Economia Regatului Unit se află de ani de zile într-o situație de creștere scăzută, o problemă exacerbată după criza financiară globală din 2008. În ciuda câtorva redresări pe termen scurt, creșterea medie anuală a fost în mod constant slabă, ducând la stagnarea nivelului de trai.
Un indicator izbitor al acestei tendințe este faptul că salariile reale din Regatul Unit sunt cu puțin mai mari decât erau în urmă cu 16 ani, marcând cea mai slabă evoluție din cel puțin un secol. În acest context, ceva trebuie să se schimbe, iar Rachel Reeves crede că are soluția: investițiile.
În viitorul său buget, Rachel Reeves este pregătită să facă o mișcare îndrăzneață, marcând o schimbare față de strategiile fiscale anterioare. Se așteaptă ca accentul pe investiții să fie cea mai semnificativă mișcare bugetară de la bugetul de urgență din 2010 al lui David Cameron și George Osborne. Acest buget va fi crucial pentru stabilirea agendei economice a laburiștilor, după 14 ani de guverne conduse de conservatori, și este la fel de important pentru stoparea alunecării partidului în sondaje.
Planurile cancelarului includ o restrângere fiscală de aproximativ 40 de miliarde de lire sterline, finanțată în mare parte prin creșteri fiscale, inclusiv creșteri ale impozitului pe câștigurile de capital și ale contribuțiilor angajatorilor la asigurările naționale. Cu toate acestea, aceste măsuri vor fi echilibrate de o creștere semnificativă a investițiilor publice, fondurile fiind probabil alocate proiectelor de infrastructură, cum ar fi căile ferate, podurile și energia verde.
Acest buget ar putea fi cel mai mare în termeni de numerar văzut în ultimele trei decenii. Reeves intenționează să finanțeze o creștere de 20 de miliarde de lire sterline a investițiilor publice prin ajustarea normelor fiscale, permițând Biroului pentru responsabilitate bugetară (OBR) să ia în considerare o gamă mai largă de active și pasive guvernamentale în previziunile sale financiare.
Prin trecerea de la utilizarea datoriei nete a sectorului public, excluzând datoria Băncii Angliei (PSND ex BoE), la o măsură mai largă, cum ar fi pasivele financiare nete ale sectorului public (PSNFL), cancelarul ar putea obține spațiu pentru a împrumuta cu până la 50 de miliarde de lire sterline mai mult. Includerea unor active precum portofoliul de împrumuturi pentru studenți și participațiile la capitalul social al guvernului reduce raportul datorie/PIB, creând o marjă de manevră fiscală.
Modul în care Reeves decide să aloce acest câștig neașteptat și calitatea alegerilor sale în materie de investiții vor fi cruciale pentru menținerea încrederii pe piețele obligațiunilor. Ea trebuie să demonstreze investitorilor și OBR că aceste măsuri vor conduce la creștere.
De ani de zile, nivelul scăzut al investițiilor a frânat economia Regatului Unit, care se află în urma multora dintre colegii săi. Începând din 2000, Regatul Unit s-a clasat aproape pe ultimul loc în rândul țărilor Organizației pentru Cooperare și Dezvoltare economică (OCDE) în ceea ce privește investițiile publice. Acest declin poate fi atribuit cancelariilor conservatoare succesive care au redus cheltuielile de capital pentru a îndeplini obiectivele fiscale, ceea ce a dus la o creștere limitată.
Dacă planurile fiscale conservatoare anterioare, inclusiv cele introduse de Jeremy Hunt, ar fi continuat, investițiile publice ar fi urmat să scadă și mai mult, de la aproximativ 2,5% din PIB la doar 1,5% până în 2029/30. Reeves își propune să inverseze această tendință, preluând conducerea în creșterea investițiilor publice pentru a relansa creșterea.
James Smith, director de cercetare la Resolution Foundation, a comentat: „guvernul ar trebui să preia inițiativa, scoțând Regatul Unit din coada clasamentului OCDE în ceea ce privește investițiile publice. În acest fel, poate stimula creșterea în mod direct, dar și să atragă mai multe investiții din sectorul privat.”
Lordul Jim O’Neill, fost consilier al Trezoreriei, a declarat: „Împrumutarea pentru investiții nu este doar bună, ci și esențială pentru acest guvern cu ambițiile sale de creștere. Având în vedere problema de lungă durată a Regatului Unit cu investițiile slabe, guvernul, ca cel mai răbdător investitor, trebuie să dea dovadă de ambiție serioasă.”
Rapoartele recente ale OBR au semnalat, de asemenea, că creșterea investițiilor publice ar putea avea un impact pozitiv pe termen lung. Acesta sugerează că o creștere de 1 % a investițiilor publice în raport cu PIB-ul ar putea crește producția maximă a economiei cu 2,5 % pe o perioadă de 50 de ani.
Fondul Monetar internațional (FMI) susține acest punct de vedere, observând că investițiile publice pot duce la creșterea producției, pot atrage investiții private și pot reduce șomajul, fără a avea un impact semnificativ asupra ratei datoriei. Cu toate acestea, strategia nu este lipsită de riscuri. Creșterea împrumuturilor poate duce la creșterea ratelor dobânzilor, ceea ce poate descuraja investițiile private, iar gestionarea necorespunzătoare a fondurilor poate risipi banii contribuabililor.
Având în vedere majoritatea substanțială a laburiștilor în Parlament, cel mai mare obstacol al lui Reeves va fi gestionarea sentimentului pieței obligațiunilor. Experiența lui Liz Truss, care a devenit prim-ministrul cu cel mai scurt mandat din cauza reacției pieței împotriva reducerilor de impozite nefinanțate, ne reamintește cu prisosință de puterea comercianților de obligațiuni.
Eșecul fiscal al lui Truss provine din faptul că a împiedicat examinarea de către OBR și a dezvăluit reduceri de impozite nefinanțate în timpul unei lichidări a pieței globale a obligațiunilor. Spre deosebire de reducerile fiscale, împrumuturile pentru investiții pot fi privite mai favorabil de piața obligațiunilor, după cum a subliniat Tom Railton, director al grupului de campanie Invest in Britain, care a declarat: „Piețele obligațiunilor pot face diferența între diferite tipuri de împrumuturi”.
Deutsche Bank și-a exprimat îngrijorarea cu privire la faptul că guvernul ar putea fi nevoit să strângă peste 300 de miliarde de lire sterline prin intermediul obligațiunilor gilts, Banca Angliei vânzând, de asemenea, obligațiuni în valoare de 100 de miliarde de lire sterline pe an. Întrucât guvernele din întreaga lume concurează pentru fondurile investitorilor, Regatul Unit trebuie să comunice eficient pentru a menține încrederea.
Mohamed El-Erian, președinte al Queens’ College, Universitatea din Cambridge, a declarat: „Piețele înțeleg că investițiile care sporesc productivitatea sprijină creșterea pe termen lung, îmbunătățesc solvabilitatea și consolidează sustenabilitatea datoriei. guvernul trebuie să comunice în mod clar modul în care măsurile sale bugetare se aliniază cu obiectivele sale de creștere.”
Pentru a consolida credibilitatea, guvernul a introdus Oficiul pentru valoarea banilor, semnalându-și intenția de a fi responsabil față de investitori. Dominic Caddick, economist la New Economics Foundation, a observat că randamentele obligațiunilor guvernamentale sunt adesea mai sensibile la reacțiile Băncii Angliei decât politicile fiscale în sine.
De asemenea, se așteaptă ca Rachel Reeves să actualizeze normele fiscale, o măsură care a fost anticipată pe scară largă. Regulile actuale au fost exploatate de guvernele trecute, programând reduceri nerealiste ale cheltuielilor pentru a îndeplini obiectivele de reducere a datoriei în perioada de prognoză a OBR. Ajustarea normelor, în special trecerea la PSNFL, ar crea o capacitate suplimentară de împrumut prin extinderea bilanțului guvernului pentru a include mai multe active.
Ben Zaranko de la Institute for Fiscal Studies a avertizat împotriva concentrării prea stricte asupra unei singure măsuri, care ar putea duce la manipularea politicilor. În schimb, el a pledat pentru norme care iau în considerare o gamă mai largă de indicatori pentru a asigura credibilitatea politicii fiscale.
În timp ce Reeves se pregătește să își prezinte bugetul, mulți speră că o trecere la o creștere bazată pe investiții ar putea fi cheia pentru deblocarea potențialului economic al Regatului Unit. James Smith, de la Resolution Foundation, a formulat succint această idee: „Nu există nicio cale către o creștere susținută mai rapidă care să nu includă mai multe investiții. Țara trebuie să înceteze să trăiască din trecutul său și să investească în viitorul său.”
Jamie Young
Jamie este un jurnalist de afaceri experimentat și Senior Reporter la business Matters, aducând peste un deceniu de experiență în raportarea afacerilor IMM-urilor din Marea Britanie.
Jamie deține o diplomă în Administrarea Afacerilor și participă în mod regulat la conferințe și ateliere de lucru din industrie pentru a rămâne în fruntea tendințelor emergente.
Atunci când nu relatează despre cele mai recente evoluții în afaceri, Jamie este pasionat de mentoratul jurnaliștilor și antreprenorilor în devenire, împărtășind bogăția lor de cunoștințe pentru a inspira următoarea generație de lideri de afaceri.
Sursa: bmmagazine.co.uk
