O revenire a pieței de valori în 2023 nu este un pariu sigur

Ceea ce scade, trebuie să urce – și în anul următor, nu mai puțin. Cel puțin, aceasta este o convingere care ar justifica situația din acest an drept al doilea cel mai bun an înregistrat pentru intrări în fondurile tranzacționate la bursă axate pe acțiuni. Chiar dacă acțiunile au suferit cea mai proastă performanță de la criza financiară din 2008, în condițiile în care acțiunile americane de vârf au scăzut cu o cincime, investitorii au investit aproximativ 510 de miliarde de dolari în ETF-uri de acțiuni, potrivit datelor Bank of America. Cele mai mari fluxuri au fost către instrumentele de urmărire a indicilor gigantice și fondurile pasive care investesc în acțiuni cu capitalizare mare, care au suportat cea mai mare parte a pierderilor din acest an. Taurii au dreptate, deoarece acțiunile câștigă în medie 20% în cele 12 luni de la atingerea nivelului minim pe piața ursă, potrivit companiei de brokeraj LPL Financial. LPL adaugă că, la aproape un an, actuala piață de urs este acum mai lungă decât media celui de-al Doilea Război Mondial de 11 luni. Există, de asemenea, doar patru ocazii în care S&P 500 a suferit pierderi consecutive într-un an calendaristic din istorie cu aproape un secol. Dar, cu riscul de a înlătura sărbătorile de sfârșit de an, ce se întâmplă dacă 2023 marchează a cincea oară cu ghinion și încă nu este ultimul? Într-un interviu acordat podcastului All-in, fondatorul Tesla, Elon Musk, a reflectat săptămâna trecută asupra potențialului de „panică în masă” în rândul investitorilor. El i-a avertizat pe ascultători împotriva utilizării acțiunilor ca garanție de împrumut pe o piață volatilă și a sfătuit să păstreze numerarul la îndemână. „Puteți face lucruri destul de extreme să se întâmple pe o piață ursară”, a adăugat antreprenorul, în timp ce prognozează „cea mai bună presupunere” a vremurilor furtunoase pentru încă 18 luni. Fără îndoială, este foarte ușor să fii moros când acțiunile companiei tale au scăzut cu mai mult de două treimi într-un an și te confrunți cu o factură de 44 de miliarde de dolari pentru preluarea controversată a Twitter. Cu toate acestea, Musk este departe de a fi singurul nervos în privința perspectivelor, mai ales având în vedere că bancherii centrali au arătat clar că vor continua să lupte împotriva inflației cu rate ale dobânzilor mai mari, în ciuda previziunilor pentru – în cel mai bun caz – o încetinire economică. să se concentreze în acest an asupra potențialului de erupții în lumea obligațiunilor, fie pentru că debitorii grei se prăbușesc pe măsură ce ratele cresc, fie pentru că un colț neglijat în mare parte înnebunește în mod neașteptat sistemul mai larg, așa cum sa întâmplat cu gilt-urile britanice sau obligațiunile guvernamentale în septembrie, scăzând prim-ministrul ţării în proces. Dar chiar și piețele de valori zdruncinate provoacă propriul lor tip de suferință. Incertitudinea se reflectă într-o gamă largă de previziuni ale analiștilor pentru 2023. Un sondaj Reuters de 41 de prognoze la sfârșitul lunii noiembrie a arătat că așteptările mediane ale S&P se termină la 4.200, cu aproximativ 3% peste nivelurile actuale și cu aproximativ o zecime din nivelurile actuale. Dar sondajul a văzut și predicții care au fost de aproape 20% de ambele părți. În timp ce măsurile clasice ale volatilității așteptate, cum ar fi indicele Vix, nu clipesc în roșu astăzi, altele arată un mediu mai volatil. La începutul acestei săptămâni, S&P 500 a avut un record al tuturor timpurilor de 16 zile de vineri în acest an, în care a încheiat cu cel puțin 1% mai jos, potrivit unui număr deținut de Bespoke Investment Group. S-a bucurat, de asemenea, de 15 opriri săptămânale în care a câștigat cel puțin atât de mult – o frecvență care nu a fost atinsă de la exuberanța irațională din 1999. Vineri contează pentru că pot crea starea de spirit pentru săptămâna următoare, cu excepția evenimentelor majore de weekend și pentru că acestea sunt de obicei zile. pentru luarea de profituri și reducerea riscurilor, nu pentru a face pariuri îndrăznețe. Istoria ne amintește, de asemenea, că poate dura mult timp pentru ca bursele să-și revină din genul de lovituri pe care le-au suferit în acest an. Dacă cei care au dreptate, atunci un scenariu sumbru ar putea arăta mai mult ca urmarea dotcom-urilor. După izbucnirea acelei bule, S&P 500 i-au trebuit șapte ani să-și recapete și apoi să depășească maximele atinse în acel boom. Chiar și doar atingerea fundului a durat ceva timp: trecerea de 49% a S&P de la vârf la minim a durat doi ani și jumătate, pe măsură ce entuziasmul în jurul valorii acțiunilor tehnologice a dispărut. Cât de apropiate sunt condițiile actuale de piață de acele vremuri? Raportul preț-câștiguri ajustat ciclic popularizat de Robert Shiller de la Universitatea Yale este un punct de referință de încredere. Măsura reprezintă o medie a câștigurilor ajustate în funcție de inflație pe o perioadă de 10 ani pentru a netezi ciclul de afaceri. un vârf de 39 acum un an. Cu toate acestea, este încă cu mult peste media pe termen lung pentru indicatorul de aproximativ 16. De asemenea, este încă peste nivelul de 25 la 1 ianuarie 2008, înainte ca criza financiară să ducă la o scădere anuală de 38% a S&P 500. ETF susținătorii optimiști s-ar putea să fi înțeles bine, desigur. Încheierea războiului din Ucraina sau o redeschidere fără probleme a economiei chineze după pandemie ar putea îmbunătăți considerabil perspectivele. Cu toate acestea, scenariile negative merită întotdeauna luate în considerare, nu în ultimul rând pentru că cele mai mari intrări de ETF vreodată au fost în 2021, iar acele pariuri încă nu au venit bine.jennifer.hughes@ft.com

Sursa: www.ft.com