Fuga din drum: Apollo se pregătește pentru confruntarea cu Carvana

Dar Carvana a trecut de la urmărirea creșterii meteorice la reducerea costurilor de personal și de operare. Și aceste obligațiuni se tranzacționează acum la mai puțin de 50 de cenți pe dolar. Scurgerile de hârtie implică o pierdere de 400 de milioane de dolari pentru Apollo, dar aceasta a fost atenuată de plățile de cupoane și activitățile de acoperire, a spus o persoană familiară cu poziția. Averile în scădere a lui Carvana înseamnă că Apollo și alți deținători de obligațiuni se pregătesc pentru o potențială confruntare cu compania și familia fondatoare Garcia, care deține acțiuni care controlează 84% din voturi. Carvana a fost creat de DriveTime, o companie de mașini second hand din Arizona, deținută de Ernie Garcia II, și s-a declarat ca perturbator digital al dealerilor anacronic de vehicule uzate. Compania, care a devenit publică în 2017, vinde sute de mii de vehicule în fiecare an și este condusă de fiul fondatorului, Ernie Garcia III. Apollo, Carvana și familia Garcia au refuzat să comenteze. În decembrie, pe măsură ce condițiile economice s-au înrăutățit, Apollo și cel puțin alte șase firme care dețin împreună 80% din datoriile de peste 5 miliarde de dolari ale Carvana au încheiat un pact pentru a împiedica compania să se sprijine pe deținătorii individuali de obligațiuni și să-i pună în joc unul împotriva celuilalt. . „Acordul de cooperare” exclude acordurile secundare și durează cel puțin șase luni. Grupul deținătorilor de obligațiuni „cu arme blocate”, așa cum a spus un insider, include Ares Management, Pimco, BlackRock, Knighthead Capital, Davidson Kempner și Oaktree. Toate companiile au refuzat să comenteze. Deținătorii de obligațiuni au ales să se organizeze după ce aflaseră că Carvana lucrează cu firma de avocatură Kirkland & Ellis și bancherul de investiții Moelis and Company, consultanți cunoscuți pentru strategiile creative de strângere de capital și împărțirea creditorilor. Unul dintre deținătorii de obligațiuni a spus că creditorii se temeau că Garcia și consilierii lor ar putea încerca să-i „bagănească” unul împotriva celuilalt. Knighthead a făcut, de asemenea, parte din incursiunea lui Apollo în industria auto din SUA, când Knighthead a condus împreună o investiție de capital pentru a cumpăra cu succes Hertz din faliment în vara anului 2021. Apollo, un investitor de multă vreme în agenția de închiriere de automobile, cumpărase 1,5 miliarde de dolari Hertz. acțiuni preferate, plătind un dividend anual de 9%. La sfârșitul anului 2021, la doar câteva luni după ieșirea din faliment, compania de închiriere de mașini a fost de acord să răscumpere acțiunile scumpe Apollo pentru o primă de 25% convenită prin contract, sau 1,875 miliarde de dolari. Vizualizați un instantaneu al unui grafic interactiv. Acest lucru se datorează cel mai probabil faptului că sunteți offline sau JavaScript este dezactivat în browser.

La fel ca Hertz, Carvana se trezise împinsă de consumatorii americani plini de stimuli de numerar și de lipsa de vehicule, ceea ce a condus la creșterea tarifelor de închiriere a mașinilor și a prețurilor la mașinile second-hand. Carvana, însă, nu făcuse niciodată profit net. Și până la începutul anului 2022 nu se confrunta doar cu o scădere a cererii, ci era și împovărată de achiziția de 2 miliarde de dolari a Adesa, o companie cu o rețea de site-uri fizice de licitații auto. Carvana, pe care a cumpărat-o în vârful pieței, se chinuise să strângă finanțare pentru a încheia tranzacția. familiei Garcia. De atunci, prețul acțiunilor companiei a scăzut cu 94% față de oferta sa de 80 de dolari, iar capitalizarea de piață a Carvana a scăzut la aproximativ 1 miliard de dolari. Compania, deși are capacitatea de a emite obligațiuni garantate, lucrează deja cu sute de milioane de dolari în plăți anuale de dobânzi. În al treilea trimestru al anului trecut, Carvana și-a anunțat prima scădere de la an la an a vânzărilor de unități de vehicule. În ciuda vântului în contra, directorul executiv Ernie Garcia III a spus că compania are suficienti numerar pe termen scurt, între 300 de milioane de dolari în numerar, 2 miliarde de dolari în capacitatea de credit revolving și 2 miliarde de dolari în proprietăți imobiliare pe care le-ar putea împrumuta.

Cei implicați în grupul organizat de datorii au spus că deținătorii de obligațiuni nu au elaborat încă strategii specifice sau nu s-au angajat serios cu Carvana. Ei au spus că opțiunile includ angajarea mai multor capital sub formă de datorii sau acțiuni, dar că compania nu are capacitatea de a plăti mai multă dobândă sau de a emite acțiuni noi la evaluarea actuală. Cu toate acestea, câțiva dintre creditorii Carvana au declarat, de asemenea, FT că ei cred că compania, cu capital nou, ar putea reduce costurile și ar putea deveni un flux de numerar pozitiv. Analistul de acțiuni Jefferies, John Colantuoni, a spus că supraviețuirea lui Carvana se va reduce în cele din urmă la „accesul la capital în următorii 5 până la 10 ani și la cât de ieftin este acel capital pentru a finanța creșterea.” Familia Garcia rămâne un wild card Bătrânul Garcia nu are un rol oficial la companie, dar a vândut miliarde de dolari în acțiunile Carvana în ultimii ani. Un analist l-a întrebat pe Ernie Garcia III în timpul unui apel pentru veniturile din noiembrie dacă ar lua în considerare ideea de a renunța la controlul asupra Carvana pentru a strânge capital pentru a menține compania. în viață „Vom continua să ne jucăm jocul și să mergem înainte”, a răspuns el.

Sursa: www.ft.com