Comercianții de yeni s-au pregătit pentru volatilitate la reuniunea BoJ

Yenul s-a apropiat marți de maximul din șapte luni, deoarece comercianții din Tokyo au avertizat cu privire la mișcări potențial extreme ale monedei în următoarele 24 de ore după ce Banca Japoniei a început cea mai neregulată întâlnire politică din ultimii zece ani.

Pregătirea reuniunii de două zile, care va fi penultima sub conducerea celui mai longeviv guvernator al BoJ, Haruhiko Kuroda, a stârnit o gamă largă de predicții cu privire la posibilele rezultate.

De când BoJ a uluit piețele în decembrie prin lărgirea intervalului de tranzacționare vizat pentru politica sa de control al curbei randamentului (YCC), investitorii au simțit perspectiva unui pivot istoric din partea ultimei bănci centrale majore care să apere un regim monetar ultra-acomodativ.

„În acest moment al săptămânii, orice predicție despre unde s-ar putea închide yenul vineri este un pariu all-in pe negru sau roșu”, a spus un comerciant. „Dacă Kuroda clipește [and changes policy in response to market pressure], yenul crește; dacă nu face nimic, atunci s-ar putea scufunda.

Așteptările privind o posibilă schimbare a politicii au declanșat o creștere de o lună a acțiunilor băncilor japoneze, care vor beneficia de dobânzi mai mari și de sfârșitul regimului BoJ. Între timp, tranzacționarea cu venit fix a împins randamentul obligațiunii de referință de stat japoneze pe 10 ani la nivelul maxim al țintei băncii centrale, punând o presiune crescândă asupra lui Kuroda să renunțe la încercarea de a controla curba randamentelor.

Moneda japoneză a crescut constant în acest an, dar nu a oscilat atât de mult pe cât se așteptau analiștii valutari, sugerând unora că fondurile speculative și alți investitori din afara Japoniei se pregătesc să construiască poziții mari în yen după anunțul de miercuri.

Dacă, așa cum se așteaptă unele bănci, BoJ folosește întâlnirea pentru a-și ușura sau a abandona politica de control al randamentului obligațiunilor de stat japoneze pe 10 ani, analistii au spus că yenul ar putea continua creșterea către 120 ¥/ $. Dacă BoJ nu își schimbă politica, yenul ar putea scădea spre 140 ¥/$. Vara trecută a scăzut la un nivel minim de 32 de ani.

Benjamin Shatil, strateg valutar la JPMorgan, a spus că, pe hârtie, o decizie a BoJ de a pune capăt controlului curbei randamentelor ar implica o creștere cu 4-5% a yenului. Dar el a adăugat că, având în vedere circumstanțele, piețele ar fi supuse depășirii.

„Poziția lungă în yen nu este la fel de aglomerată în acest moment și, spre deosebire de anul trecut, fondurile străine nu sunt reînnoite pe acel pariu. Acest lucru înseamnă că există potențial mulți bani care pot curge pe piață și știm că orice decide BoJ, piața este foarte, foarte rapidă să înceapă să se uite la următoarea mișcare a băncii”, a spus Shatil.

Kenta Tadaide, strateg senior valutar la Daiwa Securities, a declarat că așteptările investitorilor, în special pe piețele de obligațiuni guvernamentale japoneze cu termen scurt, au depășit ceea ce era probabil să facă BoJ în următoarele 12 luni.

Având în vedere că nivelul actual al yenului ar putea reflecta deja așteptările pieței pentru casarea YCC, a spus el, yenul ar putea să nu crească cu mult dacă acesta se dovedește a fi rezultatul întâlnirii din această săptămână.

Pe de altă parte, ar putea exista un risc de depreciere dacă noul guvernator al băncii, care preia conducerea în aprilie, nu reușește să îndeplinească așteptările, renunțând la YCC și renunțând la dobânzile negative.

„Yenul ar putea trece temporar peste aproximativ 5 ¥ [if the YCC is scrapped]. Dar trebuie să fim și conștienți de riscul devalorizării dacă acțiunile BoJ nu merg suficient de departe”, a spus Tadaide.