Rolls-Royce, lovită de pandemie, speră să aibă un cer mai senin pe măsură ce noul șef preia cârma

Rolls-Royce s-a confruntat cu o parte echitabilă de turbulențe în ultimii doi ani, deoarece inginerul aerospațial britanic a ajuns aproape de colaps în timpul pandemiei de Covid-19. Mai multe tulburări sunt la orizont odată cu sosirea noului CEO Tufan Erginbilgic.

Investitorii și analiștii se așteaptă ca veteranul industriei petroliere în vârstă de 63 de ani, care a preluat locul de la Warren East la începutul lunii ianuarie, să lanseze o revizuire strategică împreună cu rezultatele companiei pentru întregul an luna viitoare.

Rolls-Royce, ale cărei motoare civile alimentează unele dintre cele mai mari avioane din lume pentru Airbus și Boeing, a primit un mare impact financiar, deoarece zborurile au fost blocate în timpul pandemiei. East a întreprins un program amplu de restructurare, inclusiv pierderea a 9.000 de locuri de muncă, pentru a economisi 1,3 miliarde de lire sterline în costuri și a trebuit să susțină bilanțul grupului cu noi capitaluri proprii și datorii de 7,3 miliarde de lire sterline.

S-au făcut progrese. Compania a rambursat datoria de 2 miliarde de lire sterline, cu aproximativ 4 miliarde de lire sterline din datorie împrumutată. Este de la sine înțeles că și-a îndeplinit obiectivele financiare pentru anul trecut, inclusiv generarea de fluxuri de numerar libere „modest pozitive” și creșterea subiacentă a veniturilor de o singură cifră, dar este încă departe de a exploda toate cilindrii.

Investitorii doresc ca Erginbilgic, care și-a câștigat o reputație ca un operator priceput, cu accent pe performanță și pe reducerea costurilor, în joburile sale anterioare la grupul petrolier BP, să încerce același lucru la Rolls-Royce. Este esențială îmbunătățirea performanței diviziei de aerospațiu civil, care încă generează 40% din veniturile subiacente ale grupului.

Prioritățile clare sunt reducerea pierderilor atunci când compania produce și vinde un motor, precum și asigurarea faptului că costurile suportate în timpul restructurării nu sunt reportate odată ce volumele revin pe măsură ce redresarea industriei se accelerează.

Cetăţeanul turco-britanic a vizitat deja operaţiuni importante Rolls-Royce în Derby în Marea Britanie, Indianapolis în SUA şi Friedrichshafen în Germania, potrivit unor surse familiare cu situaţia. O întâlnire cu reprezentanții sindicatelor este programată la Derby la sfârșitul lunii ianuarie.

„Cu siguranță a adus cu sine un sentiment de urgență”, a spus unul dintre oameni.

De asemenea, nu se teme să scuture lucrurile la compania veche de 117 ani, evidențiată de invitația sa adresată ursului de lungă durată a acțiunilor – analistul JPMorgan David Perry – de a face o prezentare conducerii superioare a companiei la începutul acestei luni, potrivit oameni familiarizați cu problema.

Rolls-Royce a refuzat să comenteze, la fel ca și Perry când a fost abordat de Financial Times.

În cea mai recentă analiză a companiei, publicată la începutul lunii ianuarie, Perry a prezis că Erginbilgic va oferi o „analiza hardcore” a „strategiei și poziției financiare actuale” a Rolls-Royce.

Potrivit lui Perry, situația companiei a fost una în care recuperarea orelor de zbor a motoarelor – o măsură cheie și un generator de flux de numerar, deoarece Rolls-Royce este plătită cu orele în care motoarele sale sunt în aer – a fost foarte lentă decât se aștepta, numerar gratuit. fluxul a fost, de asemenea, mai slab decât se aștepta, iar bilanțul său a rămas strâns.

„Credem că va pregăti investitorii pentru restructurare suplimentară sau măsuri de îmbunătățire a bilanțului”, a spus Perry în notă, adăugând: „Pe scurt, credem că va fi nevoie de dureri pe termen scurt pentru a obține câștiguri pe termen lung”.

Simon Skinner, șeful investițiilor europene la Orbis, care a cumpărat acțiuni la Rolls-Royce în 2015, a declarat că prioritatea lui Erginbilgic „trebuie să fie readucerea companiei pe o bază financiară solidă”.

El crede că compania ar putea fi „mult mai pricepută din punct de vedere comercial” și trebuie să se asigure că primește „o valoare adecvată pentru serviciile sale”. Rolls-Royce, a adăugat el, „a prioritizat serviciul pentru clienți în detrimentul profitabilității corporative” și trebuia să atingă un „echilibru mai bun”.

Compania, care a dedus costurile din divizia sa aerospațială civilă, trebuie, de asemenea, să se asigure că acestea rămân afară, pe măsură ce orele de zbor ale motorului cresc pe măsură ce se deschide călătoria.

Vizualizați un instantaneu al unui grafic interactiv. Acest lucru se datorează cel mai probabil faptului că sunteți offline sau JavaScript este dezactivat în browser.

Orele de zbor mari ale motoarelor s-au recuperat constant, dar au fost încă doar 65% din nivelurile din 2019 înainte de pandemie în cele patru luni până la sfârșitul lunii octombrie, a spus Rolls-Royce la acea vreme.

Cu toate acestea, ridicarea recentă a restricțiilor Covid-19 în China și redeschiderea zborurilor companiilor aeriene chineze, precum și a celor din și în afara țării, vor contribui la creșterea orelor de zbor.

„Pe măsură ce China se va dezgheța, va exista o revenire semnificativă a cererii de călătorii aeriene. Pentru Rolls-Royce, China și China proxy au reprezentat puțin peste un sfert din totalul orelor de zbor ale motoarelor în 2019, înainte de Covid”, a declarat Charlotte Keyworth, analist la Barclays.

„Există o corelație de 70% între orele de zbor ale motorului și prețul acțiunilor companiei, așa că această deblocare este semnificativă.”

Având în vedere dificultățile pe care le întâmpină Airbus și Boeing în creșterea producției de noi avioane din cauza constrângerilor lanțului de aprovizionare, analiștii se așteaptă, de asemenea, ca un număr semnificativ de aeronave aflate în depozit să fie readuse în funcțiune, generând venituri pentru Rolls-Royce. Unele dintre acestea vor fi avioane widebody propulsate de Rolls-Royce, cum ar fi A330-urile.

„Cu excepția celor pe distanțe lungi, aerospațiul civil are din nou tendința de creștere pe termen lung, dar într-un mediu macroeconomic provocator. O mare parte din recuperarea pe termen lung urmează să aibă loc și Rolls-Royce este cea mai pură modalitate de a o urmări”, a declarat Nick Cunningham de la Agency Partners.

Orice revizuire strategică lansată de Erginbilgic va trebui să ia în considerare modul de poziționare a Rolls-Royce pentru o lume net zero.

Sub Est, compania a investit în noi domenii de afaceri ale aeronavelor electrice și reactoarelor nucleare modulare mici pentru a sublinia faptul că compania ar trebui să fie văzută ca mai mult decât un producător de motoare pe combustibili fosili. În timp ce investitorii cred că reprezintă piețe potențiale de creștere, ei doresc ca Erginbilgic să se concentreze asupra celor care vor face bani pentru companie.

Nu se așteaptă o decizie imediată cu privire la cesionarea afacerii Power Systems a companiei, ale cărei motoare alimentează nave și trenuri. Mai degrabă, se așteaptă ca accentul să fie mai întâi pe îmbunătățirea performanței sale operaționale.

Alte probleme strategice, cum ar fi găsirea unui partener industrial pentru sistemul de propulsie de generație următoare, ar trebui abordate într-o etapă ulterioară.

Skinner de la Orbis a recunoscut că „a fost destul de accidentat” în ultimii șapte ani în calitate de acționar, dar insistă că răbdarea va fi răsplătită și „randamentul decent” este posibil. În ciuda provocărilor, mandatul lui Erginbilgic ar putea beneficia și de timpul dat fiind redeschiderea Chinei.

„Ar putea fi incredibil de norocos cu piața aerospațială civilă”, a spus un observator al industriei.