În provocare există oportunitatea. Acest truism este deosebit de potrivit pentru companiile care se îndreaptă spre ceea ce este probabil să fie un sezon de câștiguri sumbru, pe fondul așteptărilor unei recesiuni globale. Prognozele S&P 500 privind câștigurile pentru al patrulea trimestru din 2022 sunt mai proaste decât erau imediat după prăbușirea Lehman Brothers în 2009 sau în timpul deflației bulei dotcom din 2002. Multe companii vor răspunde reducând costurile cu o pereche de afaceri foarte mare. foarfece. Sectorul tehnologic, de exemplu, se află în mijlocul unor disponibilizări masive. Și alte industrii ar putea urma în curând exemplul Silicon Valley. Mulți lideri de afaceri consideră o recesiune ca fiind cel mai bun moment pentru a reduce costurile și oamenii pentru a-și menține marjele. Dar există date bune care arată că companiile care nu numai că supraviețuiesc, ci și prosperă în vremuri grele, tind să utilizeze o abordare pe trei direcții: reduceri, da, dar și reducerea efectului de levier și creșterea investițiilor pentru a câștiga cota de piață. Mai important, ei acționează mai degrabă proactiv decât reactiv, punându-și casa în ordine înainte de încheierea ciclului, astfel încât să fie gata să profite de achiziții cu costuri reduse sau să atragă talent de alegere. Un nou studiu McKinsey care examinează 1.200 de companii publice din Statele Unite și Europa între 2007 și 2011 oferă o fereastră către această înțelepciune. Companiile care au avut cele mai bune randamente ale acționarilor în această perioadă (adică cele din top 20 la sută) au fost cele care au făcut trei lucruri. Acestea au susținut profiturile reportate și capitalul de lucru înainte de recesiune. Și-au redus, de asemenea, efectul de pârghie. Acest lucru a creat „rezerve pe care apoi le-au cheltuit pentru creșterea valorii, cum ar fi achiziții, cercetare și dezvoltare și investiții de capital, în timpul fazei de recuperare”, spune Asutosh Padhi, șeful McKinsey America de Nord. În timp ce unele sectoare grele de numerar, cum ar fi tehnologia sau energia, au fost și sunt într-o poziție mai bună pentru a face aceste lucruri, strategia de a strânge pârghiile de creștere și de marjă, mai degrabă decât pur și simplu închiderea trapelor și reducerea, funcționează. fiecare sector. Dacă ne uităm înapoi la consecințele crizei financiare din 2008 pentru a găsi acele companii care au avut rezultate bune, s-ar putea indica gigantul tehnologic Qualcomm, care a menținut R&D la un nivel ridicat și a urmărit achiziții strategice. Dar s-ar putea să vă uitați și la un retailer precum Urban Outfitters, care a început în 2009 fără datorii și cu mulți bani la îndemână și a putut să se extindă în timp ce concurenții săi reduceau. Nimic din toate acestea nu este știință rachetă. Dar necesită disciplină financiară, ceva ce cea mai recentă recesiune economică din 2020 nu a cerut companiilor, deoarece ratele erau încă scăzute, iar creditul era slab. În timp ce noile emisiuni de împrumuturi cu efect de levier au scăzut cu aproape o treime de la an la an până în octombrie 2022, pe măsură ce ratele au crescut, companiile care își refinanțănează datoria existentă în acest an și ulterior se confruntă cu cheltuieli substanțial mai mari decât în trecut. Aceasta include multe nume de uz casnic dintr-o varietate de industrii. Deși este greu de știut exact care companii vor avea mari probleme în a-și plăti datoria în viitor, firma de analist financiar Calcbench din New York a abordat problema într-un mic studiu, examinând 22 de companii nefinanciare S&P 500 care și-au depus rapoartele anuale în din toamna precedentă și conținea o declarație de datorie în cadrul respectivului raport. Dintre acele companii (care includeau companii precum Sysco, Oracle, Fox, Campbell Soup, Clorox, Seagate Technology, News Corp și Tyson), zece au avut cheltuieli anuale cu dobânzile care reprezentau deja mai mult de 10% din venitul net, chiar și la ratele medii ale dobânzii. . variind de la 2,38% la 3,22%. Aceasta este o sarcină mare de datorii ca procent din venitul net și una care va trebui probabil să fie reportată la rate semnificativ mai mari. Multe companii care raportează în următoarele săptămâni sunt în aceeași barcă. Ianuarie este luna în care investitorii vor obține mai multă claritate cu privire la cât de multă datorie trebuie să fie transferată și cât de mult vor afecta ratele dobânzilor mai mari capacitatea companiilor de a crește veniturile. Cei cu efect de îndatorare excesiv se vor găsi blocați și incapabili să facă mare lucru decât să reducă costurile dacă doresc să mențină venitul net ridicat (dacă chiar pot). În timp ce reducerile pot menține o navă a companiei pe linia de plutire, ele vin cu tot felul de dezavantaje. Luați în considerare o altă lecție transatlantică de după criza financiară. Producătorii americani și-au redus forța de muncă în urma crizei, dar au ajuns să piardă cota de piață din Asia în favoarea concurenților germani, care au folosit un sistem de concedii pentru a recalifica și a recalifica muncitorii și a repara echipamentele. Aceasta înseamnă că germanii au reușit să onoreze comenzile mai repede când a început redresarea chineză în 2010, deoarece erau echipați și gata de plecare, mai degrabă decât să se străduiască să reangajeze și să se recalifice ca firmele americane. a unui cost simplu în bilanț are o rezonanță deosebită acum, deoarece piețele muncii rămân mai strânse decât de obicei pe măsură ce intrăm în ceea ce ar putea fi o recesiune globală. Companiile din Silicon Valley au loc să-și reducă forța de muncă, având în vedere creșterea spumei industriei din ultimii ani, dar multe alte industrii sunt încă disperate după talent. Ar fi înțelept să ne gândim la termen mediu și lung înainte de a distribui prea multe buletine roz. În timp ce următoarele câteva luni vor fi provocatoare pentru directori, vor fi lămuritoare pentru investitori. Ani de zile, banii simpli au mascat companiile bine administrate, proactive, de cele mai reactive. Cortina este pe cale să fie trasă înapoi.rana.foroohar@ft.com
Sursa: www.ft.com
Directorii executivi sunt atenți: reducerea costurilor nu este același lucru cu creșterea
