India se lansează într-o luptă dezordonată pentru reglementarea indexului

Lăsând la o parte criptomonedele, a fost un început de an liniștit. Dar ceva potențial important a scăpat în timpul pauzei de la sfârșitul lunii decembrie: una dintre cele mai agresive încercări de a reglementa industria indicilor. Acest lucru poate suna de nișă și plictisitor, dar rapoartele financiare sunt incredibil de importante. Așa cum a scris FTAV anul trecut, Morningstar estimează că ponderea pasivă și indexată a industriei fondurilor deschise de 42 de trilioane de dolari s-a dublat mai mult decat în ultimul deceniu la aproximativ 35% în 2022. Și acest lucru subestimează centralitatea lor, dat fiind faptul că există multe strategiile care nu urmăresc indicele fondului și modul în care managerii activi sunt, de asemenea, mult mai (tuși) conștienți de indice decât în trecut. Acesta este motivul pentru care unii academicieni susțin că furnizorii de indici înșiși au devenit în liniște „gardnici care dețin putere de reglementare de facto și astfel pot avea efecte importante asupra guvernanței corporative și politicilor economice ale țărilor”. Ce să faci în privința asta – dacă este ceva – a fost mult timp un subiect discret, dar fierbinte în cercurile de reglementare. Chiar vara trecută, SEC a declarat că are în vedere clasificarea furnizorilor de indici drept „consilieri de investiții” și supunerea acestora la reglementări mai oneroase. Acesta este motivul pentru care o propunere din partea organului de supraveghere financiar al Indiei merită atenție. Pe 28 decembrie, Securities and Exchange Board of India a lansat acest document de consultare privind un cadru de reglementare pentru furnizorii de indici. După cum afirmă el: 2.9. Furnizorii de indexuri dezvăluie metodologia de construire a indexului pe site-urile lor web și există un element de transparență. Cu toate acestea, discreția poate fi exercitată în continuare prin modificări de metodologie care implică excluderea sau includerea unei acțiuni în indice sau modificarea ponderilor stocurilor constitutive. Acest lucru are un impact semnificativ asupra performanței fondurilor indexate. Astfel, se poate sugera că rolul de alegere a acțiunilor jucat de administratorii de fonduri de indici pare să fi fost delegat furnizorilor de indici într-o oarecare măsură. Includerea sau excluderea unei acțiuni din indice poate afecta, de asemenea, volumul, lichiditatea și prețul acțiunilor. 2.10. Există un potențial de conflict de interese care decurge din guvernanța și administrarea indicilor/indicilor de referință din cauza prezenței unui element de discreție de gestionare a indicilor, inclusiv reechilibrarea indicilor, în metodologia utilizată pentru construirea indicelui, inclusiv selecția acțiunilor și acordarea de licențe pentru astfel de indici. Un conflict de interese poate apărea, de asemenea, deoarece administratorii de index ar putea să nu implementeze pe deplin politici pentru a asigura protecția informațiilor sensibile (de exemplu, informațiile privind includerea sau excluderea unei anumite securități din index pot fi utilizate în mod necorespunzător). în India — cu greu o superputere financiară. Și aceasta este doar o consultare, până la urmă, iar autoritățile de reglementare indiene nu sunt tocmai cunoscute pentru promptitudine. Dar implicațiile propunerilor SEBI sunt cel puțin potențial de anvergură și extrateritoriale. Planifică să includă TOȚI indicii financiari oriunde aceștia sunt creați, atâta timp cât utilizatorii sunt localizați în India.

de Corina Popescu Publicat: 3 ianuarie 2023, 16:23Actualizat: 19 august 2026, 02:17 Lectură: 6 min

India se lansează într-o luptă dezordonată pentru reglementarea indexului

După cum a scris Alex Matturri, fostul CEO al S&P Dow Jones Indices – unul dintre cei „Trei Mari” din industrie alături de MSCI și FTSE Russell – într-o postare pe LinkedIn ieri (sublinierea noastră mai jos): India a devenit cea mai recentă țară care a propus reglementarea indicelui furnizorii. În ceea ce poate fi cel mai larg cadru de reglementare de până acum, SEBI a propus ca orice indice utilizat în India să solicite unui furnizor de indice să înființeze o entitate juridică indiană și să aibă cerințe minime de capital. În plus, furnizorii de indici vor fi supuși unui audit extern obligatoriu la fiecare doi ani pentru a asigura conformitatea cu Principiile IOSCO. Ceea ce este izbitor la această abordare este că orice indice utilizat în India, fie pentru un produs, fie ca etalon de performanță, va necesita înregistrare, în timp ce indicii indieni de acțiuni și obligațiuni oferite în afara Indiei nu o fac. Potenţial, un furnizor de index ar putea fi supus reglementării chiar dacă nu ştie că indexul său este utilizat. Amploarea acestei reglementări propuse înseamnă că indicii de acțiuni non-indieni, cum ar fi S&P 500, MSCI EAFE și NASDAQ 100, vor fi reglementați în India, chiar dacă nu sunt reglementați pe piața lor de origine. Acest lucru ar putea duce la autoritățile indiene de reglementare să aibă puteri extrateritoriale și să poată contacta operațiunile din SUA sau Europa ale furnizorilor globali de indici. De asemenea, toate datele de intrare trebuie să provină de la „entități reglementate”. Acest lucru este în regulă pentru prețurile acțiunilor care provin de la burse, dar creează probleme semnificative pentru indici globali cu venit fix și pentru datele fundamentale sau ESG utilizate în teme sau în alți indici ponderați fără capitalizare. Riscul pentru furnizorii de indici va fi acela că abordarea actuală globală mozaică a reglementării va avea ca rezultat standarde de operare diferite în cadrul diferitelor regimuri de reglementare. Costul conformității cu reglementările va continua să crească, iar furnizorii de indici mai mici vor deveni mai puțin competitivi, ceea ce poate înăbuși concurența. Russell este probabil mic. Pur și simplu nu este o țintă suficient de sexy pentru a justifica durerea de cap pe care o ar presupune și lupta cu autoritățile de reglementare din Marea Britanie și SUA. Înțelegem că documentul este, de asemenea, că SEBI nu propune obligarea furnizorilor de indici să înființeze o filială finanțată local în India. Se pare că numai furnizorul trebuie să fie o „entitate juridică încorporată în temeiul Legii companiilor în țara de origine”, cu o valoare netă minimă de 250 milioane Rs (criteriile pe care le îndeplinesc toate marile companii internaționale de benchmarking). Dar, ca o mișcare inițială, și având în vedere murmurele mai ample despre reglementarea furnizorilor de indici, mișcarea SEBI este încă destul de intrigantă. Problemele ridicate de câteva firme de benchmarking de facto care manipulează trilioane de dolari în întreaga lume devin pur și simplu prea mari pentru a fi ignorate. Orice va face SEBI va fi, fără îndoială, studiat în altă parte.

Sursa: www.ft.com

Distribuie