Investitorii majori revin pe piața de obligațiuni după o vânzări istorice din acest an, administratorii de fonduri favorizând datoria față de alte clase de active pentru prima dată de la criza financiară din 2008. Globul a pierdut 15% în acest an, deoarece inflația ridicată a determinat creșterea ratei dobânzii în economiile dezvoltate, cea mai slabă performanță de departe în datele care datează din 1990. Creșterea rezultată a randamentelor atrage cumpărători care susțin că obligațiunile nu au arătat atât de atractive. pentru ani. Randamentul indicelui global global Bloomberg a crescut cu până la 4% în octombrie, de la 1,3% la începutul anului și de la cel mai ridicat nivel din 2008. Investitorii sunt obligațiuni supraponderate față de alte clase de active din portofoliile lor pentru prima dată din 2009. , conform ediției din decembrie a sondajului lunar al Bank of America asupra administratorilor de fonduri care supraveghează în mod colectiv active de peste 800 de miliarde de dolari. Dar nu doar perspectiva de a primi efectiv venituri din obligațiuni cu rating ridicat – un fenomen din ce în ce mai rar în ultimul deceniu – a reaprins interesul pentru această clasă de active. Unii administratori de fonduri susțin că venitul fix urmează să-și recapete rolul de balast al portofoliului, pe măsură ce activele mai riscante cresc pe măsură ce acțiunile scad, o corelație tipică care s-a estompat în vânzările concomitente din 2022.
„Venitul fix nu a fost o soluție la scăderea activelor riscante în acest an, a fost o parte a problemei”, a declarat Antonio Cavarero, șeful de investiții la Generali Insurance Asset Management. „Dar cred că poate deveni din nou parte a soluției, atâta timp cât piața este corectă și inflația continuă să scadă treptat”. dividende asupra acțiunilor din regiune și oferă împrumuturi întreprinderilor de înaltă calitate care ar trebui să poată face față recesiunii pe care mulți economiști o văd la orizont. „Poți avea așteptări foarte solide cu privire la returnarea banilor”, a spus el. Există semne ale unei reveniri la venit fix după ce un val de lichidități a părăsit clasa de active la începutul anului: fondurile globale de obligațiuni au avut prima lună de intrări în noiembrie, după două luni de ieșiri, potrivit datelor EPFR. Cea mai mare parte a revenirii prețurilor obligațiunilor a avut loc de când inflația a început să se răcească în SUA. Dar randamentele sunt acum suficient de mari pentru a fi atractive, chiar dacă inflația moderată crește din nou, potrivit Greg Peters, co-șef de investiții la PGIM Fixed Income. Spreadurile, sau prima pe care o câștigă investitorii pentru deținerea datoriilor corporative, mai degrabă decât a obligațiunilor guvernamentale fără risc, s-au extins și ele de la sfârșitul anului 2021, oferind un alt stimulent. 
„Cu randamente mai mari și spread-uri mai largi, punctul de plecare este cel mai bun pe care l-am văzut de mult timp”, a spus Peters. „Ne-am întors într-un loc mai normal”. Grupul cu venit fix Pimco a declarat luna aceasta că argumentul pentru deținerile de obligațiuni a fost „mai puternic decât a fost în ultimii ani”, în parte datorită performanței record a clasei de active în timpul unei recesiuni. Un sondaj al economiștilor realizat în decembrie de Initiative on Global Markets de la Universitatea din Chicago Booth School of business în colaborare cu Financial Times a arătat că 85% dintre respondenți se așteaptă ca SUA să intre într-o recesiune anul viitor. Economiile europene, lovite de prețurile ridicate la energie, se așteaptă să experimenteze o recesiune mai profundă. Unii investitori, inclusiv BlackRock, au avertizat că, în următoarea recesiune, este posibil ca obligațiunile cu rating ridicat să nu-și recapete beneficiile diversificării portofoliului. Obligațiunile cresc de obicei în timpul recesiunilor, deoarece investitorii își mută banii în paradisuri, dar și pentru că băncile centrale răspund reducând ratele dobânzilor pentru a susține economia. Dar dacă inflația rămâne incomod de ridicată în timpul recesiunii, Fed și omologii săi din Europa ar putea fi forțați să mențină ratele ridicate chiar și în fața creșterii șomajului și a creșterii în spirală.
„Nu cred că Fed va veni în ajutor. Vor trebui să se țină de armele lor. Nu cred că vor putea reduce ratele în 2023, spre deosebire de ceea ce se așteaptă piața”, a declarat Jean Boivin, șeful Institutului de Investiții BlackRock. Boivin crede că inflația va scădea, dar va rămâne departe de rata țintă, împiedicând băncile centrale să ușureze politica monetară. Din acest motiv, BlackRock subponderează trezoreria cu termene mai lungi, partea a pieței care este deosebit de sensibilă la așteptările inflaționiste. „Am văzut o mulțime de comentarii care spun că „obligațiunile s-au întors”. a spus el. a spus Jeffery Johnson, șeful produselor cu venit fix la Vanguard „Dar am dori să reducem tonul și să spunem „obligațiunile sunt mai bune”.
Sursa: www.ft.com
