Să devii japonez? Timpuri financiare

Fără aparent nici o atenție față de comercianții obosiți care au sunat în ultima săptămână înainte de Crăciun sau de jurnaliștii financiari cu mahmureală/care alăptează, Haruhiko Kuroda a făcut-o din nou. politica de control al curbei, declanșând fluctuații mari pe piețele valutare, obligațiunilor și acțiunilor. Comercianții au descris că această mișcare ar putea marca „pivotul” mult așteptat al BoJ, care este ultima dintre marile bănci centrale ale lumii care a respectat un regim ultra-lax de evitare a majorărilor ratei dobânzii pentru a face față inflației globale. Printre victime se numără Bloomberg, ale cărui acțiuni „BOJ to Sit Tight as Markets Weigh Post-Kuroda Path” a supraviețuit ore în șir (pentru a fi corect, cei 47 de economiști chestionați de Bloomie, toate calculate astăzi ar fi un non-eveniment). Era programat să împlinească 10 ani, dar majoritatea – ei bine, aproape toată lumea – credeau că va veni anul viitor. realizat sub noua conducere BOJ din primăvara anului viitor, similar cu piața. „Echipa de economie a Royal Bank of Canada și-a dat seama de ce JGB și yenul au avut o dimineață atât de distractivă: această mișcare ca un prevestitor al înăspririi politicilor.” Deci, au dreptate? Din declarația BoJ: Cum funcționează piețele obligațiunilor sa deteriorat, în special în ceea ce privește relațiile relative ale ratei dobânzii a obligațiunilor cu scadențe diferite și relațiile de arbitraj dintre piețele spot și futures… Dacă aceste condiții de piață persistă, acest lucru ar putea avea un impact negativ asupra condițiilor financiare, cum ar fi obligațiunile corporative.Banca se așteaptă ca măsurile decis astăzi va facilita transmiterea efectelor de relaxare monetară generate în contextul controlului curbei randamentelor, de exemplu prin finanțare corporativă. Kuroda a oferit cu ajutor îndrumări în acest sens, ceea ce acțiunea de astăzi nu este. Aceasta include: „o creștere a ratei” „sfârșitul YCC ” „A strategia de ieșire” Deci, ce este? Inbox-ul lui Alphaville, ca întotdeauna, conține câteva sfaturi. Jane Foley de la Rabo are perspectiva unor mici schimbări, implicații mari: în sens practic, BoJ nu a făcut nicio schimbare majoră astăzi. Tot ce a făcut a fost să extindă banda de fluctuație pentru randamentul JGB pe 10 ani de la aproximativ plus și minus 0,25 puncte procentuale la aproximativ plus și minus 0,5 puncte procentuale. El spune că schimbarea a fost făcută pentru a sprijini funcționarea pieței de obligațiuni, care s-a deteriorat în ultimele luni până la punctul în care ar putea avea un impact negativ asupra condițiilor financiare, cum ar fi capacitatea firmelor de a emite obligațiuni corporative. Nu a existat nicio schimbare în obiectivul BoJ de a menține randamentul pe 10 ani aproape de nivelul zero și, într-adevăr, Banca a declarat astăzi că va crește semnificativ cantitatea de JGB pe care o achiziționează în cadrul programului său QQE. Acestea fiind spuse, la un alt nivel, Banca a făcut o schimbare uriașă în raportare. Francesco Pesole de la ING susține cu îndrăzneală că BoJ a dat „ultimul șoc al anului” (se presupune că se referă doar la băncile centrale, dar totuși: ahahahaha, ok) (italicele noastre): conferința de presă a guvernatorului Haruhiko Kuroda a fost îngrijorată respingând astfel de speculații: el a avertizat în mod explicit piețele să nu o interpreteze ca o creștere a ratei dobânzilor și a spus că nu crede că este necesară extinderea în continuare a benzii de randament. Bănuiala noastră este că piețele ar putea avea nevoie de mai multe asigurări în acest sens, mai ales având în vedere că Kuroda urmează să fie înlocuită în aprilie 2023, iar momentul poate sugera că BoJ pune bazele pentru normalizare sub un nou guvernator. Totuși, nu toată lumea este convinsă că acesta este un pivot. Kiichi Murashima și Katsuhiko Aiba de la Citi sunt bucuroși să creadă cuvântul BoJ (sublinierea noastră): BoJ spune că decizia vizează îmbunătățirea funcționării pieței și creșterea sustenabilității relaxării monetare. Cu alte cuvinte, credem că factorii de decizie intenționează să facă condițiile financiare acomodative mai durabile prin eliminarea efectelor secundare negative care s-au materializat, mai degrabă decât înăsprirea condițiilor financiare ca răspuns la creșterea inflației… BoJ consideră că decizia de astăzi va transmite efecte mai ușoare de relaxare monetară, care în opinia noastră este diametral opus măsurilor de înăsprire a condiţiilor financiare. Verdictul cheie ar putea veni însă de la investitorii japonezi, dacă acțiunile de astăzi anunță o revenire la yen și JGB pentru cumpărătorii autohtoni care au fost forțați să caute randament în străinătate, BoJ ar putea părea că ar fi jucat orb. Dacă nu, următoarea mișcare poate fi mai dificilă. Deci, este un început sau un sfârșit? Chiar și Kuroda poate să nu știe asta.

Sursa: www.ft.com