Italia este țara din zona euro cea mai susceptibilă la o criză a datoriilor, deoarece Banca Centrală Europeană crește ratele dobânzilor și cumpără mai puține obligațiuni în lunile următoare, spun economiștii.
Nouă din 10 economiști într-un sondaj al Financial Times au identificat Italia drept țara din zona euro „cel mai expusă riscului unei vânzări necorelate pe piețele sale de obligațiuni de stat”.
guvernul de coaliție de dreapta al Italiei, care a preluat puterea în octombrie sub premierul Giorgia Meloni, încearcă să urmeze o cale de rectitudine fiscală. El a estimat că deficitul fiscal al țării va scădea de la 5,6% din PIB în 2022 la 4,5% în 2023 și 3% în anul următor.
Dar datoria publică a Italiei rămâne una dintre cele mai mari din Europa, puțin peste 145% din produsul intern brut. Marco Valli, economist-șef la banca italiană UniCredit, a declarat că „nevoile crescute de refinanțare a datoriei” și situația politică „potențial complicată” a țării au făcut-o mai vulnerabilă la vânzările de pe piețele obligațiunilor.
Costurile îndatorării la Roma au crescut brusc de când BCE a început să majoreze ratele dobânzilor vara trecută. Randamentul obligațiunilor pe 10 ani a crescut peste 4,6% săptămâna trecută, aproape de patru ori cu nivelul de un an în urmă și cu 2,1 puncte procentuale peste randamentul echivalent al obligațiunilor germane.
Meloni și-a exprimat consternarea față de disponibilitatea BCE de a continua creșterea ratelor dobânzilor, în ciuda riscurilor la adresa creșterii economice și a stabilității financiare. „Ar fi util dacă BCE și-ar gestiona bine comunicarea. . . altfel riscă să genereze nu panică, ci fluctuații ale pieței care zădărnicesc eforturile pe care guvernele le fac”, a declarat el într-o conferință de presă săptămâna trecută.
Noul guvern al Italiei „le-a dat investitorilor puține motive de îngrijorare pentru moment”, a declarat Veronika Roharova, șefa economiei zonei euro la banca elvețiană Credit Suisse. „Dar îngrijorările ar putea reapărea pe măsură ce creșterea încetinește, ratele dobânzilor cresc în continuare și [debt] emisiile se reiau”, a adăugat el.
Șoferii de taxi BCE au insistat că vor continua să majoreze tarifele cu creșteri de jumătate de punct în primele luni ale acestui an. Klaas Knot, guvernatorul băncii centrale olandeze și unul dintre șoimii din consiliul guvernamental, a declarat pentru FT că banca centrală tocmai începe „a doua jumătate” a ciclului său de majorare a ratelor.
Cu toate acestea, analiştii cred că BCE supraestimează riscurile la adresa inflaţiei şi subestimează perspectiva unei recesiuni. Directorul executiv al FMI, Kristalina Georgieva, a declarat în weekend că jumătate din UE va fi lovită de recesiune în acest an. Patru cincimi din cei 37 de economiști chestionați de FT în decembrie se așteaptă ca BCE să înceteze creșterea ratelor în primele șase luni ale anului 2023, iar două treimi prevăd că va începe să reducă ratele anul viitor, ca răspuns la creșterea mai slabă.
În medie, aceștia au prognozat că rata de depozit a BCE va atinge un vârf la puțin sub 3%, sub nivelul pe care pariază investitorii, așa cum indică prețul swap-urilor pe rata dobânzii.
Un sondaj separat al FT a mai mult de 100 de economiști de frunte din Marea Britanie a declarat că Marea Britanie va trece peste una dintre cele mai grave recesiuni și cele mai slabe recuperări din G7 în 2023.
Băncile centrale din întreaga lume au crescut brusc dobânzile pentru a combate inflația, care a urcat la maxime multi-anuale în multe țări, pe măsură ce prețurile la energie și alimente au crescut vertiginos după invadarea Ucrainei de către Rusia și sfârșitul blocajelor din cauza pandemiei de coronavirus au împins cererea de bunuri si servicii.
BCE a început mai încet decât multe bănci centrale occidentale să majoreze dobânzile, dar din vara trecută a înăsprit politica într-un ritm fără precedent, ducând rata depozitelor de la minus 0,5% la 2% în șase luni.
„BCE a fost prea lent [in] recunoscând că inflația nu a fost temporară, ci acum se accelerează”, a declarat Jesper Rangvid, profesor de finanțe la Copenhaga business School. Italia”.
Se așteaptă ca BCE să înceapă să își reducă portofoliul de obligațiuni de 5 miliarde de euro cu 15 miliarde de euro pe lună din martie, înlocuind doar parțial obligațiunile aflate la scadență, punând și mai multă presiune în creștere asupra costurilor împrumuturilor Italiei. Ludovic Subran, economist-șef la asigurătorul german Allianz, a declarat că zona euro riscă să repete prăbușirea pieței de obligațiuni a blocului în 2012 „întrucât capacitățile fiscale diferă de la o țară la alta fără intervenția BCE”.
Miniștrii cabinetului italieni au criticat BCE pentru înăsprirea sa monetară agresivă. Ministrul Apărării Guido Crosetto a scris pe Twitter că politicile BCE „nu au sens”, în timp ce viceprim-ministrul Matteo Salvini a spus că ratele mai mari „vor arde prin miliarde de economii italiene”.
Silvia Ardagna, economist-șef european la banca britanică Barclays, a spus că „stocul mare al datoriei italiene, deficitul fiscal ridicat și necesitatea unor măsuri suplimentare de sprijin energetic. . . face piețele foarte îngrijorate”.
BCE a dezvăluit o nouă schemă de cumpărare de obligațiuni, cunoscută sub numele de facilitate de protecție a transportului, concepută pentru a aborda o creștere nejustificată a costurilor de împrumut ale unei țări. Cu toate acestea, mai mult de două treimi dintre economiștii chestionați de FT în decembrie au spus că se așteaptă ca BCE să nu-l folosească niciodată.
Mujtaba Rahman, director general pentru Europa al companiei de consultanță Eurasia Group, a declarat că o recesiune mai profundă decât se aștepta anul viitor „ar putea pune și mai multă presiune asupra țărilor cu deficit și datorii mari”, adăugând că „ar crea probabil o cale mai blândă. pentru politica monetară”. politica BCE”.
Raportare suplimentară de Amy Kazmin la Roma
Sursa: www.ft.com
