Autorul este profesor de finanțe la Institutul Avansat de Finanțe din Shanghai și autorul cărții „China’s Guaranteed Bubble”. O schimbare semnificativă are loc în sectorul imobiliar al Chinei în 2023, potrivit rapoartelor recentei Conferințe economice centrale a țării, evenimentul de hotar care stabilește cursul economic pentru anul viitor. Delegații au insistat, pe de o parte, că „locuințele sunt pentru locuit, nu pentru speculații”, dar, pe de altă parte, au subliniat importanța fundamentală a sectorului imobiliar pentru creșterea economică a Chinei. Această declarație a înmulțit cotele dezvoltatorilor imobiliari, spre deliciul investitorilor globali. Dar chiar dacă cele mai grele vremuri pentru sectorul imobiliar al Chinei au trecut în urmă, bula imobiliară a țării rămâne o problemă structurală serioasă. Chiar în această săptămână, un vehicul de finanțare a guvernului local din provincia Guizhou a primit o aprobare unică pentru a întârzia cu 20 de ani rambursarea împrumuturilor către bănci. Până la „trei linii roșii” introduse în urmă cu doi ani pentru reducerea creditării, dezvoltatorii imobiliari chinezi se bucurau de un grad mai mare de pârghie decât omologii lor japonezi din anii 1980 sau din SUA în 2008, mai ales când se iau în considerare prevânzările și finanțarea informală. Pentru a înrăutăți lucrurile, cumpărătorilor de case chinezi li s-au oferit versiuni de credite ipotecare fără depozit și intergeneraționale în volume mult mai mari decât sugerează statisticile oficiale. Primele orașe chineze, cum ar fi Beijing și Shanghai, au devenit unele dintre cele mai scumpe din lume, raportul preț-venit al locuințelor frustrând tinerii care încearcă să intre pe piață. Mass-media a inventat chiar și un nou termen, „șase portofel”, pentru a descrie modul în care cuplurile tinere trebuie să-și folosească cele două portofele și cele ale celor patru părinți pentru a cumpăra o proprietate. Cu toate acestea, familiile chineze sunt încă dispuse să-și verse economiile vieții în proprietate, atâta timp cât prețurile locuințelor continuă să crească. Camuflați sub termenul „îmbunătățire a locuințelor”, susținut de CEWC, mulți cumpărători de case chinezi urmăresc în mod intenționat profiturile potențiale ale investiției pe care le-au cunoscut în ultimele două decenii. Acest lucru este izbitor de similar cu comportamentul investitorilor din timpul boom-urilor imobiliare din Japonia și SUA. Gestionarea așteptărilor speculatorilor în timpul unei creșteri a prețurilor este o artă. Dacă mesajul este prea clar și agresiv, riscă să sperie piața și să spargă balonul. Cu toate acestea, dacă nu este suficient de dur sau explicit, piața ar putea ridica din umeri avertismentele și ar putea continua să cumpere. Aceasta este dilema guvernului chinez. Pentru a răci speculațiile imobiliare, factorii de decizie politică au implementat o serie de restricții în ultimii 15 ani, toate acestea fiind în cele din urmă abandonate. La urma urmei, sectorul imobiliar al Chinei a devenit prea mare pentru a eșua. După câteva dintre aceste cicluri de relaxare, chiar și primii sceptici sunt convinși că prețurile caselor nu vor scădea niciodată și că sprijinul guvernamental va rămâne constant. la Beijing, atâta timp cât factorii de decizie urmăresc o creștere de mare viteză, nu își pot permite să-și retragă sprijinul pentru piața imobiliară. Dar lucrurile s-au schimbat. Deși viteza creșterii rămâne un obiectiv important de politică, nu mai este singurul. În ultimii ani, China s-a angajat într-o tranziție către o creștere mai durabilă din punct de vedere financiar, mai prietenoasă cu mediul și mai favorabilă incluziunii sociale. Încetinirea economică din 2022 prezintă câteva teste reale pentru factorii de decizie politică, nu numai când vine vorba de imobiliare, ci și pentru viitorul model de creștere al Chinei. Politicile recente vizează stabilizarea pieței imobiliare. Oricât de tentant ar fi, întoarcerea la mentalitatea în care proprietatea este un motor de investiții și creștere ar fi doar periculoasă.
Sursa: www.ft.com
Piața imobiliară din China oscilează între boom și declin
