Principalul decident al BCE sugerează o creștere bruscă a ratelor maxime

Un membru veteran al consiliului de stabilire a ratelor Băncii Centrale Europene crede că tocmai a depășit mijlocul ciclului său de înăsprire și trebuie să fie „acolo pentru jocul lung” pentru a controla inflația ridicată.

După mai bine de un deceniu de relaxare agresivă, 2022 a fost anul în care multe bănci centrale importante au început să majoreze ratele ca răspuns la creșterea prețurilor. BCE și-a majorat costurile îndatorării cu 2,5 puncte procentuale, încheind anul cu a patra creștere consecutivă, menținând rata de referință a depozitelor la 2%.

Klaas Knot, șeful băncii centrale olandeze și unul dintre cei mai agresivi stabilitori de rate ai Consiliului guvernatorilor, a declarat pentru Financial Times că, cu cinci reuniuni de politică între acum și iulie 2023, BCE va atinge „un ritm destul de decent de înăsprire” prin intermediul ratei. o jumătate de punct procentual în următoarele câteva luni înainte ca costurile de împrumut să ajungă la vârf până în vară.

În zona euro, inflația prețurilor de consum a atins un nivel record de 10,6% în anul până în octombrie, de peste cinci ori ținta de 2% a BCE. În Olanda, inflația a fost și mai mare, atingând un vârf de 17,1 la sută în septembrie.

Cu toate acestea, creșterea în bloc se stagnează, lăsându-i pe bancherii centrali să se confrunte cu un echilibru delicat între combaterea inflației și exacerbarea încetinirii.

„Riscul că facem prea puțin este în continuare cel mai mare risc”, a spus Knot. „Suntem abia la începutul reprizei secunde”. Decizia când va înăspri suficient politica ar fi „principala provocare” pentru BCE anul viitor.

Knot este cel mai longeviv membru al consiliului guvernamental și singurul care a stabilit ratele din zona euro care au făcut parte din runda anterioară de majorări ale ratelor băncii centrale în 2011, mișcări care au fost larg criticate după ce blocul a intrat într-o criză a datoriilor suverane. câteva luni mai târziu.

Knot a spus că riscurile pentru stabilitatea financiară sunt „mult mai clare pe ecranul nostru radar acum”. Nu este o coincidență, a spus el, că înainte de a începe să majoreze ratele în iulie, BCE a înființat un nou instrument de cumpărare de obligațiuni pentru a contracara riscul unor noi turbulențe.

Bancherul central olandez a recunoscut că, în 2011, BCE „probabil ar fi trebuit să acorde puțin mai multă atenție” nivelurilor scăzute ale inflației subiacente – excluzând costurile mai volatile ale energiei și alimentelor – înainte de a majora ratele ca răspuns la creșterea prețului petrolului.

De data aceasta, însă, măsurile cheie sunt la un maxim istoric de 5%, iar economiștii BCE prevăd că vor rămâne peste ținta de 2% chiar și până în 2025. Presiunile persistente ale prețurilor sunt acum „preocuparea principală” a lui Knot.

Privind peste râul Amstel de la birourile temporare ale băncii centrale olandeze, unde își are sediul până la finalizarea renovării sediului său, Knot a recunoscut că BCE a ajuns prea târziu pentru a răspunde presiunilor prețurilor și ar trebui să oprească achizițiile de active la sfârşitul anului 2021 în loc de martie 2022.

Totuși, el a adăugat că din vară, taximetriștii au „compensat deja” cu o serie de majorări bruște ale tarifelor.

Bărbatul de 55 de ani, care lucrează la bancă din 1995, a spus că i-a surprins pe membrii consiliului de administrație atunci când a susținut o mișcare către o creștere de jumătate de punct a ratei la cea mai recentă întâlnire a sa, după două mișcări mai mari de mai devreme.

Mai mult de o treime dintre membrii consiliului de administrație au susținut continuarea cu creșteri de 0,75 puncte procentuale, dar Knot a spus că trecând la mișcări mai mici ale ratei, „ne acordăm puțin mai mult timp pe parcurs, pe măsură ce restrângem 2023.” pentru a evalua efectele înăspririi noastre.” .

Knot a recunoscut că a existat o provocare de comunicare pentru BCE de a convinge întreprinderile și gospodăriile de beneficiile creșterii ratelor în timpul unei recesiuni. Dar el a spus că multe „depinde de adâncimea recesiunii și trebuie să ținem cont de faptul că, deși inflația este în scădere, vine de la cote incredibile”.

Mulți economiști cred că BCE subestimează cât de repede va scădea inflația anul viitor și cât de adâncă ar putea fi recesiunea.

Dar Knot a spus că datele recente indică că orice recesiune ar fi „scurtă și superficială”. El a adăugat că în unele părți ale regiunii, cum ar fi Germania, datele recente au arătat „cel mai rău . . . s-ar putea să fie deja în spatele nostru.”

Creșterile mari ale salariilor ar menține inflația ridicată. BCE se așteaptă ca creșterea salariilor să ajungă la 5,2% anul viitor, înainte de a scădea la puțin sub 4% în 2025.

Knot a spus că se așteaptă ca „o mulțime de forță de muncă, chiar și într-o recesiune” să mențină nivelurile șomajului din zona euro aproape de ultimul minim istoric de 6,6%. „Pentru multe dintre companiile care au folosit pandemia pentru a concedia lucrători. . . nu a fost cea mai inteligentă mișcare.

El a prezis că o creștere anuală record de 6,4% a salariilor olandeze în noiembrie „ar putea avea loc în alte țări cu un oarecare decalaj”. „De ce ar trebui muncitorii să se mulțumească cu o lovitură adusă puterii lor de cumpărare în condițiile actuale de pe piața muncii?”

Politicienii din Italia au criticat cea mai recentă majorare a ratei dobânzii a BCE pentru că a cauzat probleme economice inutile.

El a recunoscut că războiul din Ucraina a creat „o incertitudine reală” care scăpa de controlul BCE, dar a spus că tot ce putea face este să se concentreze pe reducerea inflației, pe care a numit-o „o taxă regresivă pentru care nimeni nu a votat”.

Banca centrală olandeză a avertizat recent că se așteaptă la pierderi de 9 miliarde de euro în următorii patru ani, deoarece ratele în creștere înseamnă că va plăti mult mai mult din depozitele bancare decât câștigă din deținerile sale de obligațiuni. Knot a spus că este „incomod că banca centrală primește lovitura”, deși a estimat că ar putea „astupa gaura” fără salvare prin reținerea plăților de dividende către guvern timp de „ani, dacă nu decenii”.