Când Igor Tulchinsky decidea dacă să se alăture fondului speculativ Millennium Management în urmă cu trei decenii, fostul programator de jocuri din Belarus a evitat abordarea sistematică, bazată pe date, care este caracteristică cuantilor ca el. Tocmai a aruncat o monedă.
Nu a fost „așa că șansa va hotărî chestiunea, în timp ce tu rămâi pasiv”, să citez o poezie a savantului danez Piet Hein. „Dar în momentul în care banul este în aer, știi dintr-o dată la ce speri.”
Aruncarea monedei ia cerut lui Tulchinsky să rămână la actualul său angajator, comerciantul de opțiuni Timber Hill. Dar când a anunțat decizia lui Millennium, „M-am simțit atât de rău”, și-a amintit ea într-un interviu rar. Așa că s-a răzgândit și a părăsit Timber Hill pentru Millennium.
Schimbarea lui a dat roade pentru investitorii Millennium. Tulchinsky a ajuns să devină unul dintre cei mai buni manageri de portofoliu, iar în 2007 a creat un manager de investiții cantitative, WorldQuant, pentru a gestiona banii pentru grupul de fonduri speculative în valoare de aproximativ 60 de miliarde de dolari. În ultimii 15 ani, WorldQuant a crescut pentru a deveni una dintre cele mai mari și cele mai contributive unități într-unul dintre cele mai bune fonduri speculative din lume. Oameni familiari cu problema spun că acum gestionează peste 10 miliarde de dolari, împărțiți între cele aproximativ 7 miliarde de dolari pe care le tranzacționează în numele Millennium și un fond de aproximativ 3 miliarde de dolari deschis altor investitori.
Millennium, cu sediul în New York, este un așa-numit fond multi-manager, care alocă bani pentru aproximativ 290 de echipe diferite de comercianți printr-o gamă largă de strategii de investiții.
Fondul a crescut cu aproximativ 10% în acest an până la sfârșitul lunii noiembrie și a câștigat în medie 14% pe an de când a fost fondat în 1989 de Izzy Englander, potrivit investitorilor. Recordul de 15 ani al WorldQuant este învăluit în secret, chiar și din partea propriilor angajați și a investitorilor Millennium, dar oamenii din interior spun că Tulchinsky este unul dintre cei mai bine plătiți oameni din grupul mai mare.
WorldQuant operează într-un domeniu al investițiilor cantitative cunoscut sub numele de „arbitraj statistic”.
Modelul său constă în producerea de algoritmi care încearcă să prezică mișcările prețurilor diferitelor instrumente financiare, de obicei acțiuni, și astfel să exploateze ineficiența piețelor. Tulchinsky, a cărui privire intensă și ținuta neagră din cap până-n picioare îi dau aerul unui răufăcător James Bond, se referă la acești algoritmi ca „alfa” și WorldQuant ca „Fabrica Alfa”.
„Întreaga afacere crește într-un ritm exponențial, iar datele în sine cresc exponențial”, a spus el, remarcând cum creșterea WorldQuant a coincis cu creșterea exponențială a datelor. „Credem că cantitatea de date produsă în următorii cinci ani va fi aceeași cu cantitatea de date produsă vreodată. . . Astăzi avem 1.500 de seturi de date pe care le combinăm în tot felul de moduri.”
Într-un articol din 2017, Tulchinsky a descris în mod memorabil tehnologia ca un „Quantasaurus” care urmărea prada care se mișcă lentă. „Quantasaurus are potențialul de a crea mult mai mult decât distruge”, a scris el. „Quantasaurus va supraviețui, dar dacă alegem să-l închidem sau să fugim de el, vom pierde multe dintre beneficiile sale.”
Problema cu care se confruntă mulți cantități este că ceea ce a fost cândva un mediu „bogat în alfa” – dominat de agenți de bursă nesofisticați și fonduri mutuale de modă veche, care erau alegeri ușoare pentru jucătorii sofisticați – a devenit mult mai complicat de navigat. Firmele cuantice se trezesc într-o luptă fără sfârșit pentru a detecta noi semnale din modelele de tranzacționare, pentru a găsi noi seturi de date, pentru a explora noi abordări și pentru a extrage orice ineficiență înainte ca rivalii lor să o facă.
„Semnalele de tranzacționare se diminuează indiferent dacă le folosiți sau nu, pentru că dacă nu le folosiți, alții o fac”, a spus Tulchinsky. WorldQuant are o bibliotecă de peste 5 milioane de semnale, dar estimează că fiecare semnal scade, adică își pierde puterea de predicție, cu o medie de 15% în fiecare an. „În direcția opusă continuăm să furnizăm semnale noi, așa că este un ciclu fără sfârșit.” El adaugă că, în timp ce „aglomerarea este o preocupare . . . Atâta timp cât continuăm să cercetăm suficient de repede, continuăm să găsim noi semnale suficient de repede, diversificându-ne în toate felurile posibile, atunci aglomerarea este mai mult o preocupare intelectuală decât practică.
Pentru WorldQuant, această diversificare include o extindere pe noi piețe, inclusiv tranzacționarea de înaltă frecvență și tranzacționarea opțiunilor și o încercare de a crea o „fabrică alfa” de obligațiuni corporative, o nouă frontieră pentru investitori. Numărul său de angajați aproape s-a triplat în ultimul deceniu, la peste 800 de oameni (comparativ cu cei peste 4.500 de la Millennium), iar compania are un plan pe trei ani de a-și crește semnificativ personalul.
În același timp, depășește conectarea datelor economice și de afaceri în modelele sale și utilizarea inteligenței artificiale pentru a vedea dacă este posibil să se prezică în timp real cum vor arăta punctele viitoare de date – o abordare pe care Tulchinsky o numește „date 3.0”.
„Datele pot fi mai ușor de prezis decât mișcările stocurilor, deoarece afacerea dumneavoastră poate influența mișcările stocurilor, dar afacerea dumneavoastră nu influențează fluxul de numerar al unor companii”, a spus el.
De asemenea, analizează dacă își poate accelera tranzacționarea și poate concura mai direct cu firmele de tranzacționare de înaltă frecvență pentru a câștiga bani din ineficiența mai efecționată a pieței. Ideea este „deocamdată” să nu creăm un broker-dealer ca rivalul Two Sigma și să încercăm să concurezi cu viteză absolută, ci să vedem dacă WorldQuant poate „crea alfa cu frecvență mai mare, așa cum putem face alfa cu frecvență medie”, a spus Tulchinsky. .
A lui a fost o cale puțin probabilă, chiar și pentru un colț al industriei investițiilor cu mai mult decât echitabilul său de povești de origine neconvențională. Născut în Minsk, Belarus, din părinți muzicieni profesioniști, Tulchinsky a început să joace șah în copilărie și a descoperit programarea pe computer în școala medie. A început să dezvolte jocuri video când avea 17 ani.
„Cred că a fi un refugiat din Uniunea Sovietică și am văzut părinții mei riscând și venind în SUA pune EQ în pericol. [emotional quotient] în capul meu”, a spus ea. „Sunt confortabil să îmi asum riscuri, îmi place să iau decizii rapide”. Aruncările de monede ajută adesea la alegerea celor mai complicate.
La începutul anilor 1990, când Tulchinsky era un tânăr strateg de afaceri în Timber Hill în căutarea de muncă, a trimis mii de scrisori directorilor generali ai companiei. „La fiecare 1.000 de scrisori primești aproximativ 10 interviuri și două oferte de angajare, dar numai dacă trimiți directorilor executivi și doar dacă îi flatezi într-un mod vag. Dacă trimiteți 1.000 de scrisori absolvenților Wharton [where he did an MBA] veți primi o mie de scrisori de răspuns cu pagini de sfaturi atente, dar fără oferte de muncă.
Calea neortodoxă a lui Tulchinsky către vârful industriei fondurilor speculative a informat abordarea sa de a construi WordQuant, unde distribuția geografică și descentralizată a forței de muncă este neobișnuită. Se bazează pe premisa că „talentul este distribuit în mod egal în întreaga lume, oportunitățile nu”, a spus Tulchinsky. „Și oferim oportunități pentru talent”.
Sediul WorldQuant este situat în inima fondului speculativ din Old Greenwich, Connecticut, dar birourile sale din 13 țări sunt răspândite în multe centre financiare netradiționale, cum ar fi Ramat Gan, Israel; Budapesta; Mumbai; Orașul Ho Chi Minh și Seul. „Ideea este că, dacă vrei să angajezi cei mai deștepți oameni din lume, nu pot fi toți în New York.”
El a lansat WorldQuant University în 2015, o întreprindere filantropică care este o universitate online gratuită care oferă masterat în inginerie financiară și cursuri aplicate de știință a datelor studenților din întreaga lume. Și a creat o divizie separată numită WorldQuant Predictive – „AI la cerere” – care vinde analize predictive clienților întreprinderi.
După ce l-a angajat ca consultant pe generalul pensionar al armatei americane Stanley McChrystal, la fiecare două săptămâni întreaga forță de muncă a WorldQuant se alătură unui „apel Zoom uriaș, atent coregrafiat”. Lui Tulchinsky îi place, de asemenea, să folosească sondaje anonime, uneori mai multe pe zi, pentru că „vă oferă posibilitatea de a prelua orice idee și de a o prezenta la 800 de oameni deștepți și poate să o închidă în aproximativ un minut”, a glumit el.
În acest moment, războiul pentru personal calificat este „destul de extrem”, a spus el. Majoritatea oamenilor care părăsesc WorldQuant merg la start-up-uri de înaltă tehnologie, mai degrabă decât la fonduri speculative rivale.
Tulchinsky a spus că fluctuația personalului WorldQuant este de 5-10% pe an. Dar cel puțin o angajare importantă s-a dovedit de scurtă durată: Gary Chropuvka, fostul co-șef al strategiilor de investiții cantitative la Goldman Sachs, sa alăturat WorldQuant ca președinte în 2020, dar a plecat după puțin peste un an.
Totul se întoarce la filozofiile de afaceri ale lui Tulchinsky, inclusiv „cantitatea este calitate” și „totul este informație”. WorldQuant folosește crowdsourcing pentru a încerca să îmbunătățească performanța la margine. Anul acesta, el a lansat platforma WorldQuant Brain, care le permite oamenilor să creeze și să trimită „alfa” pentru o potențială compensație și desfășoară competiții regulate pe care le vede ca o conductă pentru talent.
„Crowdsourcing-ul poate fi grozav, dar nu l-ai folosi pentru a proiecta o navă spațială”, a spus Tulchinsky. „Avem deja o afacere de succes. . . avem deja un sistem care determină dacă ceva are valoare sau nu, așa că căutăm doar îmbunătățiri incrementale.”
Sursa: www.ft.com
