat, de asemenea, de pe teritoriul aflat în dificultate pentru a tranzacționa aproape de valoarea lor inițială.
Investitorii străini, care au fugit în masă de piața obligațiunilor dezvoltate în timpul represiunii de la Beijing împotriva efectului de levier excesiv din sector, au început să revină, spun jucătorii de pe piață.
„În ultimele două luni am văzut o relaxare [of lending restrictions]politicile de susținere ale guvernului chinez față de imobiliare, deschiderea economiei Chinei și eliminarea zero-Covid”, a declarat un bancher de pe piața de capital pentru datorii din Hong Kong unui creditor european. „Toate acestea combinate au schimbat [market’s] opinii despre China și, de asemenea, a îmbunătățit considerabil sentimentul față de numele de proprietăți chinezești.
Bancherii spun că mulți investitori în obligațiuni rămân precauți, majoritatea achizițiilor fiind efectuate de fonduri speculative și bănci private. Iar revenirea încrederii este departe de a fi universală, deoarece obligațiunile de la dezvoltatori care au ajuns deja în stare de nerambursare – cum ar fi China Evergrande, care a depășit în mod repetat termenele limită de restructurare – s-au redresat încă puțin sau deloc.
Vizualizați un instantaneu al unui grafic interactiv. Acest lucru se datorează cel mai probabil faptului că sunteți offline sau JavaScript este dezactivat în browser.
Beijingul a dat înapoi în ultimele săptămâni la politica sa de lungă durată „trei linii roșii”: obiective de îndatorare, acțiuni și active menite să limiteze efectul de levier în sectorul imobiliar, care au servit de mult timp drept avertisment băncilor împotriva creditării excesive, gratuite pentru dezvoltatori.
Dar abordarea autorităților față de sector se schimba deja în ultimele luni ale anului 2022, ajutând companiile imobiliare să obțină noi finanțări. Cei mai mari 100 de dezvoltatori imobiliari din China au strâns peste 100 de miliarde de renminbi din noi împrumuturi, obligațiuni și acțiuni – reflectând o creștere de peste o treime față de anul precedent – și cea mai mare parte a provenit din surse interne.
Există, de asemenea, semne provizorii că înghețarea piețelor internaționale de obligațiuni s-ar putea ușura oarecum. Dezvoltatorul de la Dalian, Wanda, a vândut prima sa obligațiune în dolari în peste un an la începutul acestei luni, strângând 400 de milioane de dolari pentru a ajuta la refinanțarea unei părți din datoria existentă.
Un bancher implicat în tranzacție a spus că a strâns peste 1,4 miliarde de dolari în comenzi ale investitorilor, dar a adăugat că chiar și doar două sau trei vânzări de obligațiuni de mărime similară de către dezvoltatori în acest trimestru „ar fi un rezultat bun. . . pentru că sincer, nu credem că pot veni mulți [to market].”
Vizualizați un instantaneu al unui grafic interactiv. Acest lucru se datorează cel mai probabil faptului că sunteți offline sau JavaScript este dezactivat în browser.
Amploarea problemei cu care se confruntă atât grupurile imobiliare de la Beijing, cât și cele chinezești rămâne neschimbată. Cele mai recente date arată că vânzările de locuințe în al patrulea trimestru din 2022 au scăzut cu peste 28% față de an, marcând al șaselea trimestru consecutiv de scăderi.
Vizualizați un instantaneu al unui grafic interactiv. Acest lucru se datorează cel mai probabil faptului că sunteți offline sau JavaScript este dezactivat în browser.
Rămâne de văzut dacă eforturile Beijingului de a porni proiecte de dezvoltare blocate în toată țara pot rezolva o criză de încredere în rândul cumpărătorilor de case, nemaifiind convinși că plata unei unități în construcție garantează livrarea unui apartament finit.
Și chiar dacă există o revenire serioasă a cererii, va trece ceva timp până când apetitul investitorilor internaționali pentru datoria dezvoltatorilor va reveni la putere maximă. China Evergrande, în special, se confruntă în continuare cu obstacole majore de restructurare, inclusiv recenta plecare a auditorului său PwC din cauza opiniilor diferite cu privire la bugetele investigate de autoritățile de reglementare din Hong Kong.
„Va dura ani înainte [foreign] investitorii nu mai sunt îngrijorați de sectorul imobiliar al Chinei”, a declarat șeful vânzărilor instituționale pentru Asia la un creditor european.
Sursa: www.ft.com
