Banca Japoniei atenuează tensiunile pieței de obligațiuni prin împrumuturi acordate băncilor

5

Banca Japoniei pare să fi încheiat un armistițiu cu comercianții de obligațiuni care pariază că va trebui să renunțe la eforturile sale de a controla randamentele datoriilor guvernamentale, deoarece un program extins de creditare bancară ajută la atenuarea recentelor presiuni neîncetate asupra pieței de obligațiuni din Japonia.

După mai bine de o lună de luptă împotriva pariurilor speculative uriașe ale fondurilor speculative cu achiziții record de obligațiuni guvernamentale, BoJ a decis săptămâna trecută să păstreze principalii piloni ai politicii sale monetare ultra-loose și a declarat că nu are intenția de a abandona așa-numitul randament. controlul curbei. Banca centrală a extins, de asemenea, o facilitate critică de creditare, măsură care a ajutat la o revenire a obligațiunilor guvernamentale japoneze.

Ca parte a programului extins de împrumuturi, BoJ va oferi băncilor împrumuturi de până la 10 ani la o rată variabilă, în loc de rata fixă ​​anterioară de zero la sută.

Analiştii au spus că băncile vor reinvesti probabil o parte din aceşti bani înapoi pe piaţa obligaţiunilor, ceea ce ar contribui la stabilizarea curbei randamentelor. În prima licitație de fonduri pe cinci ani de luni, BoJ a primit oferte în valoare totală de 3,13 trilioane de yeni (24 de miliarde de dolari), de trei ori mai mare decât suma licitată, cu un randament mediu câștigător al ofertei de 0,145%.

„Piețele răspund favorabil la acest program și ofertele s-au stabilizat la nivelul potrivit cu o rată medie de 0,145%, ceea ce sugerează că băncile vor continua să participe la viitoarea licitație”, a declarat Takenobu Nakashima, strateg șef al ratei de la Nomura. „Acest lucru a crescut șansele ca controlul curbei randamentului să fie sustenabil”.

În timpul luptei BoJ împotriva pieței de la începutul lunii ianuarie, ratele dobânzilor la obligațiunile de referință de stat japoneze pe 10 ani au crescut peste plafonul țintă al băncii centrale de 0,5%, determinate de comercianți care credeau că îl pot forța pe guvernatorul în exercițiu Haruhiko Kuroda să anuleze. semnătura sa politică.

De când Kuroda a stagnat după întâlnirea de politică monetară a băncii de săptămâna trecută, randamentul Japoniei pe 10 ani a scăzut la un minim de 0,36%. S-a tranzacționat aproape de acest nivel la 0,38% luni, după ce BoJ a făcut prima operațiune majoră de împrumut.

Kazuo Momma, fost șef al politicii monetare la BoJ și acum economist executiv la Institutul de Cercetare Mizuho, ​​a declarat că recurge la o schemă de creditare rezervată de obicei pentru perioadele de lichiditate scăzută, cum ar fi după pandemia Covid-19 sau criza financiară la nivel global, BoJ. a vrut să arate că este dispus să ia măsuri fără precedent pentru a controla curba randamentelor.

„Este un mesaj clar că BoJ va continua cu măsurile sale de relaxare monetară, arătând că este dispusă să meargă atât de departe”, a spus Momma.

El a adăugat că BoJ trebuie să-și intensifice comunicarea cu piețele, după ce a uimit investitorii în decembrie, spunând că va permite randamentelor obligațiunilor pe 10 ani să fluctueze cu 0,5 puncte procentuale peste sau sub ținta sa de zero, înlocuind banda anterioară de 0,25 procente. puncte. .

Investitorii au contestat de atunci afirmația lui Kuroda că mișcarea nu a fost o înăsprire a politicii sale monetare.

Dar analiştii au spus că nu este clar cât de mult va dura relaxarea şi dacă cea mai recentă mişcare a băncii centrale de a-şi stimula operaţiunile de achiziţie de fonduri va fi suficientă pentru a restabili stabilitatea pe piaţa obligaţiunilor guvernamentale japoneză. Dacă decizia de săptămâna trecută a clarificat ceva, potrivit unui analist, a fost că viitorul politicii de control al curbei randamentelor a fost acum în mâinile succesorului lui Kuroda din aprilie.

Hideyasu Ban, un analist bancar la Jefferies din Tokyo, a declarat că achizițiile mari de obligațiuni guvernamentale japoneze de către BoJ de când a început controlul curbei randamentelor în 2016 au lăsat-o să dețină aproximativ jumătate din piață, limitând posibilitățile băncilor de a-și crește deținerile.

Astfel, au avut mai multe șanse să caute oportunități de arbitraj pe piața de swap, unde ratele dobânzilor au crescut recent cu mult peste randamentele obligațiunilor de stat, deoarece investitorii anticipau înăsprirea politicii monetare, potrivit Ban. Mișcarea BoJ, a spus el, a vizat ca banca centrală să-și permită mai multă flexibilitate pentru a controla ritmul creșterilor de randament.

„Practic, vedem acest lucru ca cumpărând mai mult timp, mai ales printr-un efect de anunț”, a spus Naohiko Baba, economist japonez la Goldman Sachs.

Tohru Sasaki, strateg șef valutar al JPMorgan, a declarat că decizia BoJ de săptămâna trecută a arătat că îngrijorările sale sunt încă înclinate mai mult către riscul de deflație decât către o inflație mai mare.

Deoarece acest argument ar putea dura mult timp pentru a infirma, a spus el, BoJ a fost de fapt ocupat să cumpere cantități uriașe de obligațiuni guvernamentale, pe lângă achizițiile colosale din decembrie și prima jumătate a lunii ianuarie.

Operațiunile îmbunătățite de strângere de fonduri au vizat în mod clar scăderea ratelor pe termen lung, a adăugat Sasaki, dar nu era clar dacă acest lucru va fi eficient.

„Dacă BoJ continuă să cumpere obligațiuni guvernamentale japoneze în acest ritm, este probabil ca deținerile BoJ să atingă 60% până la jumătatea anului”, a scris el într-o notă. „Cu cât dețin mai mult controlul curbei randamentului, cu atât va fi mai greu să iasă. . . nu există nicio cale de ieșire din această mlaștină.

Sursa: www.ft.com

Citește și
Spune ce crezi