Investitorii pompează trilioane de dolari pe zi într-o facilitate Fed ultra-securizată

Trilioane de dolari se varsă într-o facilitate a Rezervei Federale concepută pentru a elimina excesul de lichiditate din sistemul financiar în fiecare zi, demonstrând modul în care fondurile de investiții ultra-sigure evită piețele volatile ale datoriilor guvernamentale ale SUA, chiar dacă ratele dobânzilor cresc.

Investitorii ascund în medie 2,2 trilioane de dolari pe zi luna aceasta în facilitatea de repo inversă a Fed, unde investitorii pot câștiga o rată fixă ​​a dobânzii pentru fondurile de parcare peste noapte. Aceasta este în scădere de la un record de 2,6 trilioane de dolari în ultima zi de tranzacționare din 2022, dar peste media de anul trecut de 2 trilioane de dolari. Înainte de martie 2021, utilizarea era de obicei de câteva miliarde de dolari pe zi.

Folosirea intensă a funcției de repo inversă a Fed în ultimele luni a derutat oficialii băncii centrale și analiștii privați, care se așteptau ca fondurile pieței monetare să folosească numerar pentru a cumpăra pe termen scurt datorii guvernamentale americane, oferind acum randamente mai mari și de ce banca centrală lasă mai multe guverne. obligațiuni de pe piață pentru ca investitorii să le cumpere pe măsură ce bilanțul său se micșorează.

Fondurile de pe piața monetară ale guvernului SUA, care gestionează active de aproape 4 trilioane de dolari, încearcă să mențină un preț fix deținând titluri de trezorerie pe termen scurt cunoscute sub numele de „obligațiuni” sau ascunzând bani în alte vehicule ultra-sigure, cum ar fi structura băncii. Niveluri mai ridicate de volatilitate pe piața de trezorerie, determinate de fluctuațiile regulate ale așteptărilor pentru politica monetară a Fed, au sporit atractivitatea de a parca numerar la banca centrală, care, pe lângă faptul că este o investiție fără riscuri, oferă un nivel previzibil de rentabilitate. .

„[Reverse repo] continuă să fie o idee simplă pentru fondurile de pe piața monetară”, a declarat Peter Crane, președintele Crane Data, care se concentrează pe fondurile de pe piața monetară. „Nimeni nu vrea să cumpere nimic mai mult de o zi în cazul în care greșește, în cazul în care Fed își schimbă direcția”.

Oficialii Fed au crezut că lichidarea bilanţului băncii centrale, care a început vara trecută, va duce la scăderea utilizării repo, o opinie exprimată în procesele-verbale a şase din cele opt reuniuni ale Comitetului Federal pentru Piaţa Deschisă de anul trecut. Ideea este că, cu mai multe trezorerie de pe piață care oferă randamente mai bune, investitorii și-ar cheltui banii cumpărându-le, ceea ce duce în cele din urmă la scăderea sumei parcate la instalație. Cu toate acestea, această tendință nu s-a materializat încă.

„M-aș fi așteptat ca scurgerea bugetului să fi avut un efect mai mare, ca piața să aibă nevoie de numerarul care era acolo. [reverse repo] pentru a finanţa titlurile introduse pe piaţă din ieşirea din bilanţ. Dar piața chiar nu are nevoie de atât de mulți bani”, a spus Scott Skyrm, specialist în piața repo la Curvature Securities.

De asemenea, Departamentul de Trezorerie a jucat un rol în promovarea reverse repo prin reducerea utilizării creditelor pe termen scurt prin bilete la ordin, care pot avea scadențe de câteva zile sau până la un an.

În timp ce obiectivul Washingtonului a fost să scadă factura dobânzii prin extinderea programului său mediu de rambursare, schimbarea a lăsat fondurile pieței monetare și altele cu mai puține active sigure pe termen scurt de cumpărat – și în acest proces a contribuit la creșterea randamentelor unor datorii pe termen foarte scurt. sub cele 4,3 la sută oferite de prețul recomandat.

„Poate că dacă am fi păstrat activele anul trecut, nu ar fi fost mare lucru, dar pentru că a existat o mulțime de exces de alocare în numerar pentru a evita ceea ce se întâmplă pe piețele de acțiuni și de instrumente cu venit fix, ai scurtat ratele trezoreriei. sunt cu mult sub rata repo inversă, care ar trebui să fie scăzută pe piață”, a declarat Deborah Cunningham, director de investiții pentru piețele globale de lichiditate la Federated Hermes, un mare manager de fonduri de piață monetară.

Un alt motiv pentru utilizarea sporită a reverse repo, spun analiștii, este că mulți investitori, care nu au acces direct la caracteristica reverse repo, preferă totuși să plaseze excesul de numerar în fondurile pieței monetare decât în ​​conturile de economii oferite de bănci.

Utilizarea repo inversă ar putea scădea de fapt în acest an dacă băncile încep să ofere dobânzi mai mari la conturile de economii. În timp ce JPMorgan a avertizat recent că ar putea crește în curând ratele la depozite, ratele bancare încă scăzute nu îi atrag încă pe economisiți de ofertele de pe piața monetară cu risc mai scăzut și cu randament mai bun.

„Cred că, la un moment dat, probabil că vom vedea băncile să înceapă să ofere mai multe pentru depozite. Dar nu am ajuns încă acolo”, a spus Tom Simons, economist al pieței monetare la Jefferies.