Nu este nevoie de ceas pentru a marca timpul pentru acțiunea de lux

Totul vă spune vremea în zilele noastre. Orele și minutele clipesc în colțul din dreapta jos al computerelor de birou și sunt afișate pe smartphone-urile pe care le verificăm de nenumărate ori pe parcursul zilei.

În ciuda acestui fapt, există o coadă în creștere de oameni care așteaptă să cheltuiască 15.000 de dolari pe un Rolex Daytona. Ceasul premium are o listă de așteptare de peste cinci ani, potrivit cercetărilor lui Bernstein. Moda bijuteriilor de ceasornic a generat vânzări puternice la retailerul britanic Watches of Switzerland (WOSG).

Dorința pentru un Daytona indică particularitățile cheie ale industriei bunurilor de lux și explică de ce sectorul este atât de atractiv pentru investitori.

Produsele de lux sunt „bunuri poziționale” în limbajul economic și simboluri de statut în uz comun. Cererea crește odată cu bogăția națiunilor și cu averile elitelor. China a oferit un impuls secular de zeci de ani.

Sectorul de lux este doar modest ciclic, deoarece oamenii înstăriți sunt izolați de cele mai grave efecte ale recesiunilor. Punctele de preț nu reflectă costul producerii unui articol cu ​​o marjă mică în partea de sus. Cheltuielile majore includ, de asemenea, magazine elegante cu adrese prestigioase, lansări încărcate de celebrități și publicitate lucioasă.

Dar, în cele din urmă, grupurile de bunuri de lux stabilesc prețuri pentru a exclude cumpărătorii cu venituri mici și medii. Fiți martor la furia Patriziei Gucci de a găsi vânzători stradali care vindeau imitatori licențiați în film Casa Gucci.

Multe companii au înregistrat o creștere puternică a veniturilor chiar și pe măsură ce recesiunea începe. Vânzările din al treilea trimestru au crescut cu aproximativ un sfert la producătorul de articole din piele Hermes și Richemont, proprietarul Cartier.

LVMH, cel mai mare grup de lux din lume, cu o valoare de piață de 365 de miliarde de euro (315 de miliarde de lire sterline), a crescut vânzările cu aproape o cincime. Nu e de mirare că proprietarul Bernard Arnault l-a aruncat pe Elon Musk de pe podium drept cel mai bogat om din lume.

Vânzările sănătoase merg mână în mână cu marje operaționale bogate. La 42%, profitabilitatea Hermes este de peste trei ori mai mare decât a brandului popular Nike. Nu e de mirare că industria a dominat în mod tradițional evaluările premium. Hermes tranzacționează la un câștig uimitor de 50 de ori în 2022.

WOSG este mai mic și mai puțin prestigios. Veniturile sale din prima jumătate a anului au crescut cu 31%, deoarece prețul mediu al ceasurilor a crescut, iar clienții au optat pentru modele mai scumpe. Retailerul, care are doar o fracțiune din marja proprietarilor de mărci mari, tranzacționează cu câștiguri de 18 ori mai mari decât cele așteptate, după o scădere a prețului acțiunilor în acest an. Fosta comoară cu capitalizare medie a avut performanțe slabe pe cei mai mari, după o perioadă puternică în 2021.

Lex a favorizat proprietarii de mărci, în special LVMH, față de comercianții cu amănuntul puri.

Întrebarea perenă este dacă cererea de bunuri de lux poate dura. Noi credem că va fi. Sectorul luxului beneficiază de megatendința care crește inegalitatea. Automatizarea îi recompensează pe tehnocrați în timp ce eliberează profesiile cu salarii mici, în care câștigurile scad sau scad. Respingerea politică este prea redusă pentru a inversa fluxul.

Acest lucru este incomod dacă credeți în redistribuire. Dar investitorul rațional ar trebui să investească în companii de bunuri de lux și magazine în dolari.

Ai o mulțime de informații

La fel ca și clienții ei, Tui vrea doar să iasă. Principala companie europeană de turism, listată atât în ​​Germania, cât și în Marea Britanie, își propune să treacă de la un grup susținut de stat la un grup complet independent. În acest scop, intenționează să strângă un capital de la 1,6 până la 1,8 miliarde de euro. Lucru bun de asemenea.

Acordul ar reprezenta o piatră de hotar în redresarea industriei europene a vacanțelor. Tui a fost un indicator timpuriu al problemelor viitoare cu răspândirea coronavirusului. Pe atunci, Lex a citat costul în creștere al asigurării de neplată pentru obligațiunile Tui ca un semn de avertizare.

Tui ar fi eșuat fără salvari din partea Fondului de Stabilizare economică din Berlin (WSF) și a băncii de investiții de stat germane (KfW). Acţionarii vor trebui acum să se retragă, creând o surplus asupra acţiunilor anul viitor.

În timpul pandemiei, atât FSM, cât și KfW au ajutat la salvarea lui Tui cu capital propriu și cu oferta de împrumuturi. Compania a rambursat o parte din fondurile de capital ale guvernului în acest an. Dar acţionarilor nu le-a plăcut ca statul să-şi păstreze o acţiune.

Nici măcar lui Lex nu-i place. Controlul politic – dacă nu de tip indirect, prin reglementarea piețelor – face acțiunile dificil de analizat și, în consecință, neinvestibile.

FSM a investit inițial 479 de milioane de euro, inclusiv niște warrant-uri la un preț de exercițiu de 1 euro. Prețul acțiunii Tui s-a închis luni, când a fost făcut anunțul de răscumpărare, la 1,48 euro.

Contribuabilii ar trebui să profite. Folosind o formulă prestabilită, ambele părți au convenit asupra unei rambursări de nu mai puțin de 730 de milioane EUR (la 1,68 EUR pe acțiune) și nu mai mult de 957 milioane EUR (2 EUR pe acțiune).

Așteptați-vă la o majorare de capital restante, presupunând aprobarea acționarilor, de nu mai puțin de 1,6 miliarde de euro la începutul anului viitor, care va reduce, de asemenea, orice nevoie percepută de linii de credit guvernamentale. Acest lucru echivalează cu mai mult de jumătate din capitalizarea pieței actuale și ar trebui să-i readucă pe Tui la independență.

Compania se desprinde de sforile șorțului statului pentru că afacerile sale au reluat. Rezervările clienților din trimestrul IV până în septembrie au crescut cu 93% față de aceeași perioadă din 2019. Și mai bine, datoria netă a scăzut cu 30%, până la 3,4 miliarde de euro, un indiciu al fluxului de numerar liber pozitiv al Tui. Datoria netă față de EBITDA rămâne de 3,2x.

Prognozele analiștilor de datorie arată că nu se așteaptă la îmbunătățiri imediate. Nici măcar piața. Acțiunile au scăzut cu 8% marți, la doar un sfert peste minimul pandemiei. Acționarii vor trebui să vadă o traiectorie mai abruptă a rezervărilor înainte de a accepta să angajeze mai mult capital.

Lex i-a plăcut propunerea lui Tui înainte de începerea pandemiei. Are o scară largă, a dus bătălia concurenților săi doar online de pe web și a creat oferte diferențiate pentru turiști. Pe măsură ce controlul de stat scade, fii atent la oportunitățile de cumpărare.