De ce FOMO alimentează acțiunile Nvidia

La jumătatea lunii octombrie 2022, Nvidia, producătorul de cipuri pentru inteligență artificială, valora aproximativ 280 de miliarde de dolari. Mai puțin de un an și jumătate mai târziu, compania valora 2.200 de miliarde de dolari. Da, aceasta este o creștere de opt ori – de la o cifră relativ sănătoasă, cu o b (miliard) la un număr cu adevărat nebunesc cu a t (trilioane) – în doar 17 luni. Această creștere se datorează entuziasmului spumos, sau poate nebuniei spumoase, din jurul inteligenței artificiale în Silicon Valley. De fapt, Nvidia ar putea fi una dintre cele mai discutate acțiuni din istoria recentă. Este menționată în mod constant pe CNBC și dezbătută pe rețelele de socializare și face parte din circuitul de cumpărare-cumpărare-cumpărare pentru aproape fiecare analist de tehnologie și de pe Wall Street, investitor sau bursier în fotoliu cu care stau de vorbă. Și, deși există un motiv legitim pentru a discuta despre valoarea companiei care produce cipuri de inteligență artificială pentru aproape toate marile firme de tehnologie, inclusiv Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft și OpenAI, discuția nesfârșită despre evaluarea și prețul acțiunilor Nvidia este determinată de un lucru distinct: FOMO.

Această teamă de a pierde un alt boom tehnologic nu a cuprins doar Nvidia, ci s-a răspândit în întregul sector – în special cu AI, Bitcoin și tot ceea ce înseamnă cripto, precum și cu producătorii de medicamente GLP-1 folosite pentru pierderea în greutate (gândiți-vă la Ozempic). Aceste valuri sunt emblematice pentru o tendință mai amplă în care atât investitorii experimentați, cât și cei începători, toarnă bani în ceea ce percep ca fiind următorul lucru mare, dar riscă să provoace astfel prăbușirea acestor potențiale viitoare lucruri mari. În mod similar, alte acțiuni tehnologice legate de inteligența artificială, precum C3.ai și Palantir, se confruntă cu evaluări incredibil de ridicate. Alimentarea nebuniei acestor acțiuni tehnologice nu este nimeni altcineva decât social media, toată lumea împărtășind capturi de ecran cu acțiunile lor „fierbinți” și cu câți bani au făcut. Acest peisaj de investiții frenetice duce la o mai mare îngrijorare în rândul multor investitori că au ratat oportunități semnificative de a face bani, ceea ce, în mod ironic, este același sentiment care alimentează acest ciclu continuu de exuberanță irațională, în care începem să atingem acea linie subțire între oportunitate și volatilitate.

În funcție de persoana pe care o întrebați, ne aflăm fie la început, fie la sfârșitul ciclului. Un investitor, care îmi vorbește de anul trecut despre investiția sa în Nvidia ca și cum ar fi copilul său preferat, crede că acesta este doar începutul. „Inteligența artificială se prefigurează a fi visul unui investitor devenit realitate. Este vorba despre promisiuni uriașe și despre potențialul de a obține profituri uluitoare care par nelimitate”, mi-a spus acesta. „Suntem cu adevărat abia la început și există sentimentul că următorii câțiva ani ar putea genera bogăție pentru generații întregi. Este ca și cum ai încerca să prinzi fulgerul într-o sticlă pentru a găsi acel stoc remarcabil.” Un alt investitor instituțional are o altă părere, spunându-mi că această situație nu este diferită de mania lalelelor, de criza imobiliară sau de prăbușirea dot-com. „Este o bulă. Este o bulă. Este o bulă”, a spus investitorul instituțional. „Întrebarea, care este întrebarea cu toate bulele, este: Se prăbușește o acțiune precum Nvidia la 1.000 de dolari pe acțiune sau la 25.000 de dolari pe acțiune? Cu siguranță va cădea; pur și simplu nu este sustenabil. Dar sincronizarea este cheia aici pentru a câștiga mult sau a pierde totul.”

Să presupunem că criza imobiliară a avut ca poster Bear Stearns, care s-a prăbușit atunci când piața titlurilor garantate cu ipoteci a făcut implozie. Apoi, bula dot-com a avut ca simbol al excesului și al eșecului pe pets.com, care a trecut de la un IPO de sute de milioane de dolari la faliment aproape peste noapte. Copilul poster de astăzi va fi în mod clar Nvidia. Mulți se întreabă dacă evaluarea uluitoare de 2,2 trilioane de dolari a Nvidia reflectă valoarea sa de bază sau reprezintă o cifră prea mare, fără legătură cu sănătatea financiară a companiei. Doar timpul va spune dacă societatea poate justifica o creștere și mai mare, dacă indicatorii săi financiari justifică o asemenea valoare de piață colosală sau dacă asistăm la o bulă speculativă umflată de frenezia din jurul inteligenței artificiale.

Deși este imposibil de prezis unde ne aflăm în peisajul financiar montan de vârfuri și coborâri, este clar că există un nivel frenetic de FOMO-ism în jurul inteligenței artificiale. Luni seara, Nvidia a ocupat un centru de convenții din San Jose. Directorul general al companiei, îmbrăcat în geacă de piele, Jensen Huang, a dezvăluit cele mai recente cipuri AI în fața mulțimii de fani care îl adorau. O persoană cu care am vorbit la eveniment a comparat acest lucru cu vizionarea unui concert al unui star rock din anii 1980. Un alt analist l-a numit „AI Woodstock”. Iar pe rețelele de socializare, investitori frenetici, programatori și fani Nvidia (da, există) au postat fotografii ale unui cip de calculator numit Blackwell ca și cum ar fi surprins momentul în care Michael Jackson a făcut pentru prima dată moonwalk.

Dar nu doar Nvidia a fost cuprinsă de FOMO extrem. Chiar și criptografia a avut o revenire vertiginoasă, ducând cel mai ciudat activ de pe pământ la noi culmi. Deși Bitcoin a căzut la aproximativ 16.000 de dolari în noiembrie anul trecut și nu părea că va reveni vreodată, investitorii de retail mainstream se îndreaptă din nou din ce în ce mai mult spre Bitcoin și ETF-urile asociate acestuia. Cumpărătorii au început să adune mai multe din acest lucru digital nebulos, fără valoare fizică sau caz de utilizare obișnuită. Ca atare, piața a determinat Bitcoin să doboare recorduri, criptomoneda depășind 70.000 de dolari pe monedă la începutul acestei luni. Memecoins și shitcoins și chiar și NFT-urile revin în forță. Un capitalist de risc mi-a spus că problema este că există prea mulți bani care curg în tehnologie și, ca urmare, totul crește – și nu neapărat într-un mod bun. „Prea multă apă și vei avea țânțari cu malarie; prea mulți bani, și vei avea shitcoins”, a remarcat pe bună dreptate VC-ul.

Puteți privi mai departe de companiile de tehnologie pentru a vedea că și evaluările altor piețe au crescut vertiginos din cauza FOMO. De exemplu, mai multe dintre marile companii farmaceutice care produc medicamente GLP-1, precum Ozempic și Mounjaro, și-au văzut, de asemenea, capitalizările de piață explodând, cu acțiuni precum Eli Lilly și Novo Nordisk mai mult decât dublându-se sau aproape dublându-se în ultimul an.

Deci, cum se termină toate acestea? Investitorul instituțional are o părere proastă. „Avem două Americi în acest moment. Avem America în care oamenii au bani pe piețe și urmăresc trei narațiuni interesante – GLP, AI și cripto – în fața iraționalității de pe piețe. Iar FOMO scapă de sub control”, a spus el. „Apoi aveți o altă Americă, care, în ciuda a ceea ce susține indicele prețurilor de consum, nu își poate permite să plătească chiria, nu își poate permite să cumpere mâncare și nu își poate permite să își ducă copiii la Disneyland, sau chiar la film. Dacă acest clivaj continuă, experimentul american și capitalismul însuși sunt în pericol.”

Încă o dată, ne aflăm la o răscruce de drumuri asemănătoare cu cea cu care ne-am confruntat în 1636 (lalelele), 1999 (dot-com) și 2008 (locuințele), cu speculații și inovații care se împletesc în mod nediferențiat. Pe măsură ce tot mai multe companii ajung la evaluări de un trilion de dolari, sau companii precum Nvidia ajung să valoreze încă un trilion și încă unul și încă unul și încă unul, devine din ce în ce mai clar că euforia actuală din jurul companiilor precum Nvidia – și, prin extensie, a piețelor mai largi de tehnologie, cripto și farma – este o sabie cu două tăișuri. Pentru unii, au existat oportunități fără precedent de creare de bogăție. Dar investitorii FOMO nu fac decât să adauge presiune la punctele de presiune deja pregătite să explodeze, iar dacă această bulă se prăbușește – sau ar trebui să spun, când se prăbușește – ar putea să aducă cu ea mai mult decât Nvidia.