Un oficial SEC spune că eșecul FTX arată necesitatea unei reforme a plasamentelor private

Un organism de reglementare financiară din SUA a cerut o mai bună informare a investitorilor care cumpără acțiuni ale companiilor prin plasamente private, citând bursa de criptomonede FTX, care s-a prăbușit, ca exemplu al pericolelor ofertelor opace.

Plasamentele private sunt vânzări de acțiuni în afara piețelor publice. Normele din SUA limitează în mare măsură ofertele la așa-numiții investitori acreditați, despre care se crede că au resursele financiare și priceperea de a evalua oferte care vin cu mai puține informații decât emisiunile publice.

Caroline Crenshaw, un comisar al Comisiei pentru Valori Mobiliare și Bursă, a declarat luni, într-un discurs, că o scutire de la divulgarea extinsă care a fost creată pentru întreprinderile mai mici a ajuns să fie folosită de companii mai mari, inclusiv de „unicorni”, sau de emitenții privați evaluați la peste 1 miliard de dolari.

Asemănarea piețelor private balonate cu cartea pentru copii Omida foarte înfometată, a spus Crenshaw: „[P]ntreprinderile private au acum acces la cantități din ce în ce mai mari de capital privat, umflându-și dimensiunile și importanța pentru investitori și pentru economia noastră, și toate acestea fără garanțiile concomitente construite pe piețele publice.”

Crenshaw a citat ca exemple de companii care au furnizat informații inadecvate FTX, Theranos, start-up-ul eșuat de testare a sângelui și WeWork, compania de închiriere de birouri.

FTX a intrat în faliment în noiembrie, iar fostul său director general este pus sub acuzare pentru fraudă. În ciuda faptului că a avut investitori sofisticați, inclusiv Sequoia Capital și Ontario Teachers’ Pension Plan, Crenshaw a declarat că dosarele de faliment ale FTX au arătat că „nu a păstrat nici măcar o listă exactă a conturilor sale bancare sau a semnatarilor conturilor”.

„Crypto într-adevăr adaugă un element la acest lucru”, a declarat Crenshaw într-un interviu.

Un membru democrat al SEC, Crenshaw a sugerat extinderea cerințelor de divulgare atunci când se utilizează scutirea de plasament privat pentru a include dimensiunea emitentului în ceea ce privește activele, angajații și investitorii; starea sa financiară și veniturile; precum și mărimea și natura tranzacției. Transformarea ideilor lui Crenshaw în politică ar necesita sprijinul unei majorități din cei cinci membri ai comisiei SEC.

În timpul discursului ei, ea a arătat un formular de șase pagini pe care SEC îl cere pentru plasamentele private vândute unui număr nelimitat de investitori acreditați, care conținea în mare parte întrebări de tip „check-the-box”. Ea l-a prezentat alături de formularul de 173 de pagini necesar pentru ofertele publice.

Crenshaw a avertizat că o „consecință neintenționată și perversă” a utilizării pe scară largă a scutirii SEC pentru plasamentele private „poate fi, de fapt, în detrimentul micilor întreprinderi pe care a fost concepută pentru a le ajuta”, deoarece capitalul care circulă către marii jucători tinde să fie „blocat” din cauza lipsei de lichiditate a piețelor private.

Ea a recomandat un sistem de divulgare a informațiilor „pe două niveluri”, care ar necesita mai multe informații de la emitenții privați și de la tranzacțiile private mai mari, similar cadrului scalar care funcționează pe piețele publice.

Crenshaw a îndemnat, de asemenea, la o reevaluare a ceea ce constituie „investitorii acreditați”, susținând că aceștia ar trebui să aibă acces la mai multe informații, indiferent de veniturile sau de nivelul de avere. „[T]a prezumția de facto că investitorii acreditați nu au nevoie de nicio dezvăluire de informații nu dă rezultate.”