În cei 15 ani de când practica punerii în comun a creditelor a fost stigmatizată pentru a alimenta criza financiară, piețele de securitizare din Europa au avut mai multe inițieri false decât au avut băncile sale de salvare.
Veteranii din industrie speră săptămâna aceasta săptămâna aceasta un prim pas către un rezultat diferit, deoarece parlamentul UE votează o măsură pe care băncile spun că ar putea stimula în mod semnificativ piața pentru gruparea activelor în vehicule de investiții și vânzarea unor tranșe din acestea ca titluri de valoare.
Marți, politicienilor din UE li se va cere să susțină o modificare a reglementării bancare care reduce la jumătate majorarea de capital a securitizărilor care ar fi avut loc conform noilor reguli de capital. Prevederea, atașată recent pachetului gigant de reglementare a capitalului bancar care își face drum prin legislatura UE, este o măsură directă care abordează o plângere majoră a băncilor europene cu privire la modul în care funcționează securitizarea.
Securitizările pot fi folosite pentru a vinde un interes economic în orice, de la proiecte de infrastructură la împrumuturi pe termen scurt. Pentru bănci, securitizările sunt un instrument de lichiditate, deoarece pot face noi împrumuturi cu banii pe care îi primesc de la investitorii în securitizare. Ele sunt, de asemenea, o modalitate de a reduce riscul. Eventualele insolvențe sunt împărțite între bancă, care trebuie să rețină cel puțin 5 la sută din interesele economice ale unui portofoliu securitizat, și investitori.
În teorie, dacă băncile au mai puțină expunere la pierderi, ar trebui să aloce mai puțin capital pentru a le face față. Dar băncile europene spun că, în unele cazuri, reglementările lor necesită la fel de mult capital pentru a susține tranșele pe care le dețin, cât ar trebui să aloce pentru a susține întregul portofoliu. În funcție de modul în care tranzacția este ruptă și de modul în care este evaluată de autoritățile europene de reglementare, securitizarea unui portofoliu poate crește cerințele de capital pentru aceste împrumuturi, potrivit unui lobbyist al unei mari bănci din UE.
Chiar și oficialii Mecanismului European de Stabilitate au recunoscut că, după criza financiară, „UE poate să fi adoptat și reguli contabile și prudențiale mai stricte decât SUA”. Nu e de mirare că băncile europene s-au sfiit să ajungă pe piață în comparație cu omologii lor din SUA, unde costurile și complexitatea sunt, de asemenea, mai mici decât pe piețele europene fragmentate. Piața europeană a securitizării a fost cu doar 8% mai mare decât a Statelor Unite în 2022, față de 85% în 2008.
Propunerea prezentată marți parlamentului – prezentată de europarlamentarul francez Gilles Boyer ca măsură temporară – abordează provocările securitizării în Europa într-un mod semnificativ, dar este doar o parte a unui impuls mai mare care se ridică în fruntea agendei politicieni europeni.
La începutul acestei luni, trezoreriile franceze și germane au scris Comisiei Europene îndemnând oficialii să susțină o serie de măsuri pentru a sprijini piața securitizării, inclusiv „recalibrarea” tratamentului de capital pentru bănci, modificări ale regulilor care ar facilita deținerea de către asigurători. mize în vehiculele de securitizare și revizuirea regulilor împovărătoare de divulgare care fac tranzacțiile mai scumpe.
„Securitizarea este un instrument esențial și în prezent subutilizat pentru finanțarea economiei reale și gestionarea riscurilor bancare”, argumentează ziarul, considerând problema „critică” pentru uniunea piețelor de capital din UE.
Sprijinul comisiei, care conform observatorilor de la Bruxelles este probabil, este important. Orice suspendare sancționată marți de parlament va trebui apoi convenită cu comisia și consiliul statelor membre UE. Alte reforme viitoare, inclusiv „revizuirea cuprinzătoare a cadrului de reglementare pentru securitizare”, pe care Germania și Franța o cer pe termen lung, ar necesita acorduri similare.
Speranțele de schimbare au fost alimentate și de un raport din decembrie al observatorilor financiari din UE, care a recunoscut deficiențele cadrului de securitizare, inclusiv tratamentele de capital ale băncilor, chiar dacă au recomandat așteptarea unor orientări cuprinzătoare cu privire la remedii.
Susținătorii reformei europene susțin că UE are nevoie de acțiuni mai rapide decât SUA, deoarece băncile americane își transferă majoritatea împrumuturilor către agenții de stat care nu există în Europa. O politică monetară mai strictă ar putea, de asemenea, să facă din securitizare o sursă mai atractivă și mai necesară de finanțare bancară.
Un alt factor care prevestește schimbare este trecerea timpului de la criza financiară din 2007/2008, când securitizările au fost denigrate. Acele amintiri erau încă proaspete când Europa a făcut primul efort de a revigora piețele în 2014. „De-a lungul timpului, situația s-a atenuat puțin”, spune un lobbyist veteran al dispoziției de la Bruxelles. Băncile cu siguranță speră.
laura.noonan@ft.com
Sursa: www.ft.com
