Medicamentul lui Andrew Bailey pare în sfârșit să funcționeze

Primiți gratuit actualizări de la Banca Angliei

Vă vom trimite un myFT Daily Digest e-mail rotunjind cele mai recente Banca Angliei știri în fiecare dimineață.

După cea mai puternică înăsprire a politicii monetare din ultimii 35 de ani, ratele dobânzilor din Marea Britanie ar putea fi în sfârșit aproape de un vârf.

Acesta a fost mesajul transmis joi de guvernatorul Băncii Angliei, Andrew Bailey, în timp ce a prezentat previziunile privind inflația care se va apropia din nou de ținta băncii centrale pe fondul unei creșteri economice aproape stagnante.

Începând cu decembrie 2021, BoE a crescut rata de referință de 14 ori în succesiune rapidă, ultima creștere de un sfert de punct ducând-o la 5,25%. Acum, medicamentul începe în sfârșit să funcționeze.

Pentru prima dată, Comitetul de politică monetară al BoE a declarat în mod explicit că orientarea politicii este „restrictivă”, cu costuri de împrumut mai mari care apasă din ce în ce mai mult asupra economiei și răcește inflația.

Cele mai recente previziuni ale sale sugerează că, dacă ratele dobânzilor ar urma așteptările recente ale pieței financiare – crescând la 6% pe termen scurt înainte de a scădea de la 2024 – inflația ar reveni la ținta de 2% a BoE în termen de doi ani. Menținerea ratelor dobânzilor la 5,25% pentru o perioadă susținută ar produce rezultate similare.

„Există mai mult de o cale de aici care ne duce înapoi la țintă”, a declarat Bailey la o conferință de presă după decizia privind rata MPC.

Factorii de decizie politică ar putea totuși să majoreze în continuare ratele dobânzilor dacă văd semne de avertizare în datele economice.

Inflația prețurilor de consum a scăzut mai mult decât se aștepta în iunie, la 7,9%. BoE este rezonabil de încrezător că inflația globală va continua să scadă pe termen scurt, pe măsură ce prețurile la energie și alimente scad, dar rămâne îngrijorat de faptul că creșterea rapidă a salariilor va duce la o inflație „lipicioasă” a serviciilor.

Vedeți un instantaneu al unui grafic interactiv. Acest lucru se datorează cel mai probabil faptului că sunteți offline sau că JavaScript este dezactivat în browserul dvs.

„Nu cred că este momentul să declarăm că totul s-a terminat și să spunem că rămânem acolo unde suntem pentru moment …Trebuie să rămânem conduși de dovezi”, a declarat Bailey. „Dacă vom avea dovezi ale unei inflații mai persistente, atunci va trebui să reacționăm la acest lucru”.

Dar economiștii au spus că orice creștere suplimentară a ratei de către BoE părea să fie mai degrabă o chestiune de „reglaj fin” decât o schimbare semnificativă a poziției.

„Deoarece politica monetară este acum „restrictivă”, ștacheta pentru creșteri mari în continuare a ratei bancare este ridicată – prin definiție, politica restrictivă este dezinflaționistă”, a declarat Kallum Pickering, economist la Berenberg.

Philip Shaw, economist la Investec, a declarat că, dacă presiunile de pe piața forței de muncă nu se dovedesc a fi „considerabil mai durabile decât credem … ar trebui să fim aproape de nivelul terminal al ratei bancare„.

Cu toate acestea, MPC a precizat, de asemenea, că este probabil ca ratele dobânzilor să rămână mai ridicate pentru mai mult timp decât în ciclurile de înăsprire anterioare, afirmând că se va „asigura că rata dobânzii bancare a fost suficient de restrictivă pentru o perioadă suficient de lungă”.

„Interpretăm acest lucru ca însemnând că ratele sunt acum aproape de vârful lor și vor rămâne apoi la niveluri ridicate pentru o perioadă de timp”, a declarat Andrew Goodwin, economist la firma de consultanță Oxford Economics, care crede că BoE va începe să relaxeze politica „cu câteva luni mai târziu decât în SUA și în zona euro”.

BoE a fost criticată pentru că a eșuat în repetate rânduri în a prezice creșterea și persistența inflației, care rămâne mult mai mare în Regatul Unit decât în multe alte economii avansate.

Bailey a declarat că, deși BoE ar putea învăța „lecții importante” despre cum să gestioneze șocurile economice mari – cum ar fi invazia pe scară largă a Rusiei în Ucraina – „nu cred că am greșit în mod fundamental politica monetară”.

Cu toate acestea, o victorie a BoE în lupta împotriva inflației pare acum să aibă un cost mai mare pentru economie decât a anticipat banca centrală în luna mai, când piețele se așteptau ca ratele dobânzilor să urmeze o traiectorie mult mai scăzută. Traderii și-au revizuit punctul de vedere după ce cifra inflației din aprilie a fost cu mult peste prognoza BoE.

Noile previziuni ale BoE arată că produsul intern brut abia dacă va crește în 2024 și 2025, iar pe termen mediu creșterea va rămâne sub rata de dinainte de pandemie.

De asemenea, șomajul va crește mai mult decât se aștepta banca centrală în luna mai, de la nivelul actual de 4% la un vârf de puțin sub 5% până în toamna anului 2026.

Bailey a încercat să prezinte aceste previziuni într-o lumină pozitivă, spunând că economia s-a dovedit mult mai rezistentă decât se temea la începutul anului, în parte pentru că veniturile gospodăriilor s-au menținut relativ bine, iar consumatorii s-au simțit capabili să folosească o parte din economiile lor pentru a atenua cheltuielile.

„Șomajul se află la un nivel scăzut din punct de vedere istoric – asta este bine”, a spus Bailey. „Creșterea este mai rezistentă. Nu am avut o recesiune și nu prognozăm una.

„Bineînțeles, am sublinia, politica monetară a avut un efect … dar dacă nu reducem inflația, efectele sunt mai grave.”

Ben Broadbent, viceguvernatorul adjunct al BoE pentru politica monetară, a declarat că unul dintre motivele rezistenței economiei a fost faptul că veniturile gospodăriilor au crescut din nou în termeni reali, câștigurile crescând mai repede decât inflația, în timp ce prețul energiei și al unor bunuri importate cheie a început să scadă.

Dar analiștii au spus că, chiar dacă economia a scăpat de o recesiune, perspectiva unei creșteri aproape stagnante este încă una sumbră.

Prognoza BoE pentru PIB în 2024 și 2025 părea „excepțional de slabă”, a declarat Goodwin de la Oxford Economics, dar acest lucru a întărit ideea „că BoE consideră că practic orice creștere este inflaționistă”.

James Smith, director de cercetare la think-tank-ul Resolution Foundation, a declarat că gospodăriile vor plăti un preț ridicat pentru „domolirea presiunilor inflaționiste generate de piețele forței de muncă restrânse din Marea Britanie”.

El a adăugat: „Fundalul probabil al alegerilor de anul viitor va fi scăderea PIB-ului, creșterea șomajului și creșteri mari ale ratelor ipotecare”.