Graficele anului: momente mari pentru Gilts, criptomonede și dolar

Randamentul Trezoreriei SUA pe 10 ani, un punct de referință pentru venitul fix global, a atins un vârf peste 4,3% în octombrie, după ce a început anul la aproximativ 1,5%, contribuind la o scădere cu 20% a acțiunilor globale. Randamentele au scăzut de atunci la 3,9% din cauza semnelor de încetinire a inflației din SUA: cele mai recente date pentru noiembrie arată că aceasta a scăzut la o rată anuală relativ modestă de 7,1%, în scădere față de vârful de peste 9% la începutul anului. Dar investitorii vor căuta o confirmare suplimentară că presiunile asupra prețurilor se reduc în SUA și în alte părți înainte de a pune capăt unei vânzări brutale de obligațiuni. Tommy StubbingtonGilts a înnebunit Chiar și într-un an de volatilitate fără precedent a pieței de obligațiuni, Marea Britanie s-a remarcat. Când Liz Truss, în perioada ei de 44 de zile ca prim-ministru, a propus un pachet de reduceri de taxe nefinanțate de 45 de miliarde de lire sterline în septembrie, piața dorințelor s-a prăbușit. Investitorii au fost deranjați nu numai de mărimea împrumutului planificat, care a venit în plus față de factura considerabilă pentru o subvenție pentru energie pentru locuințe larg anticipată, ci și de decizia de a merge mai departe fără control din partea autorității de reglementare bugetară oficială. Prețurile aurii au scăzut, ducând randamentele crescând vertiginos. Acest lucru a declanșat, la rândul său, o criză în sectorul pensiilor din Regatul Unit, unde multe așa-numite fonduri bazate pe răspundere s-au încărcat cu pariuri cu efect de levier pe randamente scăzute și au fost urgent necesare pentru a face față apelurilor în marjă. Pe măsură ce au descărcat titluri cu termen lung pentru a ridica lichiditatea necesară, piața datoriilor guvernamentale din Regatul Unit a intrat într-o spirală descendentă „auto-întărită”, potrivit Băncii Angliei, care a fost forțată să intervină cu un program de cumpărare de titluri de valoare de urgență. Variațiile randamentelor la 30 de ani ale aururilor pe 28 septembrie, când BoE a intervenit pentru prima dată, au fost mai mari în acea singură zi decât au fost observate în majoritatea anilor. tăieturi de către succesorul Rishi Sunak. A fost văzută pe scară largă ca o victorie pentru așa-zișii vigilenți ai obligațiunilor în pedepsirea unui guvern pentru că a depășit limitele unei politici fiscale responsabile. Tommy StubbingtonNatGas: aruncător de flăcări Dacă există o marfă care spune povestea anului 2022, este gazul natural, unde Europa a învățat o lecție grea în geopolitica energetică. După ce a fost dependentă de Rusia pentru 40% din gazul său înainte de invazia Ucrainei de către Vladimir Putin, cursa UE de a înlocui proviziile de la Moscova a dominat toate celelalte piețe. Presiunea rusă asupra aprovizionării cu gaz a început înainte de invazie, în vreme ce Moscova încerca să înmoaie Europa pentru ceea ce urma. Dar a atins apogeul în această vară, când exporturile de la conducta cheie Nordstream 1 către Germania au fost tăiate.Până în august, prețurile au crescut peste 300 de euro pe megawat-oră – sau peste 500 de dolari pe baril în termeni de petrol – alimentează o criză a costului vieții, o inflație fulgerătoare și chiar temerile de criză economică. Dar piața a funcționat. Europa a stocat suficient gaz pentru a începe iarna, aspirând nenumărate încărcături de gaz natural lichefiat și reducând cererea. Nu au existat deficiențe reale până acum. Prețurile rămân șocant de ridicate în comparație cu norma, dar s-au redus de peste jumătate din august. Acum, grijile se îndreaptă deja spre iarna viitoare, cu o mare întrebare dacă Europa poate reaproviziona stocul în timp ce livrările rusești sunt aproape complet întrerupte. Big Nickel PickleNickel de la David SheppardLME este de obicei o marfă banală folosită în oțel inoxidabil, cu o poveste de creștere sexy pentru utilizarea sa în bateriile de vehicule electrice, dar a ajuns pe titluri din toate motivele greșite în martie.Metalul s-a comercializat de ani de zile la o medie de 15.000 de dolari pe tonă. Dar prețurile au crescut cu 280% la peste 100.000 de dolari pe tonă într-o singură zi, deoarece temerile de sancțiuni împotriva Rusiei – un mare producător de nichel – s-au ciocnit cu un pariu de scădere a prețurilor la Tsingshan, cea mai mare companie globală de oțel inoxidabil care a construit proiecte mari de nichel în Indonezia. Creșterea istorică a prețurilor a determinat Bursa de Metale din Londra să suspende și să anuleze tranzacțiile în valoare de miliarde de dolari, declanșând una dintre cele mai mari crize din istoria de 145 de ani a bursei, întrucât participanții care erau pe cale să profite de pe urma acesteia au cerut despăgubiri de aproape 500 de milioane de dolari și comercianții au întrebat de ce nu s-a făcut nimic mai devreme. Amploarea completă a crizei a fost dezvăluită ulterior în apărarea LME împotriva pretențiilor legale. Cerințele de lichiditate pentru tranzacționare ar fi împins membrii compensatori în faliment, ceea ce ar fi falimentat casa de compensare LME și chiar ar fi riscat contagierea prin piețele financiare. punctul de referință global pentru producători și vânzători pentru încheierea de acorduri. Lichiditatea slabă a dus la revenirea la fluctuațiile volatile ale prețurilor. Mizeria pieței de nichel este departe de a fi încheiată: LME nu va găsi soluții rapide pentru a restabili încrederea în contractul său și în reputația sa pătată. Harry DempseyCând s-a prăbușit criptomoneda Industria criptomonedei suferă „momentul Lehman” de scădere a prețurilor activelor și un lanț de falimente în intermediari de piață supra-leviați și adesea prost gestionați. Cel mai mare dintre toate, desigur, este regretatul FTX, al cărui fondator Sam Bankman-Fried aude acum întreaga forță a cauzelor penale și civile care i-ar putea aduce o pedeapsă de închisoare de un secol. Bazele acestei crize au fost puse la începutul criptomonedei, dar scânteia pentru criză a venit în mai. Atunci a explodat tokenul cripto terra – creația fondatorului Terraform Labs, Do Kwon, acum pe fugă. Așa-numitul „stablecoin” era de așteptat să mențină o evaluare solidă de 1 dolar per bucată în cadrul unei scheme susținute de algoritmi și credință oarbă. Însă în mai, valoarea sa a scăzut la zero și, odată cu ea, a târât în ​​jos bucăți mari din spațiul cripto, începând cu token-ul soră luna. O scurtă istorie a ceea ce s-a întâmplat în continuare include falimentul fondului speculativ de criptomonede Three Arrows Capital, care a fost lichidat în iunie; Celsius Network (etichetă: „debank yourself”), care a depus faliment în iulie; și o mulțime de alți intermediari care, în mod ironic, au fost salvați de Bankman-Fried la acea vreme. Scott ChipolinaAnul Regelui Dolarului Într-un an dezordonat pentru piețe, o constantă a fost dolarul american, care a crescut la cel mai mare nivel din ultimii 20 de ani în septembrie, față de un coș de alte șase valute majore – o creștere de 26% față de mai 2021 Dolarul a devastat o serie de alte valute, inclusiv euro, care a scăzut la paritate față de dolar în iulie și lira sterlină, care a coborât la un minim istoric după „mini” bugetul dezastruos din septembrie. Renminbi-ul Chinei a atins, de asemenea, cel mai scăzut punct din 2007, în timp ce Japonia a rupt tradiția și a intervenit puternic pentru a consolida yenul, care încearcă de ani de zile să-l împingă în jos, nu în sus. Sprijinul pentru dolar a venit pe măsură ce investitorii și-au căutat refugiu pentru a-și parca banii, deoarece inflația în creștere și invazia rusă a Ucrainei au lovit piețele financiare globale. Acum, inflația din SUA pare să scadă, la fel și dolarul. Încetinirea creșterii economice din SUA și așteptările tot mai mari ale unui așa-numit „pivot” al Rezervei Federale pentru majorări mai lente sau chiar reduceri de dobândă în 2023 reprezintă o „rețetă pentru un dolar mai slab”, spune Kit Juckes, macrostrategist la Société Générale. Alții nu sunt atât de siguri. Este posibil ca dolarul verde să fi atins apogeul, susțin ei, dar asta nu înseamnă că va continua să scadă anul viitor. „Viziunea noastră de bază este că înăsprirea băncii centrale în timpul recesiunilor va menține dolarul susținut puțin mai mult decât se așteaptă majoritatea”, spune Chris Turner, șeful piețelor globale la ING. George SteerCum a ieșit rubla din necazRubla rusă a devenit o revenire puțin probabilă în acest an. Este mai puternică față de dolar astăzi decât înainte ca Rusia să-și lanseze invazia Ucrainei, după ce a revenit după o scădere bruscă în primele săptămâni ale lunii martie. Valoarea monedei a scăzut inițial după izbucnirea războiului, scăzând la aproximativ 130 față de dolar în zilele și săptămânile de după sfârșitul lunii februarie, când banca centrală a Rusiei a dublat cu peste dobândă ratele dobânzilor la 20% pentru a calma finanțele piețelor țării.Cu toate acestea, renașterea sa nu reflectă un val de investiții în Rusia. În schimb, impunerea de către Putin a unor controale stricte de capital și a înghețarii comercianților străini care încearcă să renunțe la investițiile lor a ajutat rubla să recupereze aceste pierderi până în aprilie. Sfârșitul anului a adus o altă perioadă de slăbiciune a rublei, lăsând moneda la 72 pentru dolar. George Steer

Sursa: www.ft.com