Cel mai recent organism de reglementare care a preluat capitalul privat

Un lucru de început: Ryan Cohen, investitorul activist popular printre comercianții de acțiuni meme, face lobby pe Alibaba pentru a-și intensifica planul de răscumpărare de acțiuni după ce a achiziționat un pachet minoritar în grupul chinez de comerț electronic.

În buletinul informativ de astăzi:

O represiune împotriva securitizării LBO

Una dintre cele mai controversate invenții ale private equity este un tip de instrument derivat cunoscut sub numele de „obligațiune de fond garantată”.

Kaye Wiggins de la DD a săpat adânc în aceste structuri în noiembrie. În esență, un CFO este o cutie care conține participații într-o varietate de fonduri de capital privat și, uneori, fonduri de credit, imobiliare și infrastructură. Cutia emite acțiuni și datorii, pe care le plătește folosind fluxurile de numerar din fondurile subiacente.

Este un produs care a devenit mai popular în vremurile boom-ului alimentat de bani ieftini, care părea să încurajeze dezvoltarea unor tipuri din ce în ce mai complexe, ezoterice și mai opace de inginerie financiară.

Este, de asemenea, o modalitate de a construi un nivel suplimentar de levier într-o industrie de capital privat care este deja construită pe datorii.

Și dacă sună amintește de „obligațiile de datorie acoperite” de dinainte de 2008, ei bine, este. Structurile implicate sunt foarte asemănătoare, chiar dacă activele suport sunt diferite.

La scurt timp după publicarea articolului FT, un organism de reglementare din SUA a luat prin surprindere piața CFO.

Într-o mișcare despre care un consultant spune că ar putea avea un „impact profund negativ” asupra dezvoltării CFO, The Asociația Națională a Comisarilor de Asigurări el a spus că intenționează să schimbe regulile, astfel încât asigurătorii să nu se mai poată baza pe ratingurile agențiilor de rating ale instrumentelor.

În schimb, ea ar evalua riscurile ea însăși.

O mare parte din ceea ce deranjează NAIC este potențialul pentru ceea ce el numește „arbitraj de capital bazat pe risc” – ideea că asigurătorii, în scopuri de risc, tratează produsele asemănătoare capitalului propriu ca și cum ar fi datorii.

Iată ce înseamnă ele. În prezent, un asigurător ar putea investi într-o datorie a unui CFO, cu o cerință de capital bazată pe risc de mai puțin de 1%. Dacă același asigurător ar investi direct în fondurile de private equity subiacente, s-ar confrunta cu o taxă mult mai mare, de până la 30%.

NAIC este, de asemenea, tulburat de lipsa de transparență în ceea ce privește conținutul CFO. Adesea, chiar și existența unui CFO nu este făcută publică și există puțină sau deloc dezvăluirea activelor subiacente în casetă.

Dacă industria CFO găsește o modalitate de a trăi cu un control strict de reglementare, va trebui totuși să se confrunte cu randamentele în scădere a capitalului privat și cu o lipsă de buy-in chiar și din unele colțuri ale industriei achizițiilor. Mai mulți comercianți i-au spus în privat lui DD că pur și simplu nu le place sunetul de securitizare al cumpărărilor cu efect de levier.

Lupta lui Peltz pentru a prelua controlul asupra Disney

Nelson Petz preferă să cucerească inimile și mințile sălilor de consiliu cu farmecul său, dar așa cum unul dintre cei mai apropiați prieteni ai săi i-a spus odată lui DD, „ca orice băiat adevărat din estul New York-ului, nu se va sfii de o luptă dacă este singura cale acceptabilă. „.

O luptă cu proxy foarte publică este exact ceea ce are pregătit managerul octogenar al fondurilor speculative Walt Disneydupă ce au refuzat să-i dea un loc în consiliul de administrație al frământatei companii de la Hollywood pui de șoarece Și Frumoasa si Bestia.

Fundul lui Peltz Administrarea Fondului Trian a evitat în mod tradițional războaiele violente bazate pe mass-media cu corporațiile, deoarece este adesea mai ușor să obțină ceea ce își dorește acționând în culise. Cu toate acestea, atunci când acest lucru eșuează, Peltz tinde să folosească un manual destul de obișnuit pentru a-și obține drumul.

Un gust al tacticii sale a fost prezentat la sfârșitul săptămânii trecute, când a fost difuzat CNBC. Peltz a comparat Disney cu China Comunistă, l-a ridiculizat pe CEO-ul care revine companiei, Bob Igerpentru că și-a luat o vacanță prelungită cu navigație în largul coastei Noii Zeelande și a criticat preluarea de 71 de miliarde de dolari de către Media Group a Vulpea secolului 21 ca valoare distructivă.

Acesta este doar un gust din ceea ce urmează, a spus o persoană care a lucrat cu Peltz pentru DD. „Întotdeauna începe prin a zdrobi conducerea și a-i umili public, așa cum a făcut astăzi la CNBC. Așa că, de obicei, obține ceea ce își dorește, în acest caz un loc la masă”, a spus o a doua persoană care a lucrat cu Peltz. „În cele din urmă, se împrietenește cu ei”.

Când Peltz a provocat HJ Heinz’În 2006, după ce și-a respins planul de redresare, Trian a ajuns să câștige două locuri. Dar mai târziu a devenit consilier al CEO-ului Heinz, William Johnson, în ciuda faptului că l-a umilit inițial pe șeful grupului alimentar din SUA. Heinz a ajuns să se vândă în 2013 a Berkshire Hathaway al lui Warren Buffett Și Capital 3G pentru 28 de miliarde de dolari, generând un profit mare pentru Peltz, precum și pentru conducerea și acționarii Heinz.

Cu toate acestea, nu toate campaniile sale au fost excepționale. Cel mai mare eșec al lui Trian a fost a General Electric, pe care un investitor l-a descris drept „dezastru”. Peltz a cumpărat GE la aproximativ 25 de dolari pe acțiune, iar trei ani mai târziu, acțiunea valorează aproximativ un sfert din această sumă.

Va sfârși lupta lui Peltz la Disney ca Heinz sau GE? De obicei, răufăcătorii pierd în producțiile Disney. Dar este prea devreme pentru a spune cine este tipul rău din această bătălie.

Microsoft se bazează foarte mult pe inteligența artificială

Un potențial de 10 miliarde de dolari Microsoft investiția ar putea deveni afacerea decisivă pentru o nouă eră a inteligenței artificiale.

Gigantul software are în vedere să investească miliarde în echipamente de cercetare Deschide AIgrupul din San Francisco din spate Chat GPT.

Serviciul a câștigat o atenție larg răspândită pentru răspunsurile sale naturale la întrebările scrise. Dar directorii Microsoft cred că tehnologia din spatele serviciului va avea în curând un impact mai profund în lumea tehnologiei, schimbând modul în care oamenii interacționează cu computerele, potrivit Tabby Kinder și Richard Waters de la FT.

Investiția potențială a Microsoft, raportată pentru prima dată de Semafor Săptămâna trecută și confirmat de două persoane familiarizate cu situația, el va vedea luând o acțiune minoritară semnificativă care ar evalua OpenAI, după investiție, la 29 de miliarde de dolari.

Relația dintre Microsoft și OpenAI datează din 2019, când marea companie de tehnologie a făcut prima investiție de un miliard de dolari în grup, obținând primele drepturi de comercializare a tehnologiei sale.

Microsoft nu este singurul care caută parteneriate cu companii din industrie. Cei mai mari rivali de cloud computing ai grupului au încercat, de asemenea, să se alinieze cu unele dintre cele mai promițătoare companii de IA generativă.

Cu toate acestea, dacă o mână de giganți ai tehnologiei devin platforma centrală pentru – și investitorii în – startup-uri care construiesc următoarea generație de tehnologie AI, acest lucru ar putea ridica îngrijorarea autorităților de reglementare.

O persoană familiarizată cu planurile de investiții ale Microsoft a recunoscut că alianța sa cu OpenAI va fi susceptibilă de a fi atentă. Dar gândirea lor actuală este că investițiile minoritare nu ar trebui să provoace nicio intervenție de reglementare.

Lucrarea se mișcă

Permirafirma de capital privat, l-a angajat pe primul EY NOI cap Kelly Grier în calitate de consilier principal al echipei sale globale de servicii. Grier a plecat anul trecut după ce a decis să nu candideze la realegeri în urma unei ciocniri cu șeful global Carmine DiSibio.

Deloitte Statele Unite ale Americii angajat Jason Girzadas în calitate de director general e Lara Abraham a fost numit președinte al consiliului de administrație. Ei reușesc, respectiv Joe Ucuzoglu Și Janet Fotti.

Banca de investitii specializata extensia KBW el a promovat Alistair McKay ca șef al băncilor europene de investiții. S-a angajat si el Alex Smith Și Gonzalo Smolders în calitate de directori generali la Londra.

The Fondul pentru Strategia de Retur a Mărfurilor Credit Suisse a angajat Scott Ikuss ca administrator de portofoliu. Anterior a fost manager de portofoliu la grup DWS.

Citiri inteligente

Pacaleste-ma de trei ori O dinastie petrolieră din New York, care a fost clientul legendarului escroc Bernard Madoff și a pierdut miliarde în decesul lui Enron, a fost prinsă în prăbușirea FTX. Firmele de investiții pentru familia Belfer au fost incluse într-o listă a acționarilor bursei de criptomonede și a operațiunilor sale din SUA care au fost publicate în documente judecătorești, relatează FT.

Hong Kong la răscruce Influența crescândă a Beijingului asupra fostei colonii britanice a ridicat întrebări existențiale cu privire la sustenabilitatea rolului teritoriului ca cap de pod fără egal al Asiei către finanțele globale, scrie Patrick Jenkins, de la FT.

Și o poveste inteligentă: Preluarea de către JPMorgan Chase & Co a marii bănci de investiții din Marea Britanie Cazenove & Co a devenit un coșmar personal pentru fostul CEO Robet Pickering, spune el într-o carte care urmează să apară, revizuită de Paul J. Davies de la Bloomberg.

Revizuirea știrilor

Sectorul farmaceutic și biotehnologic caută remediu pentru colapsul acordurilor industriale (FT)

Acționarul principal al TIM, Vivendi, părăsește consiliul de administrație (Reuters)

Big Four contabili din Spania investigați pentru ore lungi (FT)

Bain Capital se pregătește să revină la Virgin Australia (FT)

Tiger Global Hot Potato Trading (FT Alphaville)

Companiile trebuie să se „reinventeze” sau să eșueze (FT)