Companiile americane apelează la obligațiuni convertibile, deoarece strângerea de fonduri pe principala piață de valori din Wall Street este la cel mai scăzut nivel din ultimele trei decenii. Decembrie a fost cea mai aglomerată lună a anului trecut pentru emiterea de convertibile pe baza numărului de tranzacții, deoarece activitatea a crescut în a doua jumătate a anului 2022, potrivit datelor Refinitiv, sa dublat în a doua jumătate față de cele șase luni precedente, după o încetinire bruscă anterioară. Michael Zeidel, șeful Americilor în divizia piețelor de capital a firmei de avocatură Skadden Arps, a declarat că „peste 80% din an, [convertibles] piața era practic moartă”, dar se „deschisese” în ultimele două luni din 2022 „și acum vedem activitate”. Volatilitatea extremă și creșterea ratelor dobânzilor au făcut din 2022 cel mai rău an pentru IPO-urile tradiționale din SUA din 1990. Majoritatea experților cred că va fi nevoie de cel puțin încă un sfert pentru ca IPO-urile – cea mai profitabilă și mai cunoscută parte a afacerii de pe piețele de capital de capital – să se reia. Însă recenta stabilizare a evaluărilor și datele încurajatoare ale inflației au determinat o explozie a activității în tranzacțiile considerate mai puțin riscante, în special vânzările de obligațiuni convertibile, datorie care include o componentă de capital propriu. „Convertitorii sunt întotdeauna o piață care tinde să fie atractivă pentru o gamă mai largă de companii atunci când alte piețe se confruntă”, a spus Craig McCracken, co-șef al piețelor de acțiuni la Wells Fargo, „din cauza siguranței lor mai mari de execuție”.
Convertibilele încep ca și alte obligațiuni corporative, dar includ o opțiune care permite investitorilor să-și schimbe datoria cu acțiuni în cazul în care acțiunile companiei cresc la un anumit preț. Acestea pot permite companiilor să se împrumute la dobânzi mai mici decât o obligațiune tradițională, fără a dilua imediat participațiile acționarilor existenți prin vânzarea de noi acțiuni. Invazia rusă a Ucrainei și înăsprirea politicii monetare. Emisiunile companiilor cu sediul în SUA au scăzut cu aproape două treimi anul trecut, conform datelor Refinitiv, la puțin sub 27 de miliarde de dolari. . . în conformitate cu alte active de risc”, a declarat Michael Youngworth, strateg pentru obligațiuni convertibile la Bank of America Global Research. Într-un mediu în care se așteaptă ca ratele dobânzilor să rămână ridicate, așa cum sunt în acest an, „finanțarea convertibilă devine mai atractivă”, potrivit Youngworth, deoarece poate ajuta companiile să reducă costurile îndatorării în comparație cu piața obișnuită a obligațiunilor. Gigantul concertelor Live Nation a venit pe piață săptămâna aceasta cu o vânzare de obligațiuni convertibile care în cele din urmă a crescut în mărime de la 850 de milioane de dolari la 900 de milioane de dolari, ceea ce implică o cerere mai puternică decât se aștepta. O parte din încasările din vânzare au fost destinate răscumpărării instrumentelor mai vechi. „Cred că vom vedea mai multe afaceri tradiționale. . . pe piața obligațiunilor convertibile pentru a menține în continuare costurile dobânzilor la un nivel rezonabil”, a declarat John McClain, manager de portofoliu la Brandywine Global Investment Management. În acest an, „companiile care se află într-o situație în care trebuie să își finanțeze [ . . . ] vor avea acces la o serie de surse diferite de capital pentru care cred că oamenii nu le acordă credit”, a adăugat McClain. mic de statura. „Este grozav pentru radiodifuzori, deoarece poți fi [quickly] în și în afara pieței”, a declarat Lizzie Reed, șeful sindicatului de acțiuni la Goldman Sachs. „Cred că va fi deosebit de activ în primul și al doilea trimestru, pe măsură ce imaginea macro se va stabiliza.” costurile îndatorării. Potrivit BofA, un A A numărul record de obligațiuni convertibile se tranzacționează acum la niveluri „greșite”, ceea ce înseamnă că este puțin probabil ca acțiunile lor să atingă prețul de conversie. La nivel global, aproximativ două treimi din obligațiunile convertibile se tranzacționează în prezent sub valoarea nominală. În 2021, „am văzut un mulți emitenți foarte agresivi intră în spațiul obligațiunilor convertibile”, a spus Youngworth. „Nume cu creștere mare care au profitat de prețurile record ale acțiunilor și de frenezia bursieră pentru a strânge capital de obligațiuni convertibile într-un mod oportunist și foarte economic„.
Creșterea ulterioară a ratelor dobânzilor „nu numai că a afectat valorile obligațiunilor convertiților”, a spus Youngworth, „a slăbit și componenta de acțiuni, astfel încât conversii au fost afectați de ambele părți ale structurii lor”. vânzări semnificative în clasa de active”, a spus el, „și, de asemenea, a contribuit la atenuarea pieței primare”. Echipa lui Youngworth este „mai optimistă” cu privire la 2023. Se așteaptă la 70-80 de miliarde de dolari la nivel global, cu 45-48 de miliarde de dolari de la S.U.A. O performanță mai bună pe piața convertibilelor ar putea determina, de asemenea, mai multe companii să ia în considerare IPO, au spus avocații și bancherii. „Va trebui să vedeți… mai multe conversii fiind evaluate și negociate cu succes”, a spus McCracken de la Wells Fargo. Deci, „noi „Vom continua să coboare continuumul riscului”, a adăugat el, menționând că IPO-urile sunt „la capătul mai riscant al piețelor bursiere”.
Sursa: www.ft.com
Companiile americane apelează la obligațiuni convertibile ca standuri de strângere de fonduri de acțiuni
