Tui: Curățarea sprijinului guvernamental creează confuzie pentru acționari

La fel ca și clienții ei, Tui vrea doar să iasă. Compania europeană de turism, listată atât în ​​Germania, cât și în Marea Britanie, își propune să treacă de la un grup susținut de stat la un grup complet independent. În acest scop, intenționează să strângă un capital de la 1,6 până la 1,8 miliarde de euro.

Acordul ar reprezenta o piatră de hotar în redresarea post-pandemie a industriei europene a vacanțelor. Tui ar fi eșuat fără salvari de la Fondul de Stabilizare economică din Berlin (WSF) și banca de stat germană de investiții (KfW). Acţionarii vor trebui acum să se retragă, creând o surplus asupra acţiunilor anul viitor.

În timpul pandemiei, atât FSM, cât și KfW au ajutat la salvarea lui Tui cu capital propriu și cu oferta de împrumuturi. Compania a rambursat o parte din fondurile de capital ale guvernului în acest an. Dar acţionarilor nu le-a plăcut ca statul să-şi păstreze o acţiune.

FSM a investit inițial 479 de milioane de euro, inclusiv niște warrant-uri la un preț de exercițiu de 1 euro. Prețul acțiunii Tui s-a închis luni, când a fost făcut anunțul de răscumpărare, la 1,48 euro.

Contribuabilii ar trebui să profite. Folosind o formulă prestabilită, ambele părți au convenit asupra unei rambursări de nu mai puțin de 730 de milioane EUR (la 1,68 EUR pe acțiune) și nu mai mult de 957 milioane EUR (2 EUR pe acțiune).

Separat, atât FSM, cât și KfW au oferit linii de credit de 2,1 miliarde de euro. Tui nu le-a folosit. În schimb, vrea să strângă capital suplimentar pentru a reduce potențialul viitorului ajutor de stat. Așteptați-vă la o majorare de capital, presupunând aprobarea acționarilor, de nu mai puțin de 1,6 miliarde de euro la începutul anului viitor, echivalent cu mult peste jumătate din capitalizarea pieței actuale.

Tui se desprinde de sforile șorțului statului pentru că afacerea lui a reluat. Rezervările clienților în trimestrul al patrulea până în septembrie au crescut cu 93% față de aceeași perioadă din 2019. Și mai bine, datoria netă a scăzut cu 30%, până la 3,4 miliarde de euro, un indiciu al fluxului de numerar liber pozitiv al Tui. Datoria netă față de EBITDA rămâne de 3,2x.

Prognozele analiștilor de datorie arată că nu se așteaptă la îmbunătățiri suplimentare. Nici măcar pe piață. Acțiunile au scăzut cu 8% marți, la doar un sfert peste minimul pandemiei. Contribuabilii nu vor avea de suferit. Dar acționarii vor trebui să vadă o traiectorie mai abruptă în ceea ce privește rezervările înainte de a accepta să angajeze mai mult capital.