Banca Japoniei DGAF Timpuri financiare

Se dovedește că Banca Japoniei este destul de indiferentă la ceea ce mintea stupului pieței ar putea crede despre asta.

Iată un grafic USDJPY de o zi care țipă durerea fondurilor speculative macro.

Din toamna trecută, operațiunea câștigătoare a fost aceea de a miza pe aprecierea yenului japonez față de dolar, în așteptarea ca BoJ să fie nevoită inevitabil să cedeze presiunilor și să renunțe la politica de control al curbei randamentelor.

După ce l-au schimbat luna trecută, unii oameni s-au gândit că la ședința de astăzi a BoJ, penultimul guvernator al lui Haruhiko Kuroda, va fi anunțată o revizuire majoră sau poate chiar un sfârșit. În schimb, singurul lucru semnificativ care a apărut astăzi din BoJ a fost o îmbunătățire a operațiunilor sale de finanțare pentru a facilita menținerea controlului curbei.

Iată Duncan Wrigley de la Pantheon Economics:

Conform regulii anterioare, BoJ putea acorda băncilor împrumuturi garantate cu un termen de până la 10 ani la o rată fixă ​​de 0%. Schimbarea permite acum Băncii să ofere și împrumuturi cu rată variabilă. Aceasta înseamnă că BoJ poate reduce ratele pieței prin licitare negativ fondurile cu rata dobânzii către bănci, iar guvernatorul Kuroda a sugerat astăzi că Banca va profita de această opțiune. În plus, Banca poate oferi fonduri low-cost în termeni mai mici de 10 ani, pentru a aplatiza curba randamentelor. Randamentele curente pentru obligațiunile pe 8 ani la 0,61% și pentru obligațiunile pe 9 ani la 0,57% sunt ambele peste limita de randament de 0,5% pentru obligațiunile pe 10 ani.

Credem că BoJ va menține un model rezistent cel puțin până când economia își va reveni, eventual mai târziu în acest an. Guvernatorul Kuroda a spus că Japonia este încă în plină redresare după pandemie. Atât cererea internă, cât și exporturile sunt slabe, iar creșterile salariale nu au ținut pasul cu inflația prețurilor de consum. Presiunea asupra yenului s-a diminuat pe măsură ce indicele larg al dolarului s-a slăbit din noiembrie, deși presiunea inflaționistă din partea importurilor încă împinge în creștere inflația prețurilor de consum. Așteptările inflaționiste sunt în creștere, iar redeschiderea economică a Chinei ar trebui să susțină redresarea economiei japoneze începând cu luna martie, deși pe fondul unei cereri globale calde.

Următoarea reuniune a BoJ din martie va fi ultima a guvernatorului Kuroda, iar candidații probabili care să-l succedă au avut grijă să nu indice public preferințele politice. În general, continuăm să credem că economia subiacentă este relativ slabă și că o creștere a ratei este puțin probabilă în acest an.

Decizia de astăzi a adus yenul în scădere cu 2,5% față de dolarul verde, cea mai mare scădere din martie 2020, și a dus randamentele obligațiunilor guvernamentale japoneze pe 10 ani în scădere cu 10 puncte de bază la 0,4% (din nou mult sub plafonul de 0,5% al ​​BoJ).

Acestea sunt mișcări suficient de mari pentru a sugera că unii oameni au înclinat prea mult în sens invers, în ciuda faptului că o schimbare majoră la întâlnirea de astăzi pare întotdeauna destul de puțin probabilă (cel puțin pentru FTAV).

După cum a menționat mai jos de către Deutsche Bank la începutul acestei săptămâni, BoJ a dus „orice este nevoie” la un nivel cu totul nou, dincolo de înțelegerea minților pigmei de piață (sublinierea noastră):

Subponderarea obligațiunilor guvernamentale japoneze pe piață este atât de extremă încât se spune că BoJ deține mai mult de 100% din unele JGB-uri de referință pe 10 ani. Nu numai că banca centrală a cumpărat întregul stoc de obligațiuni, ci le-a împrumutat vânzătorilor în lipsă care le-au revândut către BoJ.

LOL autentic.

Lectură în continuare
– Candidatul de top pentru următorul șef BOJ continuă să ghicească jocul în funcție de intenții (Nikkei Asia)