Private Equity/Carlyle: Expirarea ar putea marca linia roșie unde începe platoul

Scriitorul Douglas Adams a spus că îi plac termenele limită șuierate pe măsură ce treceau. Nu la fel și grupurile de cumpărare.

Pentru prima dată în vremuri, firmele de capital privat le este greu să găsească oameni cărora să le livreze numerar. Puternicul grup Carlyle din Statele Unite a cerut investitorilor o prelungire pentru a amâna termenul limită pentru strângerea unui fond emblematic de 22 de miliarde de dolari din martie până în august.

În altă parte, Apollo s-a plâns de așa-numitul „efect numitor” între partenerii comanditari, cum ar fi pensiile și trusturile imobiliare. Scăderea prețurilor activelor publice i-a lăsat supraponderați aritmetic în activele private și reticenți în a se angaja în noi fonduri

Marii manageri de capital privat au căutat să atragă mai mult pe investitorii privați bogați. Dar răscumpărările considerabile de la liderul fondurilor de retail Blackstone demonstrează riscurile acestui lucru.

Investitorii bursieri fug și ei. Acțiunile Apollo, Blackstone, Carlyle și KKR au scăzut cu 20% până la 40% în 2022, mai rău decât S&P 500.

Cu toate acestea, chiar și cu un 2022 dificil, managerii de capital privat au avut o perioadă bună. Numai Blackstone a strâns 270 de miliarde de dolari în 2021 și este în curând gata să depășească pragul de active de 1 trilion de dolari.

Grupurile alternative și-au depășit unitățile de cumpărare cu efect de levier. Ei distribuie miliarde în împrumuturi și investiții imobiliare. Corporațiile uzurpă din ce în ce mai mult rolul marilor bănci.

Sefii nu vor recunoaște încă pe deplin acest lucru, dar cantitatea uriașă de capital care va intra va scădea în cele din urmă randamentele. Stimulentele create de a fi un manager cotat la bursă sunt evidente. Investitorii fondurilor mutuale preferă scăderea constantă a taxelor anuale de administrare în detrimentul dobânzilor neregulate, dar mari, aduse. Venitul din exploatare este evaluat la peste 20 de ori castigul.

Se încheie epoca creșterii capitalului privat? Acest lucru va depinde dacă investitorii bogați de retail pot suporta în cele din urmă lipsa de lichiditate a activelor alternative. Fiecare parte a ecuației în zilele noastre nu este dornică să predea numerar. Un regres ciclic pentru Carlyle poate fi un regres secular pentru întreaga industrie.