Să reparăm instalațiile înșelătoare ale democrației noastre de acționari

Îngropat în partea de jos a listei guvernamentale de „reforme de la Edinburgh” pentru a revitaliza serviciile financiare ale Regatului Unit a fost următorul: „Oferirea rezultatelor analizei secundare a strângerii de capital”. publicat acum cinci luni cu recomandări acceptate de guvern și salutate de autoritățile de reglementare, este doar genul de gândire proaspătă și îndrăzneață necesară pentru a asigura viitorul orașului. Dar în recenzia avocatului corporativ Mark Austin, care s-a concentrat pe cum să strângi bani mai rapid și mai ușor, a fost o recomandare ambițioasă: dificilă din punct de vedere tehnic și plictisitor de instabilă, a urmărit să abordeze o problemă recunoscută de mult timp pe care o combinație de inerție și interese personale o înseamnă. rămas nerezolvată. Jargonul din jurul acestei probleme – dematerializarea și dezintermedierea – este atât de descurajantă încât Austin a propus o alternativă mai largă: digitizarea. Dar problema de bază este simplă: companiile cotate la bursă nu știu cine sunt proprietarii lor finali, și nici nimeni altcineva. Analiza sa a constatat că compania medie FTSE 100 are o treime din baza sa de investitori „nealocată” – efectiv neidentificabilă – conform datelor de la Refinitiv. În indicele de referință, 29 de companii au mai mult de 40% nealocate. Aceasta este, în cel mai bun caz, o lipsă de transparență. Companiile însele pot avea acces la mai multe informații despre investitorii lor. Dar, în realitate, spun comercianții, este departe de a fi complet: acesta este unul dintre motivele pentru care anumite acțiuni corporative durează atât de mult timp. Infrastructura actuală a pieței este costisitoare, ineficientă, împiedică companiile să comunice cu acționarii lor și împiedică în mod activ toți acționarii să participe în mod egal la evenimente corporative, cum ar fi strângerile de fonduri. Sincer, având în vedere numărul de rapoarte scrise care explică toate acestea, este jenant ca situația să rămână așa cum este. Douglas Flint, suficient de norocos să fie atât președinte al Abrdn, cât și șef al unui nou grup operativ de digitalizare, are sarcina de a schimba asta. Există două probleme legate, combinate cu legislația general arhaică, regulile și tehnologia. Prima este supraviețuirea unui sistem pe două niveluri în care aproximativ 10 milioane de investitori dețin încă certificate de acțiuni pe hârtie. Gestionarea a două sisteme, pentru certificate și pentru titlurile de valoare „dematerializate” sau telematice, este costisitoare. De asemenea, încetinește strângerea de capital și stinge inovația. Dar o parte din motivul pentru care aceasta persistă este că în prezent nu există o modalitate bună de a elimina hârtia păstrând în același timp drepturile individuale ale acționarilor. Este costisitor și imposibil pentru acționarii de retail să investească prin Crest, depozitarul central de valori mobiliare din Regatul Unit. Deci, majoritatea dețin acțiuni printr-un cont fiduciar gestionat de un broker. Acest lucru încurcă identificarea proprietarilor finali și întrerupe lanțul de comunicare: companiile nu știu cine sunt investitorii lor, nu pot comunica cu aceștia, nu îi pot încuraja să participe la adunările generale sau la strângeri de fonduri. Persoanele fizice pot fi taxate și dacă doresc să participe la o adunare generală sau să își exercite votul. Unele platforme s-au schimbat: Interactive Investor, deținut de Abrdn, a trecut la a presupune că clienții doresc să se înscrie, mai degrabă decât să renunțe, informându-i despre evenimentele viitoare. Dar îmbunătățirile de aici și colo nu ar trebui să justifice o situație depășită, a doua cea mai bună stare de lucruri. Ambiția, potrivit lui Austin, ar trebui să fie pentru un sistem complet digitizat, care să reducă costurile, să permită o comunicare bidirecțională și o participare egală cu întreaga bază de acționari și o analiză adecvată în timp real a registrului acționarilor. Ar putea fi, a spus el, „o parte cheie a poziționării Regatului Unit ca jurisdicție favorabilă inovației”. Există riscul ca acest lucru să ajungă din nou în găleata „prea grea”. Cei care își doresc o viață liniștită, sau cu un model de business construit pe hârtie vechi, au ezitat mereu. Cine suportă costul modernizării este un vechi obstacol. Între timp, acestea sunt lucruri complicate, din punct de vedere operațional și legal. Un proiect similar din Australia de modernizare a compensației și decontării prin blockchain s-a prăbușit recent după șapte ani pe fondul multor recriminări și a costat 250 de milioane de lire sterline. Acest proiect realizat corect ar putea susține în cele din urmă unele dintre afirmațiile mai fanteziste ale guvernului despre agilitatea și dinamismul Regatului Unit sau despre o industrie „la vârf de tehnologie și inovație”. Și după acest an, a face progrese în ceva dificil, dar care merită, ar putea genera o oarecare încredere în Regatul Unit, ca un loc care poate duce la bun sfârșit [email protected]@helentbiz

Sursa: www.ft.com