Investitorii și oficialii Rezervei Federale nu sunt de acord cu privire la calea ratelor dobânzilor din SUA în acest an, mărind decalajul dintre previziunile factorilor de decizie și așteptările pieței.
Piețele sugerează că banca centrală își va da înapoi și va inversa campania de mai multe luni de creștere a ratelor dobânzilor, cea mai agresivă din anii 1980. Înalți oficiali ai Fed insistă că va rezista.
Divergența reflectă convingerile despre inflația viitoare, care s-a răcit în ultimele luni, dar rămâne ridicată în raport cu standardele istorice. „Există o deconectare foarte clară și este o deconectare în ceea ce privește inflația”, a declarat Priya Misra, șeful strategiei ratelor la TD Securities.
Majoritatea oficialilor Fed au aprobat creșterea ratei cheie a fondurilor federale peste 5% și menținerea acesteia cel puțin până la sfârșitul anului, pentru a răci economia doar suficient pentru a menține inflația.
Piețele futures indică faptul că Fed se va opri, limitându-și dobânda de politică între 4,75% și 5%, înainte de a introduce reduceri ale dobânzii cu jumătate de punct procentual față de nivelurile maxime până în decembrie. Până la sfârșitul anului 2024, rata fondurilor federale va scădea la 2,8%, conform prețurilor pieței, cu aproximativ un punct procentual mai mică decât se așteptau oficialii Fed în decembrie.
Pariurile pe rate mai mici au proliferat pe măsură ce investitorii și-au redus așteptările inflaționiste. Swap-ul pe un an de inflație din SUA, un contract derivat care reflectă așteptările inflaționiste pentru un an de acum înainte, a fost vineri de 1,77%, cel mai scăzut nivel din ultimii doi ani, potrivit Refinitiv.
O altă măsură a pieței, așa-numita rata de prag de rentabilitate pe un an, este în prezent la 2%.
Ajay Rajadhyaksha, președintele global de cercetare la Barclays, a declarat: „Piața crede sincer că inflația va scădea mai repede decât se așteaptă Fed. Fed consideră că este foarte puțin probabil ca inflația să scadă fără slăbirea pieței muncii, dar piața nu este convinsă”.
Oficialii Fed au încercat să reducă speculațiile că vor inversa cursul în curând, chiar dacă unii sunt în favoarea încetinirii ratei de creștere la un sfert de punct procentual la următoarea lor întâlnire, care se încheie la 1 februarie.
Factori politici seniori – inclusiv vicepreședintele Fed Lael Brainard și New York Fed John Williams – au reiterat săptămâna trecută că banca centrală va „ține cursul” cu privire la noi creșteri ale dobânzilor.
Măsura preferată de Fed a inflației – principalul indice de preț al cheltuielilor de consum personal – se situează la 4,5%, în scădere față de vârful de anul trecut de 5,4%, dar mai mult decât dublu față de ținta de 2% a băncii centrale.
Bancherii centrali sunt în principal îngrijorați de inflația din sectorul serviciilor, despre care se tem că va dura mai mult pentru a se stinge decât presiunile asupra prețurilor legate de șocul mărfurilor declanșat de războiul din Ucraina și blocajele lanțului de aprovizionare legate de pandemia Covid -19.
„Nu vrem să fim falsificați”, a spus vineri Christopher Waller, guvernatorul Fed, care a spus mai târziu: „Inflația nu va dispărea în mod miraculos. Va fi un efort mai lent și mai dificil de a reduce inflația, așa că trebuie să menținem ratele mai ridicate pentru mai mult timp și să nu începem să le reducem mai târziu în acest an.”
Așteptările pieței nu implică un consens pe Wall Street. „Nu cred că va exista o reducere a ratei în 2023”, a declarat Ron O’Hanley, directorul executiv al State Street, banca custode din SUA. „Va fi un ritm moderat de majorări ale ratelor”.
Cu toate acestea, mulți investitori au fost atenți la datele recente care arată o încetinire a activității economice și alte semne că cheltuielile consumatorilor din SUA încep să fie afectate.
„Piața stabilește prețuri în reduceri, deoarece există o convingere mare că datele vor deveni slabe”, a declarat Kavi Gupta, co-șef de tranzacționare a ratei la Bank of America.
Cele mai recente date privind ocuparea forței de muncă din SUA, care au arătat o încetinire a creșterii salariilor, au întărit și convingerea pieței că inflația va scădea semnificativ.
Datele privind locurile de muncă și salariile sunt „ultima bucată pe care trebuie să o vedeți pentru a fi convins că scăderea inflației este sustenabilă”, a declarat Eric Winograd, economist la AllianceBernstein.
Cu toate acestea, a spus Winograd, „există multă speranță încorporată în așteptările pieței privind o scădere rapidă a inflației”.
Raportare suplimentară de Brooke Masters din New York
Sursa: www.ft.com
