Retragerea Chinei de la zero-Covid declanșează vânzarea produselor de gestionare a averii

Retragerea Beijingului din politica sa zero-Covid face ravagii pe piața de produse de gestionare a patrimoniului de 29 de miliarde de Rmb (4,1 miliarde de dolari) din țară, unii administratori de fonduri fiind nevoiți să înghețe retragerile sau să-și vândă participațiile în timp ce se luptă să facă față unui val de răscumpărări de investitori.

Jumătate dintre cele 31.000 de WMP cu venit fix restante ale țării au raportat o scădere a valorii de când guvernul a semnalat pentru prima dată că își va ușura abordarea strictă față de Covid-19 pe 11 noiembrie, potrivit înregistrărilor publice.

Wind, un furnizor de date financiare, a raportat că 1.837 de WMP cu venit fix, o sursă majoră de finanțare pentru piața de obligațiuni din China, se tranzacționau sub valoarea nominală la 12 decembrie, față de 256 la începutul lunii noiembrie.

WMP-urile sunt produse de investiții emise de obicei de bănci și dezvoltatori imobiliari investitorilor de retail. Investitorii care caută randamente stabile s-au îngrămădit în WMP-uri relativ conservatoare axate pe obligațiuni, pe măsură ce piețele chineze s-au prăbușit pe fondul blocajelor din cauza pandemiei de la Beijing și a unei crize imobiliare de lungă durată. Indicele CSI 300 al acțiunilor listate la Shanghai și Shenzhen a scăzut cu peste 20% între iulie și octombrie.

Anunțul din 11 noiembrie a inversat aceste tendințe, deoarece investitorii de pe bursă sperau că noile măsuri vor stimula economia, profiturile corporative și prețurile acțiunilor. Jeffrey Zhang, un director de administrare a averii din Shanghai, a declarat că „perspectivele economice s-au îmbunătățit semnificativ” ca urmare. Decizia ulterioară a guvernului de a ridica controalele zero-Covid, anunțată pe 7 decembrie, a alimentat și mai mult optimismul comercianților de acțiuni.

Randamentul titlurilor de trezorerie chinezești la 1 an, care crește atunci când prețurile obligațiunilor de bază scad, a crescut la 2,3% pe 12 decembrie, în creștere de la 1,7% la începutul lunii noiembrie. Creșterea randamentelor a forțat companiile chineze să anuleze emisiunea de obligațiuni în valoare de 131 de miliarde de RMB în noiembrie, cel mai ridicat nivel din septembrie 2021.

Acest lucru a declanșat un val și mai mare de răscumpărări, deoarece investitorii WMP și-au pierdut încrederea în produse și și-au făcut griji că vor suferi pierderi suplimentare. Pe măsură ce au fost extrași mai mulți bani de pe piața WMP ca urmare a acestui dumping, administratorii de fonduri de obligațiuni și-au vândut participațiile pentru a face față răscumpărărilor într-un ciclu de auto-întărire.

„Vânzările în panică pot continua o perioadă, deoarece s-a format o buclă de feedback negativ”, a spus Huang Da, un administrator de fond de obligațiuni cu sediul în Hangzhou, capitala provinciei Zhejiang de est. „Unitatea de răscumpărare a WMP se va înrăutăți înainte de a se îmbunătăți.”

Unele bănci, în special creditorii locali mai mici, și-au vândut, de asemenea, participațiile la WMP, pentru a strânge fonduri pentru măsurile de ajutor impuse de guvern menite să stimuleze sectorul imobiliar, potrivit unui director senior al băncii chineze.

„În ultimii trei ani, creditorii regionali au înregistrat creșteri mai mici ale depozitelor”, a spus executivul. „Pentru a sprijini sectorul imobiliar, au nevoie de lichiditate. O opțiune ușoară pentru ei este să vândă [WMPs] pentru a reface capitalul”.

Un WMP popular emis de China Merchants Bank a încetat să accepte ordine de retragere pe 16 noiembrie, deoarece se străduia să țină pasul cu cererile. Peste 200 de milioane de Rmb au fost retrase din WMP în acea zi, o sumă echivalentă cu aproximativ 10% din activele sale.

„Au fost prea mulți bani pe piața de obligațiuni”, a spus Larry Hu, economist-șef pentru China la Macquarie, cu sediul în Hong Kong.

Pe 15 noiembrie, banca centrală a Chinei a crescut presiunea asupra pieței obligațiunilor prin reducerea facilității sale de împrumut pe termen mediu pe un an la 850 de miliarde RMB, în scădere de la 1.000 RMB în octombrie.

„Banca Populară Chineză a considerat că există prea multă lichiditate pe piață”, a spus Hu. „Înăsprirea a fost menită să împiedice circulația fondurilor în sistemul financiar fără a intra în economia reală”.

De atunci, PBoC și-a schimbat direcția, injectând noi lichidități pe piață pe 17 noiembrie și urmând luna aceasta cu o injecție de 650 de miliarde de Rmb din facilitatea sa de împrumut joi – mai mult decât cele 500 de miliarde de Rmb așteptate în decembrie – într-o mișcare considerată pe scară largă ca susținătoare. piata obligatiunilor.

Raportare suplimentară de Cheng Leng în Hong Kong și Tom Mitchell în Singapore