Este posibil ca datoriile de risc să nu pară atât de atrăgătoare pentru fondatori în perioadele în care capitalul este abundent, iar investitorii de capitaluri proprii investesc bani în startup-uri la evaluări foarte mari. Cu toate acestea, atunci când piața de finanțare își recapătă raționalitatea și devine mai exigentă, așa cum vedem acum, calea datoriilor de risc devine o opțiune care merită luată în considerare.
Risto Rossar, CEO și fondator al Insly, o companie de asigurări, prezintă aici ceea ce a învățat din acest proces.
Pentru multe startup-uri, calea spre succes a implicat, în mod tradițional, asigurarea mai multor runde de finanțare cu capital de risc, urmărirea unor evaluări ridicate și prioritizarea creșterii rapide cu orice preț. Cu toate acestea, această abordare funcționează doar pentru sectoarele de activitate cu o creștere foarte mare sau în perioadele de boom, când banii sunt gratis, iar investitorii aruncă cu bani pe tot ce mișcă.
În ceea ce ne privește pe noi, ca o companie SaaS insurtech de tip B2B enterprise SaaS, cu un produs relativ complex și un ciclu de vânzări lung, nu ne-am încadrat niciodată cu adevărat în acest tipar. Ne-am concentrat întotdeauna pe construirea unei întreprinderi durabile și profitabile, mai degrabă decât pe urmărirea unei creșteri astronomice prin arderea multor bani ai investitorilor. Prin urmare, datoria de risc a fost întotdeauna atractivă.
Și, în ciuda colapsului Silicon Valley Bank de anul trecut și a rapoartelor conform cărora datoriile de risc sunt mai greu de găsit, acestea sunt încă o opțiune pentru companiile potrivite. Unul dintre investitorii noștri, Denis Shafranik, cofondator și partener la firma de capital de risc Concentric, este de acord:
„Se pare că există încă o activitate destul de intensă. Piața din Regatul Unit este competitivă, cu o serie de fonduri și creditori bancari în acest sector. Într-adevăr, condițiile s-au înăsprit și au devenit mai scumpe, așa cum era de așteptat în acest ciclu, dar acest lucru este marginal în contextul întreprinderilor care pot profita de datoriile de risc. Riscul său nu s-a schimbat în mod fundamental și, deși nu este pentru toate companiile, pentru cele care pot fi profitabile sau care continuă să obțină capitaluri proprii, poate fi un instrument util.”
În cazul nostru, am avut numeroase discuții cu furnizorii de datorii de risc de-a lungul anilor, dar ni s-a spus întotdeauna că este prea devreme. Abia anul acesta am ajuns în sfârșit în punctul în care avea sens pentru noi, iar furnizorii ne-ar fi acordat împrumuturi, astfel încât am putut merge mai departe. În acest proces, am învățat câteva lecții valoroase despre momentul în care o întreprindere aflată la început de drum ar trebui să ia în considerare o datorie de risc, despre obstacolele potențiale pe parcurs și despre cum să încheiem cu succes afacerea.
Trei elemente fundamentale
Aveți nevoie de trei elemente pentru ca datoria de capital de risc să fie instrumentul potrivit: venituri previzibile, creștere rezonabilă și o cale spre profitabilitate. Pentru noi, acum că generăm o sumă semnificativă de venituri anuale recurente și ne apropiem foarte mult de profitabilitate, datoria de risc a devenit o opțiune realistă. Dacă nu aveți venituri stabile și rata de ardere este ridicată, atunci este probabil că este prea devreme și este puțin probabil să aveți suficient timp pentru a genera noile afaceri și creșterea de care aveți nevoie pentru a plăti datoria. Există, de asemenea, o sumă minimă pe care furnizorii o vor împrumuta (de obicei, în jur de 1,5 milioane de lire sterline în Europa), astfel încât trebuie să aveți o anumită dimensiune pentru a absorbi împrumutul, plus costurile de tranzacție, cum ar fi taxele juridice pentru redactarea acordului de împrumut. Să luați mai puțin de atât nu prea are sens.
Datoria de risc vs. capitalul de risc
De ce este datoria de risc uneori o opțiune mai bună decât capitalul de risc? Din nou, totul se reduce la trei considerente: momentul, suma pe care doriți să o strângeți și pe ce intenționați să cheltuiți banii. Este o combinație între situația de pe piață, situația actuală a companiei și locul în care se va produce creșterea viitoare.
- Timing: Fondurile de capital de risc s-au retras semnificativ în ultimele 12 luni, ceea ce înseamnă că obținerea de finanțare prin capital propriu este mult mai dificilă decât era. Acesta a fost unul dintre motivele pentru care datoria de risc a fost mai utilă pentru noi, în ceea ce privește accesarea rapidă a fondurilor și la un cost mai mic.
- Cât de mult doriți să strângeți: În al doilea rând, doream să strângem doar o sumă relativ mică de bani, așa că nu merita timpul și efortul unei runde de capitaluri proprii. În cele mai multe cazuri, datoria de risc este mai ieftină decât capitalul de risc, deoarece randamentul combinat al dobânzilor și al warantelor este încă considerabil mai mic decât cel al deținătorilor de acțiuni, care se așteaptă la un randament de cel puțin 30%, obiectivul real fiind de peste 100%. Nu are sens să pierzi o mare parte din capital pentru o sumă relativ mică.
În cele din urmă, care este profilul de risc al investițiilor pe care intenționați să le faceți? Ne-am dorit fonduri pentru a ne extinde în principal produsele și piețele existente prin investiții în vânzări și marketing și unele mini-achiziții pentru a îmbunătăți produsul și a aduce venituri suplimentare, profitând de evaluările reduse. Știm că avem un produs excelent și că acum putem să ne îmbarcăm clienții destul de repede, așa că suntem încrezători că aceste investiții vor avea un impact semnificativ asupra veniturilor și evaluării noastre.
În schimb, dacă am dori să facem investiții mai riscante, pe termen mai lung, cum ar fi explorarea de noi teritorii sau lansarea unui nou produs, atunci este puțin probabil ca datoria de risc să fie cea mai bună opțiune. Nivelul de risc este diferit și se reduce la predictibilitatea rezultatului. Atunci când vă aflați la nivelul de a lua o datorie de risc, atunci aveți deja ceva de pierdut. Dacă greșești, ai putea pierde totul. Aș spune că trebuie să aveți o certitudine de succes între 70% și 95% pentru ca riscul să fie gestionabil.
Găsiți o structură de finanțare care să corespundă afacerii dumneavoastră
Din perspectiva unui fondator, cel mai important obiectiv ar trebui să fie găsirea unei structuri de finanțare care să se potrivească fluxului de numerar și planului de afaceri. Fondurile de datorie de risc au o gamă largă de structuri de finanțare; cu termene care variază de la unul sau doi ani, până la trei sau cinci ani în unele cazuri. În plus, unele vă cer să începeți imediat rambursările, în timp ce altele vă oferă o „vacanță” de nouă luni înainte de a începe.
În opinia mea, găsirea unei structuri care să funcționeze este la fel de importantă ca și rata dobânzii; este mai bine să plătiți o rată ușor mai mare pentru un împrumut care vi se potrivește mai bine. În cazul nostru, fiind o afacere B2B, avem un ciclu de vânzări lung, așa că nu am vrut să rambursăm banii prea repede, iar acest lucru a determinat o mare parte din deciziile noastre. Aproximativ 70% din opțiunile pe care le-am analizat nu se potriveau afacerii noastre.
Asigurați-vă că scenariul dvs. de bază rezistă la control
Obținerea unei datorii de capital de risc este în proporție de 95% la fel ca obținerea de fonduri de capital propriu. Furnizorii de credite de risc trebuie să accepte povestea, să aibă încredere în echipă și să valideze cifrele. Cu toate acestea, există câteva diferențe esențiale.
În primul rând, furnizorii de datorii de risc nu caută neapărat același nivel de creștere ca un VC pur. Ei vor fi mulțumiți să știe că veți obține o creștere de 10% sau 20%, mai degrabă decât o creștere de 50% sau 100%; doar atât cât să vă asigurați că veți putea rambursa banii (deși, desigur, este perfect normal să urmăriți rate de creștere mult mai mari pe plan intern – și probabil că ar trebui să o faceți). Și, în al doilea rând, fiți pregătiți pentru un control riguros pentru a vă asigura că vă veți respecta previziunile. Echipa noastră financiară a petrecut mai multe luni sub presiune creând modele financiare, ceea ce a fost surprinzător pentru o sumă relativ mică de finanțare.
Desigur, la fel ca în cazul unei majorări de capital, relațiile și încrederea sunt, de asemenea, esențiale. Trebuie să simțiți dacă puteți lucra cu echipa lor timp de peste cinci ani și să verificați referințele, în special cazurile care nu au mers bine. Cum tratează și cum sprijină întreprinderile atunci când vremurile nu sunt bune? Sunt foarte agresivi? Datoria de risc este cel mai mare investitor de securitate, așa că, dacă sunt foarte inflexibili, atunci este greu. Este la fel de important să faceți un control prealabil asupra lor ca și ei să facă un control prealabil asupra dumneavoastră.
Datorie de risc > capital de risc?
În calitate de fondator de start-up, există o percepție conform căreia capitalul de risc este „totul și sfârșitul tuturor” finanțării, dar datoria de risc este un instrument foarte util pentru tipul potrivit de companie, în stadiul potrivit de creștere. Pe măsură ce economia s-a schimbat, ne îndepărtăm de mentalitatea de „creștere cu orice preț” și, dacă aveți o companie solidă, care se dezvoltă organic, cu o creștere a veniturilor rezonabil de previzibilă și cu o gestionare corectă a riscurilor, nu există niciun motiv pentru care datoria să nu fie una dintre opțiunile dvs. și chiar să nu înlocuiască cu totul nevoia de finanțare prin capital propriu.
Sursa: bmmagazine.co.uk
