Investitorii vor trebui să intervină și să cumpere cu aproximativ 300 de miliarde de euro în plus din datoria guvernamentală din zona euro anul viitor pentru a evita turbulențele pieței, pe măsură ce Banca Centrală Europeană începe să-și reducă deținerile vaste de obligațiuni, au avertizat analiștii.
Se așteaptă ca BCE să prezinte joi planuri de a-și reduce portofoliul de obligațiuni de 5 miliarde de euro, împreună cu o majorare a ratei dobânzii cu cel puțin 0,5 puncte procentuale, până la 2%, în timp ce își intensifică eforturile de a îmblânzi condițiile de creditare care înăsprește creșterea inflației.
Planul băncii centrale de a-și reduce sprijinul pentru piețele obligațiunilor suverane vine în condițiile în care guvernele din zona euro urmează să emită mai multe datorii anul viitor pentru a acoperi costul protejării gospodăriilor și întreprinderilor de impactul prețurilor ridicate la petrol în acest an.
Analiştii spun că emisiunile crescute de datorii de către statele membre, împreună cu mai puţine achiziţii de obligaţiuni de către băncile centrale, ar putea trezi îngrijorările cu privire la sustenabilitatea nivelurilor ridicate ale datoriilor ale unor ţări şi ar putea ridica temerile privind repetarea crizei datoriilor suverane din regiune din 2012.
„Îngrijorările cu privire la sustenabilitatea datoriilor ar putea reapărea [in countries such as Italy] pe măsură ce ratele dobânzilor cresc în continuare și BCE trece de la cumpărarea netă de obligațiuni la vânzare”, a declarat Veronika Roharova, șefa departamentului economic al zonei euro la banca elvețiană Credit Suisse.
Potrivit Pictet Wealth Management, se așteaptă ca guvernele celor 19 țări din zona euro să crească valoarea datoriei pe care o emit de la 1,1 trilioane de euro în acest an la aproximativ 1,3 trilioane de euro anul viitor. Între timp, se așteaptă ca BCE să își reducă achizițiile de obligațiuni cu aproximativ 300 de miliarde de euro față de anul acesta, potrivit Pictet.
Ludovic Subran, economist-șef la asigurătorul german Allianz, a avertizat cu privire la repetarea tensiunilor izbucnite în 2012. „Am putea vedea un alt test de solidaritate europeană, cu perspective slabe de creștere, datorii mari și rate ale dobânzilor în creștere”, a declarat el.
Analiștii ING au spus că valoarea datoriei publice din zona euro care ar putea fi vândută investitorilor privați va crește de la aproximativ 200 de miliarde de euro anul acesta la peste 500 de miliarde de euro anul viitor. Konstantin Veit, manager de portofoliu la Pimco, un investitor, a estimat că această cifră ar putea ajunge la 600 de miliarde de euro anul viitor.
„Piețele vor întâmpina unele dificultăți în absorbția inițială a volumului semnificativ de oferta de obligațiuni fără BCE pe piață”, a declarat Piet Haines Christiansen, strateg la Danske Bank din Danemarca.
„Există un anumit grad de automulțumire”, a spus Frederik Ducrozet, șeful cercetării macroeconomice la Pictet Wealth Management. „S-ar putea să fim la doar un șoc de o creștere bruscă a randamentelor obligațiunilor”.
Joi, BCE este de așteptat să stabilească principiile pentru a începe reducerea portofoliului de obligațiuni guvernamentale și corporative pe care l-a construit de la începutul anului 2015, proces cunoscut sub numele de înăsprire cantitativă. A încetat să cumpere mai multe obligațiuni în iulie, dar de atunci a reinvestit toate veniturile din obligațiunile care ajung la scadență.
Din cauza îngrijorării cu privire la modul în care piețele datoriilor ar putea reacționa la această mișcare, se așteaptă ca BCE să declare că va începe procesul treptat, reinvestind doar marginal mai puțin din veniturile obținute din obligațiunile la scadență decât o face în prezent.
Vizualizați un instantaneu al unui grafic interactiv. Acest lucru se datorează cel mai probabil faptului că sunteți offline sau JavaScript este dezactivat în browser.
Șeful băncii centrale germane, Joachim Nagel, a cerut o oprire rapidă și agresivă a reinvestițiilor în primul trimestru, dar alții îndeamnă la prudență și se așteaptă ca încetinirea să înceapă abia în al doilea trimestru al anului 2023.
Este puțin probabil ca momentul exact să fie finalizat până la începutul anului viitor.
Rezerva Federală a SUA a început deja votul pentru portofoliul său de obligațiuni în iunie. Banca Angliei a mers mai departe, vânzând în mod activ obligațiuni înainte de scadență, ceea ce BCE nu se așteaptă să facă timp de câțiva ani.
„Chestiunea sustenabilității datoriilor este mereu la pândă undeva sub suprafață în Europa”, a declarat Daleep Singh, economist șef la PGIM Fixed Income, un investitor. „BCE va proceda în mod corespunzător cu multă prudență”.
În total, analiștii se așteaptă ca BCE să reinvestească aproximativ jumătate din cele 350 de miliarde de euro pe care le primește din obligațiunile care vor scadea anul viitor în programul său de cumpărare de active de 3,3 miliarde de euro, care este cea mai mare bancă centrală QE. Se preconizează că va continua să reinvestiți într-un portofoliu separat de achiziții de urgență de 1,7 miliarde EUR până la sfârșitul anului 2024.
Cea mai mare îngrijorare pentru mulți investitori este Italia, unde nivelul datoriei publice este printre cele mai ridicate din zona euro, aproape de 150% din produsul intern brut. Randamentele obligațiunilor italiene pe 10 ani au scăzut în ultimele săptămâni, dar la 3,8% sunt încă de peste trei ori mai mari decât la începutul anului.
Sven Jari Stehn, șeful departamentului de economie europeană la banca de investiții americană Goldman Sachs, a declarat că noul guvern de coaliție de dreapta al țării condus de Giorgia Meloni se află „pe o cale fiscală îngustă”. Nivelurile ridicate ale datoriilor, creșterea slabă și plățile dobânzilor care au atins 4% din produsul intern brut în acest an „subliniază vulnerabilitățile fiscale pe termen mediu”, a spus el.
Sursa: www.ft.com
